郑棉震荡偏强运行，主力2605合约再度突破万四整数关口，最高触及14040元/吨，上涨0.39%。

主产区新棉集中加工上市，商业库存呈季节性回升，但棉企大多边加工边销售，销售进度快于去年同期，部分企业已售空库存，集中售卖压力减轻。明年种植面积下滑预期升温，且新疆目标价格补贴预计调整，籽棉收购成本固化也为棉价提供底部支撑。近期国内棉价上涨，纺企即期利润受到挤压，加之高支纱新增订单缺乏可持续性及气流纺C32S等订单回落，部分处亏损状态或成品库存较高的企业下调开机率，疆内企业开机保持平稳，仍维持9成以上。纺企整体补库较谨慎，需求端支撑力度有限。

海外市场上，2026年中国、美国调整棉花种植面积预期较强，2026/27年度全球棉花基本面或收紧。市场情绪有所改善，受助于空头回补，ICE期棉继续小幅反弹，指标3月期棉合约收高0.1%，结算价报63.51美分/磅。

多空因素交织，光大期货表示，上方压力在于高峰期的供应、棉价上升后的套保压力、逐渐增加的有效预报以及棉价上行后纺纱开机能否持续等。但短期也并无较多新增利空因素，情绪、短期需求、偏高运费等均是支撑，下方空间有限。预计短期郑棉震荡运行为主，关注后续棉花需求端表现，中长期看，我们认为棉价上方空间或大于下方空间，等待时间换空间。