郑棉将面临新一轮抛压

　　由于收储工作将持续到3月中下旬，国内棉花(资讯,行情)市场价格走势稳健，市场购销趋于活跃，籽棉、皮棉和纱线价格均有所上涨。收储结束后，国内棉花市场供需双方有望展开新一轮博弈。目前看涨的市场观点比较流行，棉花企业普遍认为：本年度后期，高等级棉花将供不应求，现货棉价将在7月到9月间冲击12600元/吨以上的价格。而笔者认为：棉花抛储和外棉配额政策是未来棉花市场行情走势的关键因素。短期内，棉价的振荡行情不会改变，但总体格局仍将保持强势。中期看，国家棉花收储3月份将结束，轮出储备的时间、数量和价格对三四月份棉花行情影响颇大。
　　宏观经济不振和消费需求低迷
　　世界经济仍令人担忧。据IMF最新预测，2009年全球经济增速将大幅放缓至0.5%，为第二次世界大战以来的最低水平。近期，美国、欧洲及日本经济继续恶化。从大的趋势上看，包括棉花期货在内的诸多商品期货与自身的基本面都没有太大关系，价格走势要看美国股市、美元指数等宏观经济指标。从ICE期货最近的交易看，投机净空头明显增加，日成交量不断减少，持仓量屡屡下滑，这与近期市场的宏观经济状况也相吻合。北半球春播开始之后，ICE期货的新花合约可能较受关注，不排除市场再次炒作天气和播种面积，但现阶段市场基本没有利好消息，美棉价格走势以下跌为主，反弹行情往往难以持久。中国和韩国纺织厂在ICE棉花期货大跌之际采购了即期装运的棉花，美国国内纺织厂无成交，CCC贷款棉赎出不快，新花供应量大，需求清淡，现货均价下跌。近期，1%关税下外棉价格持续低于国棉，价差不断扩大，近日内外棉价差较1月份每吨扩大了近千元，这难免压制国内棉价的上扬空间。从目前的市场情况看，棉花市场缺乏暴涨暴跌的理由，一方面宏观经济环境依然低迷，纺织企业起色不大，国内大宗商品在经历了一波反弹之后又有掉头探底的风险；另一方面在国家收储政策的支撑下，现货供应确实出现了微妙变化，部分地区和部分品种出现了供应偏紧的苗头，收购市场出现难收局面。但综合数据显示，棉花消费继续萎缩，新棉销售和棉花进口低迷。据国家棉花市场监测系统数据，截至目前，新棉销售率为33.1%（不含交储棉），同比下降25.0%。棉花商业库存约279万吨（剔除交储量），棉花潜在供应量仍然较大。
　　收储仅能改变阶段性供求关系
　　过去几个月，国际棉价经历了企稳、快速上涨和盘整下跌这几个阶段。据分析，促使棉价上涨的主要原因是，中国和印度大规模收储以及印度大幅提高最低支持价使国际现货价格整体水平抬高，市场出现短期供应偏紧的状况。不过，这段时间棉价的上涨在很大程度上是一次技术性反弹，与现货需求没有太大关系。而随着时间的推移，年度后期的棉花市场仍存在诸多不确定因素。从现货市场看，虽然现在棉价水平很低，但各国纺织厂都是随用随买。由于配额十分紧缺，中国纺织厂进口非常谨慎，后期的经营状况难以预料。政策面上，滑准税、配额以及抛储备受市场关注。由于政策因素是影响市场最直接的因素，因此，市场参与各方都谨慎行事，不敢对后市过于乐观。其实，阶段性的供应短缺掩盖不了全球棉花供应非常充足的状况，正是出于这个考虑，纺织厂并不急于采购。
　　现阶段，棉商普遍不愿过早降价销售2008/2009年度的棉花，但一些国家已感受到出口的压力。如果临近新棉上市的时候还有大量陈棉没有卖掉、印度棉又低价进入国际市场，那么必定会展开价格大战，美棉出口也不会像现在这样顺利。3月底之后，北半球的新棉播种即将开始，虽然今年各国的播种面积普遍大幅减少，但未来一段时间仍充满变数——能源和谷物价格下跌、成本下降、汇率因素都可能使植棉面积发生变化，因此，现在断言新年度棉花供应大减还为时过早。在未来一段时间里，全球棉花消费萎靡和国内纺织产品出口不振依然存在，纺织业用棉量也可能持续减少。纺织行业振兴计划发挥成效需要一个漫长的过程，如果纺织企业的生产经营状况进一步恶化，也将对国内棉农种植及棉花加工带来较大的影响。一旦收储结束，国家棉花储备轮库展开，郑棉市场面临的压力可能便会显著增强。
　　涉棉企业应对国家轮储的动向早作准备
　　今年棉花市场的收储力度不仅近年来少见，在农产品(000061,股吧)中也不算小，这给了部分企业以较高的期望，有些企业似乎认为国家托高棉价势在必行，不会让价格下跌，有些企业甚至认为国家会继续对棉花的收储。但时过境迁，或许在本论收储结束以后，政策的重心将由支持棉价转移到稳定棉价上来，价格主线由收储价格向市场价格过渡。当前，收储完成了80%以上，储备棉的库存增加太多，库容和资金压力逐渐显现，入库难度在增加，关于国家棉花轮储时间、数量、价格的传言此起彼伏，涉棉企业应对国家轮储的动向早作准备。由于世界经济持续恶化，纺织企业的压力与日俱增，虽然现在收储支撑了棉价和大型棉企的经营信心，但我们也不能断言棉价在本论收储结束以后必定下跌，但是可以判断：棉价会从收储价格向市场价格转移，收储结束之后短期内价格的波动在所难免，春播结束后的两个月里，棉价上涨的空间很小。对于生产棉花的企业来说，在交储量有限的前提下，与其去等待收储结束后的动荡，不如在眼下尚有收储支撑、尚有利润空间的情况下，降低对未来价格的过高预期，在12000元/吨以上价格的期货主力合约上逐步卖出保值，锁定既有利润、减少价格波动风险。