第一部分 前言概要

本周棉价继续震荡,但受五一假期美棉价格大跌影响,郑棉大幅低开后反弹到之前震荡区间。当前市场供应面仍充足,需求面仍未看到明显改善,国内消费略好于出口,但仍不如往年同期,出口服装量同比依然大幅减少。随着欧洲疫情得到控制及英美疫情逐渐平稳,市场恐慌情绪都已释放,当前市场正在经历疫情过后市场萧条的阵痛期。

盘面上,美棉主力本周价格下跌后涨,从上周五收盘价55.8美分/磅到本周收盘56.24美分/磅,价格波动幅度较大。国内郑棉9月合约受五一假期美棉价格下跌影响,周三开盘大跌,之后价格略有回调,9月合约本周最低11170元/吨,周五收盘价11690元/吨。国内棉花现货价格最近一周价格也震荡,周五CCIndex3128B价格指数11463元/吨,较上周五小跌38元/吨。现货销售一般,下游需求不佳,采购多随用随买,降低库存。

从长周期角度看,目前郑棉已很有吸引力,且国内连续几年降库存也给市场一定支撑,从价值投资角度可以考虑等待入场。目前需求仍很差,无论是国内还是国外,出口数据也差,国内消费也差,短时间内下游消费很难改善。但由于疫情给市场带来的恐慌情绪已得到有效释放,从这个角度看,长期投资者可以考虑在低位布局。但从目前下游消费看,疫情带来的消费悲观影响还会持续一段时间,且化纤价格持续低位也压制着棉价反弹,因此棉花短时间内难以出现大幅上涨,短线可以逢低建多,波段操作。

第二部分基本面情况

一、国际市场

全球:国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的5月全球产需预测认为,因新冠疫情影响到全球经济,纺织品服装消费需求急剧下降,2019/20年度全球棉花消费量2294万吨,同比减少11.8%,棉花进口量826万吨,同比减少10.4%。

新冠疫情不确定性和中美贸易问题影响着棉农种植意向。2020/21年度全球植棉面积预计减少4%为3300万公顷。印度棉价低于竞争作物,植棉面积预计1200万公顷。由于其他作物收获推迟影响到棉花播种、国内采取封锁措施,该国棉花单产预计下降。中国棉花面积预计下降到308万公顷,农业生产正常进行,单产不会受到影响。巴基斯坦植棉面积预计减少到237万公顷,虽棉花供应对该国纺织业至关重要,但棉花产量仍受到甘蔗竞争及旁遮普省冬小麦延迟收获的影响。由于供水条件改善,棉花单产预计有所恢复。美国植棉面积预计接近470万公顷,虽棉价低,但农业政策和中国需求支持棉花生产。西非植棉面积接近340万公顷,澳大利亚棉田供水改善,植棉面积预计增加到15.2万公顷。巴西植棉面积预计减少,原因是棉价下跌和消费减少。

2020/21年度全球棉花产量预计2505万吨,同比减少4%。消费量预计2316万吨,同比增加22万吨。由于产大于需,期末库存预计从2192万吨上升到2381万吨,给棉花价格带来压力。ICAC预计,2019/20年度考特鲁克A指数平均值71.4美分/磅,2020/21年度56.9美分/磅。

美国:据USDA报告数据,4月30日一周美国2019/20年度陆地棉净签约量8.4万吨,其中中国签约量4.93万吨,越南签约量2.33万吨,累计签约量361.16万吨,签约进度114%(5年均值101%)。当周装运量8.4万吨,累计装运量233.97万吨,装运进度74%(5年均值69%)。这一周美棉签约不错,其中中国签约好,这些数据都利好美棉。

美国农业部5月4日发布的美国棉花生产报告显示,截至2020年5月3日,美国棉花播种进度为18%,较前一周增加5个百分点,较去年同期增加2个百分点,较过去五年均值增加1个百分点。除密苏里州以外,其余产棉州均已开始播种,多数地区的进度快于去年,得州进度明显快于往年。

印度:最近一周,受疫情封锁影响,许多纺织厂依然关门,市场需求下滑导致印度纱线价格继续下跌。目前印度国内棉纱需求持续承压,棉价几周内大幅下跌,最近一周跌幅加大,S-6单周下跌2.5%,近四周累计下跌5.4%。

印度棉花协会(CAI)官员周二(5月5日)表示,由于目前的封锁及担心该国棉花消费将减少,今年9月底印度棉花年度结束时结转库存将会增加,近期印度棉价下降12-15%。

CAI表示,由于工厂关闭,印度棉花消费已减少300-350万包,因此CAI将下调本年度棉花消费预测。本年度印度棉花出口目标是420万包,目前为已装运320万包,剩下的100包将在5-9月发运。

CAI称,目前印度棉价比国际市场低10-12%,一旦解除封锁,印度纺织厂需求就会改善,孟加拉国、越南、中国对印度棉花需求也会很大,现在已接到一些来自孟加拉国、越南、中国的询价,一旦封锁结束,询价将会明显增加。

二、国内市场:供应较为充足,内外需求大减

商业库存:目前商业库存仍非常高,和往年同期相比量仍很大。据中国棉花信息网数据:3月底全国棉花商业库存总量约463.67万吨,较上月减少33.59万吨,比去年同期仍高47.27万吨。据奎屯、乌鲁木齐、阿克苏等地棉花监管库反映,3月中旬以来新疆棉出疆数量持续上升,特别是铁路发运逐渐进入高峰。据中国棉花协会棉花物流分会统计,3月新疆棉发运量高达56.47万吨,环比增加43.79万吨,较去年同期增加5.9万吨。2019年度(2019年9月-2020年3月)出疆棉公路与铁路共发运232.95万吨,同比增加59.68万吨。

棉花进口:据海关统计数据,2020年3月我国进口棉花20万吨,同比增加33.3%。2019年1-3月我国累计进口棉花61万吨,同比减少7.6%。2019/20年度以来(2019.9-2020.3)我国累计进口棉花102万吨,同比减少19%。3月棉花进口量远远大于预期,其中巴西棉进口量达8万吨,占比最大,其次是美棉、印度棉。

出口:据海关统计,4月我国纺织品服装出口额213.61亿美元,同比增加10%,其中纺织品出口额146.21亿美元,同比增加49%,服装出口额67.4亿美元,同比减少30%。前4个月我国纺织品服装累计出口666.25亿美元,同比减少12.1%,其中纺织品出口额373.115亿美元,同比增加2.9%,服装出口额293.089亿美元,同比减少22.3%。3月纺织品出口数据不错,但主要是由于其中口罩出口量比较大,除去口罩出口,纺织品出口数据预计和服装出口一样下降幅度很大。

内销:由于疫情影响,3月国内零售数据也很差。据国家统计局发布数据显示,3月社会消费品零售总额26450亿元,同比名义下降15.8%,其中限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额689亿元,同比下降34.8%。1季度限额以上服装鞋帽、针纺织品零售额累计2252亿元,同比下降32.2%。预计4月国内零售数据会出略有改观但减幅缩小幅度仍小,预计5月零售数据将逐步得到恢复。

仓单:仓单方面,截止5月8日郑棉已生成仓单有27718张,有效预报量3563张,按照每张仓单40吨计算,总仓单量合计折合棉花125万吨。棉花仓单从3月开始出现非常大幅下降,到4月仓单减少幅度变小。

三、月差

本周棉花期货5-9价差较上周略有缩小,当前价差-375元/吨,预计未来还将围绕在该价格上下震荡,随着5月合约临近交割,5月合约流动性大幅下降,建议观望。9-1价差现在较小,现在价差-450附近,这是近几年价差中比较小的,考虑市场对远月合约有较大看涨预期,近月受疫情影响相对较大,因此预计未来该价差可能继续扩大。


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