上游相对好转 品牌渠道整合道远

　　1、10月百家重点大型零售企业服装零售额同比降0.3%

　　2、森马与MarcO'Polo签订代理协议

　　3、中银绒业定向增发正式获批

　　4、匹克体育前三季度店铺净减395家，未来关店继续

　　5、日用品吸引大约73%的网购消费者

　　市场走势

　　本周沪深300上涨1.23%，申万纺织服装行业指数上涨1.43%，申万纺织制造行业指数上涨2.50%，申万服装家纺行业指数上涨1.60%。纺织服装行业在23个申万一级行业中估值排位12，涨跌幅位列第10。全部A股估值为12.86倍，纺织服装行业估值为24.34倍，估值溢价为89.27%，溢价率保持高位。

　　投资策略

　　我们对行业维持前期观点：线上渠道建设是品牌公司下一步的着眼点，目前绝大部分公司仍在运用旧体制的改进法，而成功的渠道整合应是全面的购物方式的转变。多数品牌服饰上市公司一直以门店扩张为策略，目前仍有庞大的加盟商很难迅速转换方向，调整仍需时日。我们认为上游纺织制造企业近期受影响较小，且出口形势有所好转，推荐的公司有鲁泰A、百隆东方、兴业科技和中银绒业。服装家纺行业中，线上购物和海外代购冲击较小的公司一般需要有很高的性价比、很低的复制性，及较好的客户体验，我们推荐的公司有搜于特、探路者、富安娜等。