棉花消费进入新格局

　　近来，对于按照常规方式进行投资操作的企业或个人来说，想要投资赢利是十分困难的，更多的是面对投资的风险。2月中旬以来，郑棉振荡下行，5月7日之后更是连续大幅下跌，部分资金做多抢反弹，但市场形势并不配合这一操作。笔者认为，目前市场环境已发生根本变化，常规判断方法和投资操作慎用。

　　下跌的不仅是棉花

　　2012年5月23日，代表国内标准级棉价格水平的国棉B指数下滑至19090元/吨，比2月24日的高点19661元/吨，下跌571元/吨，跌幅2.9%；代表外棉价格水平的国际棉花指数(M）下滑至86.36美分/磅，下跌幅度超过13.5%；郑棉主力合约报收18583元/吨，下跌幅度为13.9%；ICE棉花期货主力合约73.34美分/磅，跌幅18.5%。

　　此次下跌并非棉花独有。2月份以来，国内外主要股票市场及包括金属在内的大宗商品期货市场先后步入弱势，4月份之后，多数品种市场行情跌幅加大。

　　全球经济环境暗淡

　　经济增速放缓。世界银行预测2012年全球经济增长为2.5%，而2011年为3.2%，2010年则为3.9%。目前，国际经济面临风险。

　　一方面欧洲金融市场和实体经济状况面临着巨大不确定性。拥有17个成员国的欧元区3月份失业人口占劳动力比重为10.9%，达1999年发行欧元以来的最高水平，更令人担心的是希腊在近期大选后未能组建联合政府，欧元区紧张局势因此升温，希腊退出欧元区风险加大。一旦希腊退出欧元区，欧元将面临瓦解的风险。

　　另外，美国经济复苏的脆弱性给未来经济走势蒙上了不确定性阴影。种种信号表明，美国经济正面临超预期反弹后的明显下行压力。商业库存增长势头放缓，消费开支的增长已经超过了收入的增长，这意味着美国消费者正在通过他们的储蓄借贷来增加消费开支。据美国联邦储备委员会等机构数据，3月份制造业产值环比下降0.2%；4月份新增非农就业人数11.5万人次，大幅低于3月调整后的15.4万人次，失业率继续位于8%以上的高位；消费者信心指数高位回落，个人消费开支环比增长0.3%，慢于2月份0.9%的增幅，凸显美国经济增长的动能正在减弱，居民对未来消费预期缺乏信心。

　　国内方面，实体经济仍处于向下调整过程中。4月份，我国外贸出口同比增长4.9%，增速同比下降25个百分点；进口同比增长0.3%，增速同比下降21.5个百分点。物价方面，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.4%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.7%。背离走势表明，通胀高企的背景下，产能过剩及库存压力进一步显现。

　　5月12日，中国人民银行宣布，自5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是2012年以来第二次下调存款准备金率。考虑到一季度外贸顺差整体规模继续收窄，新增外汇占款同比减少74.1%，延续去年四季度以来的负增长态势，此次降低存款准备金率并不意味着国内货币政策由紧转松。

　　棉花消费动力不在

　　2004年以来，土地、劳动力及资金等市场要素价格逐步上涨，低价市场要素支持经济发展的阶段已基本结束。2008年的全球金融危机宣告，亚洲生产、欧美消费的大循环模式已走到了尽头，世界经济失去了原有的增长动力。放眼全球，寻找足够规模且消费持续增长的地区或国家变得十分困难，新的经济增长格局或消费动力在短期内难以形成，包括棉花在内的国际大宗商品须寻找新的消费动力，中国以出口拉动经济增长的发展模式已基本走到尽头。

　　纺织业目前的大问题是产能全面过剩。决定纺织经济潜在增长的基础因素，不论内生、外生，还是需求、供给都在发生重大的变化。“人口红利”的优势逐步衰减，工业化和城镇化进程也将趋于减速，“资源红利”衰减后经济增长面临资源环境瓶颈。

　　中国正面临着外需不足、内需不振的困难。工业反哺农业的时代背景已基本形成，棉花生产和消费进入彼此共赢、相互制约的新格局。而全国性农业生产规模发展尚未全面启动，大力推动棉花生产，进而以生产促消费的格局短期内将难以形成。