【本月特点】国内外棉价上涨

【后期走势】国内市场：棉价持续上涨抑制纺企采购意愿，内外棉价差较高刺激棉花进口增加，预计国内棉价上涨态势趋缓。国际市场：中东冲突推高石油、化纤价格，棉花替代需求增加，叠加美棉主产区旱情严重，全球棉花供应预期收紧，预计国际棉价高位运行。

【详情】

(一)国内棉价上涨。纺织行业处传统“金三银四”旺季，纺织品服装销售顺畅，棉企采购意愿增强，开机率提高，国内棉价上涨。据国家统计局数据，3月限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长7.0%，显著高于社会消费品零售总额1.7%的整体增速。据《中国棉花工业库存调查报告》采购意向调查数据，截至4月初，准备采购棉花的企业占53.9%，环比减3.8个百分点，同比增10.6个百分点，比近5年同期平均水平减1.4个百分点；被调查企业开机率为88.9%，环比增3.1个百分点。4月，国内3128B级棉花月均价每吨17145元，环比涨2.5%，同比涨19.1%。郑棉期货主力合约CF609月结算价每吨16370元，环比涨6.3%，同比涨25.8%。

(二)国际棉价大幅上涨。中东冲突持续发酵，推高石油、化纤价格，棉花替代需求增加，叠加美棉主产区旱情严重，全球棉花供应预期收紧价格上涨。截至4月21日，美棉主产区干旱占比为98%，较3月下旬增加7个百分点，同比增77个百分点。4月，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅86.07美分，环比涨12.0%，同比涨10.2%。

(三)内外棉价差缩小。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨13076元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低4069元，价差比上月缩小795元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅87.47美分，1%关税下到岸税后价每吨14892元，比国内价格低2253元，价差比上月缩小1578元；滑准税下到岸税后价每吨15192元，比国内价格低1953元，价差比上月缩小861元。

(四)1-3月棉花进口同比增加，纺织品服装出口同比减少。内外棉价差处高位，纺织厂棉花进口意愿增强。中东冲突导致国际航运成本增加，3月纺织品服装出口订单交付受阻，出口金额下降。据海关统计，3月我国进口棉花17.58万吨，环比增5.6%，同比增1.4倍。1-3月我国进口棉花54.79万吨，同比增61.7%。3月我国纺织品服装出口157.04亿美元，环比减30.0%，同比减32.9%。1-3月我国纺织品服装出口661.49亿美元，同比减0.2%。

(五)纱线价格环比上涨，纺纱量同比减少，纱布产销率提升。据国家统计局数据，3月我国纺纱量202.2万吨，同比减0.7%。据《中国棉花工业库存调查报告》，截至4月初，被抽样调查企业纱产销率103.9%，环比增4.7个百分点，同比增5.8个百分点，比近五年同期平均水平增9.2个百分点；库存为18.7天销售量，环比减少3.7天，同比减少10.4天，比近五年同期平均水平减少5.2天。布产销率102.2%，环比增2.4个百分点，同比增5.3个百分点，比近五年同期平均水平增10.1个百分点；库存为31.6天销售量，环比减少1.9天，同比减少10.1天，比近五年同期平均水平减少8.0天。国内纯棉纱价格跟随棉花同步上涨，但环比涨幅低于棉花。4月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨22456元，环比涨1.8%，同比涨8.9%。

(六)全球棉花产量、消费量、期末库存调增，贸易量调减。美国农业部(USDA)4月预测，2025/26年度全球棉花产量2653.5万吨，比上月调增19.2万吨，比上年度增2.1%；消费量2593.9万吨，比上月调增12.2万吨，比上年度降0.3%；贸易量952.5万吨，比上月调减3.5万吨，比上年度增1.7%；期末库存1677.4万吨，比上月调增14.3万吨，比上年度增4.0%；全球库存消费比为64.7%，较上年度上升2.7个百分点。

(七)预计国内棉价上涨态势趋缓，国际棉价高位运行。国内市场：纺织行业“金三银四”旺季接近尾声，棉价持续上涨影响纺织厂利润，抑制纺企采购意愿。内外棉价差仍较高，叠加3月增发的30万吨棉花进口滑准税加工贸易配额逐步落地实施，将推动棉花进口增加。预计后期国内棉价上涨态势趋缓。国际市场：美伊谈判无实质进展，国际油价高位运行增加通胀压力，美棉主产区极端干旱收紧供应预期，预计国际棉价高位运行。