【概要】本周，美联储货币政策会议连续第4次维持利率不变，中东地缘政治冲突升级带来的能源市场波动仍在持续，化纤价格上涨为棉价走势提供支撑，但国内纺织淡季特征明显，产销进度放缓拖累棉花消费，当前国内棉价维持窄幅震荡。

一、价格回顾

本周，国内棉纱市场延续清淡，开机率缓慢下调，棉花供应较宽松，涤纶短纤价格强势上涨导致对棉花的替代作用有所减弱，国内棉价偏强震荡运行。郑州棉花期货主力合约结算均价13511元/吨，较前周上涨14元/吨，涨幅0.1%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14766元/吨，较前周上涨73元/吨，涨幅0.5%。

国际市场上，美棉主产区天气利好强化供应宽松预期，美国零售数据不及预期加剧需求不足担忧，ICE期棉价格一度跌至2个多月以来低位，尽管上周美棉下年度签约量有显著回升，但市场氛围偏悲观抑制棉价反弹。本周纽约棉花期货主力合约结算均价67.24美分/磅，较前周下跌0.56美分/磅，跌幅0.8%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价74.72美分/磅，折人民币进口成本13046元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌84元/吨，跌幅0.6%。国内棉价高于国际棉价1720元/吨，较前周扩大157元/吨。

本周，国内棉纱价格持稳，外纱价格略有上涨。国内C32S普梳纯棉纱均价20285元/吨，较前周持平；常规外纱均价21671元/吨，较前周上涨33元/吨，涨幅0.2%。常规外纱均价高于国产纱1386元/吨，较前周扩大33元/吨。涤纶短纤价格6733元/吨，较前周上涨211元/吨，涨幅3.2%。

二、市场形势展望

国际棉花消费需求低迷，棉价短期难改颓势。近期美棉产区降雨增加改善土壤墒情，截至6月17日美棉产区干旱比例降至?3%?，低于去年同期的9%，利于棉花生长；据巴西国家商品供应公司监测，巴西多数种植区棉花收获已开始，未来几周将有所提速，国际棉市供应充裕预期令棉价缺乏上涨动力。全球纺织市场仍面临挑战，据国际纺织联合会(IMF)5月调查，全球纺织新订单指数从1月以来连续第4个月下降，企业担心未来6个月需求疲软、贸易形势紧张和运营成本升高等问题。宏观市场方面，本周美联储宣布将联邦基金利率的目标区间保持在4.25-4.5%不变，瑞士、瑞典、挪威三大央行宣布降息，货币政策信号及中东地区地缘政治冲突升级导致的避险需求为美元提供支撑，对商品价格形成一定压力。G7峰会期间特朗普因中东事务提前离场，导致欧盟、日本、韩国等国在峰会期间就关税谈判取得进展的预期落空，预计国际棉价或难以摆脱疲弱走势，正在逼近4月4日出现的年度低点。

国内纺织淡季延续，棉花需求边际走弱。国家统计局5月数据出台，多项数据显示消费需求加快释放，网络购物节促销提前和节假日增多推动消费市场回升向好。5月我国服装鞋帽、针纺织品类商品零售额1225.4亿元，同比增长4%，后期或随着纺织淡季不断深入消费呈收缩态势。近期纺纱环节受到棉价上涨和终端需求疲软的双重压力，利润空间受到进一步挤压，购销市场较清淡。棉市方面，5月我国进口棉花4万吨，同比减少22万吨，2024/25年度我国进口棉花92万吨，处近7年来最低水平，叠加商业库存持续下降，棉花供应端压力较前期缓解。整体来看，纺织淡季消费边际转弱将拖累棉花销售进度，近期出疆棉运输需求有所减弱，在基本面偏弱格局下，预计棉价将承压运行。