本周棉市关注焦点

尽管本周交易时间缩短，但宏观形势依旧错综复杂。为纪念马丁·路德·金纪念日，市场于周一(1月19日)休市。周末期间，关税议题及加征额外关税的威胁再度浮出水面。

上周晚些时候，特朗普总统警告称，与伊朗进行贸易的国家，其出口商品可能面临25%的关税。

继上周密集发布各类数据后，本周的数据发布日程有所减少，这使得市场注意力主要集中在关税动态及下周二、周三召开的美联储议息会议上。个人收入数据将于周四公布，不过除非该数据出现大幅意外波动，否则预计不会引发太多关注。

市场回顾

ICE3月期棉合约价格维持在50日移动均线上方，但整体技术面走势基本未发生变化。尽管上周发布最新一期供需月报，3月期货合约最终仅小幅走高，收于64.66美分/磅，全周上涨25个基点。

虽周度价格录得上涨，但棉花期货难以守住日内涨幅，单日波动区间处全年最窄区间之列。

美国农业部(USDA)于上周发布的世界农产品供需预估报告(WASDE)基本被市场消化，并未引发明显市场反应。

指数基金移仓换月操作表现平淡，但全周整体交易活跃度保持稳定。尽管11月零售销售数据表现强劲，但与关税相关的新闻仍持续对市场需求构成压力。未平仓订单数据中的失衡状况仍在持续，但在近期报告中已略有缓解。

美国西南部部分地区本周末有望迎来降雨，这正是当地急需的天气条件。该地区自入秋以来几乎没有出现有效降水，近几个月干旱情况愈发明显。

总体而言，价格的任何反弹势头都很快遭遇抛售压力，且宏观层面的多重利空因素也未能提供支撑。

上周单日成交量保持稳定，未平仓合约数量则持续攀升。未平仓合约总量创下历史新高，增加16009手，达到336693手；与此同时，注册库存减少481包，降至11029包。

经济与政策展望

本周，关税问题重回市场焦点，成为左右全球贸易讨论与市场情绪的核心因素。多领域的关税威胁再度显现，包括针对与伊朗贸易可能加征的关税，及对欧洲部分国家的新一轮警告，这为全球市场增添不确定性。尽管这些威胁引发广泛关注，但其实际效力仍不明确，尤其是在相关征税举措的法律权限存在争议的背景下。美国最高法院预计将很快就相关案件作出裁决，这些案件对政府动用紧急权力大范围加征关税的合法性提出挑战，裁决结果可能会限制政府未来的相关行动。总体而言，近期一系列动向表明，即便个别贸易协议取得进展，贸易政策的不确定性仍在持续对市场构成压力。

上周公布一系列密集的通胀数据，率先出炉的是12月消费者价格指数(CPI)。整体消费者价格指数环比上涨0.3%，核心消费者价格指数环比上涨0.2%；同比来看，整体消费者价格指数上涨2.7%，核心消费者价格指数上涨2.6%。

虽同比数据符合市场预期，但环比数据略低于分析师此前的预估，这为通胀压力可能正在缓解提供又一佐证。该数据或会对下周召开的美联储议息会议产生影响，不过，部分市场参与者仍持谨慎态度，原因在于政府停摆造成了数据中断，且10月相关通胀数据缺失。

供需概览

美国农业部(USDA)上周四公布的出口销售报告显示，1月8日止当周，当前年度美棉出口销售净增33.97万包，为市场年度高点，较前周增加247%，较前四周均值增加89%，其中对中国出口销售净增5.72万包。下一年度美棉出口销售净增1.01万包。美棉出口装船15.61万包，较前周增加1%，较前四周均值增加8%，其中对中国出口装船1.82万包。

尽管单周销售表现强劲，但要实现美国农业部1220万包的棉花出口预期目标，销售节奏仍需进一步加快。美棉出口签约量需保持每周约20万包的平均水平，同时出口装船量需接近每周30万包。