【本月特点】国内棉价上涨，国际棉价继续下跌

【后期走势】国内市场：新棉供给充裕，销售进度快于往年，春节等消费旺季促销政策持续发力，对棉价形成支撑，预计短期国内棉价维持涨势。国际市场：棉花供应总体宽松，全球经济增速小幅放缓，棉花消费总体低迷，国际棉价仍存下行压力。

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(一)国内棉价环比上涨。下游需求保持刚性，支撑棉花季节性消费，带动国内棉价上涨。12月，国内3128B级棉花月均价每吨15094元，环比涨1.8%，同比涨0.9%。郑棉期货主力合约(CF605)月结算价每吨14495元，环比涨6.6%，同比涨7.3%。

(二)国际棉价继续下跌。12月，全球棉花产需维持宽松格局，美棉签约出口持续低于近年平均水平，国际棉价继续下跌。12月，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅74.00美分，环比跌1.6%，同比跌7.5%。

(三)内外棉价差扩大。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨11562元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低3532元，价差比上月扩大472元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅73.57美分，1%关税下折到岸税后价每吨12854元，比国内价格低2240元，价差比上月扩大387元；滑准税下折到岸税后价每吨13885元，比国内价格低1209元，价差比上月扩大342元。

(四)1-11月棉花进口和纺织品服装出口同比减少。据海关统计，11月我国进口棉花11.90万吨，环比增33.3%，同比增9.3%。1-11月我国进口棉花89.35万吨，同比减64.0%。11月我国纺织品服装出口238.69亿美元，环比增7.2%，同比减5.2%。1-11月我国纺织品服装出口2678.53亿美元，同比减2.1%。

(五)纺纱量同比减少，纱线价格环比上涨。据国家统计局数据，11月我国纺纱量203.9万吨，同比跌2.3%。1-11月我国纱产量2039.7万吨，同比增1.8%。棉价上行带动棉纱价格同步上涨。12月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨20690元，环比涨1.5%，同比跌2.4%。

(六)全球棉花产量、消费量、贸易量调减。美国农业部(USDA)12月预测，2025/26年度全球棉花产量2608.1万吨，比上月调减6.4万吨，比上年度增0.4%；消费量2582.3万吨，比上月减6.0万吨，比上年度减0.3%；贸易量952.2万吨，比上月减5.9万吨，比上年度增1.6%；期末库存1654.1万吨，比上月增0.9万吨，比上年度增1.8%；全球库存消费比为64.06%，较上年度增1.32个百分点。

(七)预计国内棉价维持涨势，国际棉价存下行压力。国内市场：新棉加工接近尾声，销售进度快于往年，丰产压力逐步消化。据中国棉花网统计，截至12月25日，全国棉花加工率90.9%，同比提高1.1个百分点，销售率50.7%，同比提高25.1个百分点。春节等消费旺季促销政策持续发力，对棉价形成支撑，预计短期国内棉价维持涨势。国际市场：棉花供应总体宽松，全球棉花期末库存达近5年最高，全球经济增速小幅放缓，棉花消费总体低迷，国际棉价仍存下行压力。