【概要】本周，国内外棉价先跌后涨，国内纱价走势略弱于外纱。中美领导人在贸易局势紧张之际时隔5个月再次通话有助于推动两国经贸关系重回正轨，短期市场情绪得到提振。国内纺织消费阶段性走弱对棉花市场形成压力，对等关税恢复期临近美棉采购或保持谨慎观望，内外棉价格反弹空间受限。

一、价格回顾

本周，国内棉市处传统淡季，需求疲软叠加新年度棉花丰产预期导致棉花购销进度略有放缓，周初棉价弱势震荡，随后中美元首通话传递积极信号，双方同意继续落实日内瓦共识并尽快举行新一轮会谈，市场情绪回暖带动棉花等大宗商品价格反弹，整体来看周均价仍低于前周。郑州棉花期货主力合约结算均价13280元/吨，较前周下跌39元/吨，跌幅0.3%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14483元/吨，较前周下跌2元/吨，基本持平。

国际市场上，美国、印度降雨充足，利于棉花生长发育，强化下年度供应充裕预期，国际棉价承压下行，周四受益于美棉出口装运数据强劲和中美元首通话带来的利好支撑，国际棉价小幅反弹。纽约棉花期货主力合约结算均价68.24美分/磅，较前周上涨0.26美分/磅，涨幅0.4%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价75.53美分/磅，折人民币进口成本13187元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨7元/吨，涨幅0.1%。国内棉价高于国际棉价1296元/吨，较前周缩窄9元/吨。

内外棉纱价格小幅下跌。国内C32S普梳纯棉纱均价20318元/吨，较前周下跌143元/吨，跌幅0.7%；常规外纱均价21505元/吨，较前周下跌59元/吨，跌幅0.3%。常规外纱均价高于国产纱1187元/吨，较前周扩大84元/吨。涤纶短纤价格6516元/吨，较前周下跌16元/吨，跌幅0.2%。

二、市场形势展望

对等关税缓冲期即将结束，贸易谈判进展胶着。据路透社报道特朗普政府已要求各国本周提交贸易谈判的最佳方案，印度、美国正在推动达成临时关税协议，越南已发送文件展现达成协议的决心和善意，在对等关税缓冲期即将结束之际，各国贸易谈判进展将持续牵动市场神经。棉市方面，国际棉花咨询委员会最新预测2025/26年度全球棉花产量2600万吨，消费量2570万吨，棉花供需维持宽松格局。在贸易不确定环境下，各国采购美棉保持谨慎，据美国农业部数据，截至5月29日，下年度美棉出口签约数量30.6万吨，为近5年来最低水平。但与此同时，美棉播种进度落后、近期美棉装运出口稳健及今年以来美元指数延续下行走势为国际棉价提供一定支撑。?截至6月1日，美棉优良率为49%，同比下降12个百分点；播种进度完成66%，同比减少2个百分点。综上所述，全球棉花供应宽松预期及贸易环境的不确定性仍主导市场走向。

国内宏观政策利于稳定市场预期，但棉价反弹力度相对受限。6月5日，中国人民银行发布公告称将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限3个月(91天)，是央行打破惯例首次开展的“预告”买断式逆回购，有助于保持流动性持续处充裕状态，稳定市场预期。棉市方面，端午节后纺织内销市场淡季特征愈加明显，新增订单下达持续减缓，纺织厂开机率稳中略降，企业反映高支棉纱需求略好于中低支棉纱。截至目前新疆棉花产区已进入现蕾高峰期，棉苗长势良好增强丰产预期，压制棉花期货上行空间。气象部门预计9-13日南疆大部棉区蕾期高温热害风险较高，需密切关注其对棉花产量的影响。由于市场认为本年度末期棉花库存可能偏紧，近期棉花基差持续上行。总体看，纺织市场淡季购销相对清淡，企业对补充原料库存持谨慎态度。若短期内中美贸易谈判没有实质性进展，预计国内棉价反弹力度有限。