6月初以来,郑棉主力2409合约继续下行,从15225元/吨的月内高位跌至当前的14500元/吨附近。目前美棉高位回落,国内纺厂、织厂开机率持续下行,趋近2022年同期水平,成品库存累积,订单未见好转,后市价格依旧承压。

全球供大于求格局持续

从6月USDA对2024/25年度全球供需预测看,新年度平衡表微幅调增产量、小幅调增期末库存,整体库存消费比相比上个月预测数据上调0.36个百分点。从同比看,全球产量大幅上升117万吨,期末库存显著上升55万吨,整体供应压力增加明显。产量增加主要原因是美国棉花产量恢复,巴西棉花产量创纪录。需求端,虽全球棉花消费量比上一年度增加,但仍将低于2020/21年度。美棉方面,播种进度继续加快且优良率明显提升。截至6月16日,美国15个主要棉花种植州的种植率为90%,周环比增加10个百分点,较去年同期快3个百分点;棉花优良率为54%,较去年同期高7个百分点。作物状况明显改善,后期需关注3月种植展望报告与6月底实播面积报告的差异。

需求端难以支撑美棉大幅反弹。尽管上周美棉出口销售数据有所回升,但宏观上美元指数受降息预期弱化影响而走强,利空美棉出口。美国6月制造业和服务业PMI初值上升,意味着美国经济发展良好,暗示近期通胀放缓的趋势可能会持续,降息或进一步推迟。除此之外,从下游看,4月美国纺织服装零售数据同比出现负增长,表明美国消费市场回暖仍有较大不确定性。

国内需求缺乏亮点

5月初下游订单小幅增加,但是后劲不足。6月以来新增订单量维持低迷,棉纱线库存不断攀升,棉纺织厂限产、减停的比例持续上升。有调研显示,河南、山东、河北等部分地区纺企开机率降至4-5成,且目前尚未看到回升信号。TTEB数据显示,截至6月21日,纯棉纱厂开机率49.2%,较6月初下降4.7个百分点;全棉坯布开机率46.4%,较6月初下降4.1个百分点。另外,成品端库存持续累积,升至近期高位水平。数据显示,截至6月21日,纺企棉纱库存35.5天,较6月初增加3.7天;全棉坯布库存34.3天,较6月初增加3.4天。当前,在棉纱和坯布成品走货依旧偏淡、成品价格偏弱下,棉价依旧面临一定压力,即使反弹,也难以形成趋势。

供应端仍处宽松格局。当前新作种植情况良好,新疆积温好于去年,近期南疆有局部高温天气,仍需要观察其实际影响。另外从进口数据看,棉花、棉纱进口量持续增加,2024年1-5月我国进口棉花约165万吨,同比增长234.8%。棉花商业库存攀升至近几年高位水平,截至5月,棉花工商业总库存为466万吨,同比增加32万吨。

后市行情展望

综合看,当前国内外棉花走势偏弱,国际供应端尤其是美棉增产预期较强,需求端回暖仍有很大不确定性。国内方面,终端消费偏弱,纺企开机率持续下行,织厂库存积压,产业端难见明显利多因素。预计国内棉价继续震荡走弱,关注14000元/吨关键位置表现。


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