9月以来,海外疫情二次爆发,为经济前景蒙上阴影,全球流动性充沛,金融市场情绪大幅波动,商品市场重心上移。我国籽棉收购价一路抬升,新棉采收进度加快,新棉规模上市阶段到来,下游需求持续性尚不明朗。市场各因素错位多变,本期月报将进行探讨。

第一部分回顾

一、国内外棉价延续振荡上行趋势

国际棉价振荡上行。9月以来,国际棉价受外围环境影响,呈现波浪式上行走势。9月初,受累于美元指数走强,原油价格暴跌影响,国际棉价下行;中旬,飓风“莎莉”推动ICE棉价上涨;下旬,欧美疫情反弹国际棉价再度下跌;进入10月,美国再次实施财政刺激措施预期提升,加之美元指数走弱,金融市场升温,叠加飓风德尔塔来袭,国际棉价强势上涨。据国家棉花市场监测系统数据中心数据,截至10月14日,ICE棉花期货主力合约结算价68.93美分/磅,较9月初上涨3.53美分/磅,涨幅5.4%,代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价74.92美分/磅,较9月初上涨3.29美分/磅,涨幅4.59%,折人民币进口成本12733元/吨,较9月初上涨308元/吨,涨幅2.48%。

国内棉价强势上涨。进入9月,新花即将上市,下游相对疲弱及美国禁用新疆棉消息突如其来,市场悲观情绪再起,9月9日郑棉从近13000元/吨大跌至12215元/吨。随后纱价企稳,9月14日美国政府暂时搁置新疆棉花产品全面禁令,国内棉价恢复涨势。国庆假期间,外盘强势上涨,新疆籽棉收购价快速抬升。大量资金进场,推动国内棉价节后跳涨,10月12日郑棉一度涨停,突破14000元/吨关口。据国家棉花市场监测系统数据中心数据,截至10月14日郑棉期货主力合约结算价14130元/吨,较9月初上涨1030元/吨,涨幅7.86%,国家棉花价格B指数(代表内地328级皮棉价)13895元/吨,较9月初上涨1237元/吨,涨幅9.78%。

二、2020年储备棉轮出圆满收官

据中国棉花网发布的中央储备棉《轮出日报》及《轮出周报》,本次储备棉轮出自7月1日挂牌交易开始至9月30日结束,历时3个月,累计挂牌量50.4万吨,实际成交50.3万吨,成交率达到99.9%。储备棉轮出切实保障纺企结构性用棉需求,增强纺纱竞争优势,为构建国内棉花产业链大循环发挥关键性作用。

三、8月棉花进口量恢复正增长

据国家棉花市场监测系统数据中心数据,4月以来我国进口美棉量占棉花进口总量达到50%以上,8月占比升至72.3%,带动我国棉花进口量明显增加。据海关总署统计,2020年8月我国棉花进口量14万吨,环比减少6.7%,同比增加54.1%,5个月以来首次正增长;2019年9月-2020年8月我国累计进口棉花159万吨,同比减少21.7%。

四、8月纺纱产量环比增长

7月开始储备棉轮出有效满足结构性用棉需求,8月纺纱产量环比增加。国家统计数据显示,2020年8月我国纺纱产量231.1万吨,环比增加3.2%,同比下降4.1%;2019年9月-2020年8月我国累计纱产量2382万吨,同比下降7.6%。

第二部分分析

一、国内外宏观经济环境

10月中旬,国际货币基金组织(IMF)预测2020年世界经济将萎缩4.4%,比今年6月预测数据上调0.8个百分点。预计2021年增长率将反弹至5.2%,比6月预测低0.2个百分点。IMF表示,全球经济仍深陷衰退,本次上调今年世界经济增长率的主要原因第2季度经济数据好于预期,且有迹象显示第3季度复苏加快。同时IMF下调2021年多国GDP增速预期,进一步警示称,由于非银行金融机构在信贷市场(包括较高风险部门)中的作用日益提升,其与银行部门的关联性增强,脆弱性可能传导至整个金融体系。

9月9月国家统计局公布的中国PMI为51.5%,比上月上升0.5个百分点,连续7个月位于50枯萎线以上。由于我国疫情在全球范围内率先得到控制,国内制造业景气持续回升,IMF调升对中国2020年经济增速预期0.9个百分点至1.9%,仍是预计唯一能实现正增长国家,并维持对中国在2021年将实现全球最快的8.2%增速的判断。据统计局数据,8月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%,增速较7月加快0.8个百分点。

二、供需形势分析

(一)供应

2020年度除印度棉花产量预期增加、中国产量稳定外,其他棉花主产国棉花产量预期均有所下降,拖累全球棉花产量预期小幅减少。但全球棉花期初库存为五年高位,市场供求水平仍较宽松;中国产需缺口有所扩大。10月以后北半球棉花开始大量上市,季节性集中上市阶段来临。

1.国外棉花供给

美国新棉收获慢于往年,产量预期下降。截至10月14日美棉收获进度为26%,比去年同期减少4个百分点,美国农业部预测2020/21年度美棉产量371.1万吨,同比减少62.4万吨。对比往年飓风影响,近期飓风对美棉最终产量影响较小。

印度新棉开始上市,最低收购政策开始实施。10月印度新棉开始上市,日上市量510吨或以上,印度纺织部预计印度棉花产量621万吨。当前印度棉花公司(CCI)一方面继续上调竞卖底价销售库存。另一方面开始实施棉花最低收购政策,截至10月10日印度棉花公司累计按MSP收购4226.7吨棉花。

巴基斯坦新棉上市量减少,进口需求增加。截至9月15日巴基斯坦新棉上市量同比减少44%,减少主要原因是前期降雨,及缺乏良种和疫情封锁。由于新棉质量不好,巴基斯坦大型纺织集团正在签署棉花进口协议,目前已签约进口25.5万吨。

澳大利亚棉花产量有望增加。近期拉尼娜气候给澳大利亚带来降雨,缓解棉田旱情,澳大利亚棉花协会预计,2019/20年度澳棉产量约为13万吨,2020/21年度预计增加到45.7万吨。

巴西种植预计推迟。巴西国家商品供应公司预测,2020/21年度巴西棉植棉面积161.48万公顷,同比仅减少5.08万公顷,目前巴西降雨延迟,部分地区大豆种植已推迟,后期棉花种植也开始令人担忧。

2.国内棉花供给

9月以来,皮棉现货压力有所缓解,10月新棉陆续上市,新疆籽棉品级出现下降迹象。据wind显示,截至9月底全国棉花商业库存约209.3吨,同比减少11.05万吨,为6月以来连续4个月同比减少。郑棉仓单量从9月下旬开始同比下降,截至10月15日郑棉注册仓单数量28.3万吨,同比下降26.7%。10月中旬以后,全国新棉采收进度加快,籽棉继续抢收。据国家棉花市场监测系统发布的《中国棉花购销周报》,截至10月16日全国新棉采摘进度为62.4%,同比提高11.9个百分点,预计11月采摘接近尾声。据调研了解,今年新疆棉花品级有不同程度的下降,据中国纤维检验局数据显示,当前新疆地区送检新棉长度29mm仅占18.5%,较上年度下降21.9个百分比,马克隆级C2档占比超过40%,较上年度增加20.1个百分点。

(二)需求

2020年度全球经济缓慢修复,棉花消费略有恢复,主要棉花消费国表现分化。印度受疫情影响订单转移,越南恢复较慢,美国消费市场延续恢复态势,但海外疫情二次爆发再次令消费蒙上阴影。中国疫情防控形势稳定,内需回暖态势平稳。

1.国外棉花需求形势

美国:8月服装市场销售恢复势头放缓。美国服装市场连续4个月保持回暖态势,但8月回暖势头有所放缓。据美国统计局数据显示,8月美国服装和服饰行业销售额环比仅增长2.9%,同比仍下降20.4%。从美国制造业PMI连续4个月位于50枯萎线以上来看,预计9月美国服装市场保持微涨态势。

越南:国内纺织市场出现恢复迹象,出口生产重点转向口罩。越南工贸部表示,其国内纺织市场出现好转迹象。2020年8月纺织品生产较上年同期增长4.9%。服装产量较上年同期增长4.4%。越南部分服装企业转向重点生产口罩。2020年8月有超过70家企业共同出口逾1亿3500万片医疗口罩。

巴基斯坦:8月纺织品服装出口额同比继续下降。2020年8月巴基斯坦出口纺织品服装10.08亿美元,同比减少15.39%;出口棉纱2.54万吨,同比下跌40.46%;出口棉布1.67亿平方米,同比减少17.72%。

印度:疫情导致订单转移。10月中旬印度日新增病例数量逾6.7万例,累计确诊病例数量达到730万例以上,一些专家担心,印度确诊病例数量可能远远超过政府的统计数字。受疫情恶化影响,印度多家大型出口纺企因疫情无法保证正常交货,许多纺织订单被取消,或者转向中国等其他国家。

2.国内棉花需求形势

(1)8月全国纺织服装零售今年首次正增长,“十一”助推消费升温

国家统计局数据显示,2020年8月限额以上服装鞋帽、针织品零售总额同比增长4.2%,为今年以来首次正增长。1-8月全国网上“穿类”零售额同比增长1.1%,也是今年以来首次正增长。据中华全国商业信息中心统计,2020年10月1-7日全国百家重点大型零售企业零售额中服装类零售额增长亮眼,同比增速达到16.8%。

(2)9月服装出口额延续正增长

9月我国纺织服装出口延续8月以来正增长,其中服装出口延续8月以来正增长。据海关数据显示,9月我国纺织服装出口同比增长18.2%,其中纺织品出口额增长35.8%,服装出口额增长6.2%。

3.全球及国内棉花市场形势分析

根据美国农业部(USDA)及国际棉花咨询委员会(ICAC)预测,2020年度全球棉花期初库存创5年来新高,上述机构预计全球期初库存分别为2160万吨和2169万吨,均创5年来新高,同比增幅分别达23.7%和16%,增幅为近7-8年来新高。目前北半球棉花已陆续上市,美国和巴基斯坦受降雨影响产量预期略有下降,其他主要产棉国棉花生长采收基本正常,上述机构预计2020年度全球棉花产量分别为2531.5万吨、2461万吨,同比分别下降121万吨、141万吨。当前全球经济恢复乏力,预计2020/21年度全球棉花供求预期较宽松。

9月国内储备棉轮出刚刚结束,50.3万吨的轮出成交量充裕市场;9月以后,国内587万吨新棉即将大规模上市,2021年棉花进口关税配额89.4万吨发放已为时不远。11-12月美棉、印度棉等进口棉将逐渐到港,北半球供应高峰期逐渐来临。综合看,中期国内棉花供应充裕。

第三部分产销存预测

一、2020/21年度全球棉花产量调减,审慎看待需求增速

据国际棉花咨询委员会(ICAC)最新发布的全球棉花产需预测(表1),与上月相比,调减2020/21年度全球棉花期初库存30万吨至2169万吨,同比增300万吨;产量下调44万吨至2461万吨,同比下降144万吨,降幅5.42%,消费量2434万吨,较上月无变动,同比增加147万吨,增幅6.43%。产大于需状况由2019/20年度的315万吨缩至2020/21年度的27万吨。2020/21年度全球期末库存同比增加28万吨至2197万吨,期末库存消费比由2019/20年度的94.87%下降至90.26%。

基于国际货币基金组织(IMF)预测,2020年全球经济萎缩4.4%,2021年增长5.2%,初步测算2020/21棉花年度增速约为2%,而国际棉花咨询委员会(ICAC)预测的2020/21棉花年度棉花消费增速为6.43%,为经济增速3倍。

二、2020/21年度国内棉花期初库存小幅下调

基于相关专题调查和对国内外经济环境及市场状况的分析,10月国家棉花市场监测系统对产销存数据作以下调整:调增2019/20年度棉花消费量24万吨至747.67万吨,调增2019/20年度棉花进口量3.68万吨至160.34万吨,调减2019/20年度棉花出口量0.68万吨至2.56万吨。调整后,2019/20年度期末库存减少19.64万吨至622.86万吨,期末库存消费比为83%,较上月下降5个百分点。2020/21年度国内棉花期初库存622.86万吨,同比下降5.59万吨,期末库存610.88万吨,较上月调减19.64万吨,同比下降11.89万吨,期末库存消费比78%,较上月下降3个百分点,同比下降5个百分点。

主要结论:

虽今年2、3季度经济表现好于预期,但新冠疫情重创世界经济,2020年经济明显萎缩,2021年增长预期下降。当前全球流动性极度充裕,金融市场强势带动商品市场行情重心上移,与实体企业在困境中寻求发展形成对比。近期我国纺织服装生产订单增加,原因在于,我国取得疫情防御战略性胜利,国人能够将“十一”当“过年”,加大服装等采购力度,国内产业链能够高效运行,重新夺回海外服装家纺订单。但也不排除欧美消费市场因担忧疫情导致物流受限,提前抢单的可能。这正是全球棉花产业链下游实体企业残酷竞争的体现。但并不由此改变,本年度全球棉花总体供求关系较为宽松的基本现实。值得注意的是,充沛的资金,令棉花、棉纱行情加速升温,花、纱频繁提价,对实体企业正常业务扰动明显。关键时期,不应为过度逐利,弱化我国棉花下游竞争优势。在国内政策基调保持稳定,外围不出现重大风险事件前提下,短期内棉市行情有望保持一定温度。但海外疫情告急,11月美国总统大选临近,恰逢北半球新棉大量上市时间窗口,市场不确定因素增加,建议广大涉棉企业控制风险为宜,稳健经营为主。


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