政策预期压制棉价走势

[编辑:KK]  [发布时间:2016-07-29 09:07:18]  [期货日报]

　　6月中旬以来，拍储价格快速上行，纺企用棉成本大幅提高。目前，纺企通过相关行业机构向政策制定方施加压力，而政府部门也在充分考虑产业链正当利益诉求，预期后市出台政策将对棉价形成利空压制。
　　国储棉成交价加速上行
　　今年储备棉拍卖一直较火爆，截至7月27日，累计计划出库159.36万吨，累计出库成交156.71万吨，成交率98.34%。值得一提的是，自6月28日以来，储备棉拍卖已连续20个交易日100%成交，成交均价也一路走高，从6月27日的12527元/吨上涨至目前的15104元/吨，涨幅超过2500元/吨。虽说拍价格上涨有全球棉价上行因素，但拍储量不够是主要原因。
　　纺企库存不足
　　6月下旬以前，棉花快速上涨，但纱线价格并没有同步上行，因此纺企利润明显回落，甚至出现亏损。近期国际国内纱线均出现较大幅上涨，基本可以抵消棉价上涨带来的成本上升，同时坯布厂也在缓慢调高价格以抵消成本增加的影响。但下游订单出现一定萎缩，6月纱线产量同比小幅回落4.21%，环比回落2.11%，其中纯棉纱占比71.85%，环比减少1.88%。这说明棉价上行已导致纯棉制品经营出现困难，且有部分中小企业选择停产观望。
　　因此，在目前情况下，纺企面临较大经营风险。首先，由于棉价上涨过快，企业不敢大胆采购原料，从而无法按照自身产能安排生产和接收订单。其次，由于棉价和其替代品涤纶及粘胶纤维的价差扩大较明显，纯棉制品占比将出现回落。最后，由于今年棉花现货供应较紧张，很多纺企没有足够棉花库存。如果8月底停止抛储，而新棉11月才能大量上市，届时内地纺企可能出现无米下锅情况。
　　9-10月有望继续抛储
　　据了解，纺企通过各种渠道反馈到相关部委的诉求主要有以下几点：建议暂停非纺织生产企业拍储；建议在9-10月继续投放储备棉，或拍储常态化，缓解企业用棉问题，尽快明确政策；调动各方力量，将每日投放量增至5万吨；呼吁国家增发棉花进口配额，从而稳定市场价格。
　　上述建议中，继续在9-10月抛储的概率较大，其他建议实施的可能性较低。首先，提高抛储出库量存在一些能力上的瓶颈，难以解决；其次，虽贸易商参与市场会导致价格大涨大跌，但其参与拍储，有助于提高拍储成交率，提供流动性；最后，控制进口棉总量，是国储储备棉去库存的必要配套政策，如果随意改变，不利于后期国储去库存。而继续在9-10月抛储，从实施方面而言，没有任何技术上困难；从政策效果而言，在目前棉花供应紧张、市场炒作情绪升温的背景下，也是必要的。当然，有人担心9-10月继续抛储，会影响新棉收购，但政策制定方可以视当时的市场价格和供需情况来灵活安排抛储的节奏。
　　如果在9月甚至10月继续抛储，棉花现货供应紧张将得到缓解，投资者对9-10月棉花供应“青黄不接”的预期也会改变，市场情绪将会降温。政策预期压制棉价走势