收储封闭棉价下行空间

　　棉花需求不足和供给过剩推动棉价下行，但是国家按固定价格敞开收储和暂不增发棉花进口配额利多棉市，估计郑棉期货近期以振荡运行为主，但价格重心将有所上升。
　　棉花市场供过于求严重
　　2011年度棉花增产，2012年消费大降，棉花市场供过于求的现象特别突出。据美国农业部9月份预测，我国棉花期末库存为773.15万吨，库存消费比高达93.45%，而历史上最高也没有超过40%。据国家棉花市场监测系统预测，棉花库存消费比竟然高达102.19%。全部库存棉花可以供应纺织等下游企业使用一年多时间，其中很大一部分属于国家储备，只要国家不进行抛储，对市场的影响就不会太大。
　　市场因素大多利空棉市
　　首先，受成本上升和终端需求不足双重制约，纺织行业经营困难，许多纺织企业特别是中小企业仍处于停产或半停产状态，开工企业使用化纤比例较高，对棉花需求下降幅度较大。为了增加棉花市场供应，国家在9月份按照18500元/吨的底价向纺织企业竞价抛售储备棉。抛储以来，成交率基本上在50%以下，成交价格均略低于全国棉花现货平均价，从抛储成交率和成交价来看，纺织企业对棉花的需求比较疲弱。
　　其次，受国家收储棉花影响，国内棉花价格比国外高得多，致使棉花进口压力大增。
　　第三，棉花进口受国家配额限制，而棉纱进口不需要配额，所以棉纱进口在快速增加。如果国内外棉花价差不缩小，估计棉纱进口仍将继续增加，纺纱业有可能加快向印度、越南等东南亚国家转移。
　　政策因素支持棉花走强
　　从9月开始国家按20400元/吨价格敞开收储今年新产棉花，这个价格比市场价高1000—2000元/吨。9月25日，棉花收储成交29550吨，累计成交117940吨，明显高于去年同期水平。收储将牵引棉花价格走强。
　　考虑到今年新棉即将集中上市，棉花供应也会随之增加，国家储备棉抛售将于9月29日停止。由于抛储底价为18500元/吨，比国家收储价低1900元/吨，对棉市形成一定利空。抛储停止后这种利空因素将随之消失。另外，增发进口配额一直是悬在棉花市场上一把利空的剑，但发改委相关部门表示，近期不再增发棉花进口配额。因此，增发配额的利空因素基本可以排除。
　　郑棉价格重心将有所上升
　　按照目前现货价格水平，符合交储条件的四级以上棉花有可能绝大部分会卖给国家储备，后期市场供应减少对棉价的拉动力会逐步增强，进而拉动棉花现货价格上涨。因此，棉花价格重心上移的可能性很大。
　　另外，棉花价格重心上移幅度不会太大。一方面，现货价格上升后，会使一部分交储棉花转而销向现货市场，但是现货需求较弱，难以承受价格的大幅上涨。另一方面，今年对棉花交储的要求高于去年，交储成本有所增加。据有关人士分析，收储要求提高将增加交储企业成本500元/吨以上。按此计算，以20400元/吨的交储，相当于现货市场的19900元/吨。由于通过现货市场卖出操作上更方便些，在同等价格条件下，加工企业会倾向于在现货市场卖出，从而打压棉价，因此棉价上涨幅度不会太大。