6月以来，地缘冲突有所缓和，油价走弱，聚酯板块价格重心下移，板块利润明显修复。截至6月末，PTA期货主力合约运行在5500元/吨附近，PTA现货加工费约660元/吨；6月PTA现货加工费月均620元/吨，5月则为410元/吨。原料端PX方面，截至6月末，主力合约为7600元/吨，亚洲PXN为352美元/吨；6月PXN月均385美元/吨，5月为250美元/吨。

PX供应方面，截至6月末，6月PX装置月均开工负荷为79.39%，环比下滑3.5个百分点。处检修状态的装置包括扬子石化89万吨、宁波中金160万吨、海南炼化100万吨、浙石化200万吨等。目前梳理国内6-7月待检修PX装置，主要有海南炼化(66万吨)、盛虹炼化、扬子石化等。其中重启计划较为明确的装置有扬子石化(89万吨)、福海创，其余装置重启时间尚未明确。6-7月国内PX装置检修增量预计将大于重启增量，产量环比或将收窄。

截至6月底，亚洲地区PX月均产能利用率为68%，环比下降1个百分点。目前6-7月待检修装置有限，仅泰国PTTG77万吨推迟至6月底至7月初停车检修，预计检修40天左右，其余检修主要集中于四季度。此外，马来西亚芳烃55万吨、韩国乐天75万吨预计7月初重启，其余多套检修装置的重启时间尚未明确，预计7月亚洲地区PX供应将在低位小幅回升，国内进口供应或同步低位修复。总体看，7月原料端PX呈供需双低格局，平衡表预期偏紧。

PTA供应方面，截至6月末，6月PTA月均产能利用率为65%，环比回升2.5个百分点。月内PTA加工费修复，前期检修的主流装置也多有重启：嘉兴石化250万吨产能于5月中旬检修、6月中旬重启；台化兴业5月上旬检修、6月中旬重启；逸盛海南1#装置6月初重启；嘉通能源300万吨产能5月中下旬检修、6月初重启。6-7月存在检修计划的装置如下：独山能源计划6月中下旬停车检修，重启时间待定。虹港石化1套250万吨装置计划7月初停车，8月中下旬重启，另1套7月检修时间待定。台化兴业120万吨产能计划6月中旬检修，重启时间待定。逸盛大连375万吨产能计划7月下旬进行技改。6月中下旬，东营威联250万吨装置停车检修，计划于8月中旬重启。此外，福海创450万吨产能按计划停车检修，重启时间待定。总体看，6-7月待检修装置规模依旧较大。从装置检修计划看，PTA产能利用率将维持低位运行。后续需关注两点：一是加工费修复至高位后，PTA装置检修的实际兑现率是否下降；二是已停车装置的重启进度。

需求方面，截至6月末，聚酯月均负荷为78.5%，环比下滑2.5个百分点；分品种看，长丝月均开机负荷为75%，环比下滑5.5个百分点；短纤月均开机负荷为72%，环比也下滑5.5个百分点；瓶片月均开机负荷为71.3%，环比基本持平。6月涤纶长丝厂商减产降负延续，聚酯端供应边际走低。利润方面，中上游利润有所修复，聚酯利润则受到挤压。截至6月末，聚酯月均加权盈利为160元/吨，5月盈利为240元/吨。分品种看，长丝月均加权盈利为220元/吨，5月盈利为160元/吨；短纤月均亏损300元/吨，5月亏损为260元/吨；瓶片月均盈利为405元/吨，5月盈利为1000元/吨。

展望7月，聚酯终端进入传统淡季，需关注下半年新订单的转折点。考虑到7月PTA装置检修预期延续，预计聚酯负荷或维持低位运行，重点关注中上游装置动态。织造方面，6月江浙地区织造月均开机负荷为52.4%，环比回升1个百分点，同比下滑8个百分点。近期秋冬绒类面料局部需求有所回暖，但市场整体缺乏大单支撑，厂商提负荷意愿一般。当前市场仍相对谨慎，后续需持续关注新订单走势。

总体看，6月油价下跌带动聚酯板块中上游利润修复，当前PX及PTA加工差均处中性偏高水平。预计7月PTA维持供需双低格局，去库趋势延续。叠加油价弱势预期，中上游高利润状态将持续，PTA单边价格或震荡运行，趋势性方向尚不明确，加工费将维持高位。