【概要】本周，新疆局部地区新棉机采已开始，市场关于新年度棉花丰产达成共识，国内棉价重心下移。国际棉价在美联储降息兑现后由涨转跌，震荡区间有所抬升。内外棉价差进一步收窄。

一、价格回顾

本周，北疆多地棉区已完成第2遍脱叶剂喷施，局部地区新棉采摘已开始，市场关于丰产预期达成共识，国内棉价重心继续下移，郑棉最低跌至13715元/吨，创2025年8月以来新低。郑州棉花期货主力合约结算均价13856元/吨，较前周下跌5元/吨，跌幅0.01%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15234元/吨，较前周下跌11元/吨，跌幅0.1%。

国际市场上，美联储9月议息会议将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00-4.25%之间，是自2024年12月以来首次降息，投机市场围绕于此交易，大宗商品价格在降息预期兑现后由涨转跌，国际棉价震荡区间抬升。本周，纽约棉花期货主力合约结算均价66.99美分/磅，较前周上涨0.41美分/磅，涨幅0.6%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价74.68美分/磅，折人民币进口成本12939元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨119元/吨，涨幅0.9%。国内棉价高于国际棉价2295元/吨，较前周缩小129元/吨。

本周，国内棉纱价格小幅反弹，外纱价格止跌企稳。国内C32S普梳均价20753元/吨，较前周上涨16元/吨，涨幅0.1%；常规外纱均价21176元/吨，较前周持平。常规外纱均价高于国产纱424元/吨。涤纶短纤价格6444元/吨，较前周上涨11元/吨，涨幅0.2%。

二、市场形势展望

基本面供强需弱，国际棉价承压。美联储降息预期兑现后，市场关注焦点转向棉市供需情况。从供应看，全球产量前景乐观。截至9月中旬，美棉集中吐絮，收获陆续开始。据美国农业部数据，截至9月14日，美棉吐絮率为50%，较前周加快10个百分点，较去年同期减少3个百分点；采摘进度为8%，较前周加快1个百分点，较去年减少1个百分点。印度天气总体良好，虫害发生率较低，丰产前景较乐观，印度棉花协会预测，2025/26年度棉花总产在553-578万吨，较上年度增长约4%-9%。澳大利亚充沛雨水为丰产奠定基础，目前澳棉收获结束，新棉加工完成85%，预计10月初全部结束。从需求看，近期棉花需求略疲弱。据巴西棉花种植者协会数据，8月巴西棉出口为7.75万吨，同比下降30.7%。最新一周的美棉签约增加、装运量下降，截至9月11日当周，美棉出口签约量4.77万吨，较前周减少1.80万吨，年度累计签约25.46万吨；美棉出口装运量2.79万吨，较前周减少0.30万吨，年度累计签约18.75万吨。短期内，全球棉市供应压力攀升、需求表现低迷，国际棉价面临下行压力。

市场点价热情升温，国内棉价下行空间有限。中美元首于9月19日进行今年以来第3次通话，相关专家指出，两国元首在通话中积极评价中美近期磋商成果，并为未来一段时间内解决中美关键问题指明方向，稳定商品外贸环境预期。供需层面看，新棉上市有序推进，收购市场谨慎运行。北疆棉花机采已开始，当地棉企陆续开秤收购，目前主流收购价在6.0-6.5元/公斤区间波动，随着郑棉连续下行，轧花厂对收购市场保持谨慎。据国家棉花市场监测系统数据，截至9月18日，全国新棉采摘进度为0.8%，较前周提高0.3个百分点，同比提高0.3个百分点，较过去4年均值下降0.2个百分点。当前陈棉供应量继续减少，截至8月底国内商业库存数量为148万吨，粗略计算可满足11月前的市场供应，新旧棉花资源有望接轨保障下游用棉总量需求。纺织市场销售回暖，纱线持续去库，部分企业新增订单虽不及预期，但总体保持向好态势。据国家棉花市场监测系统调查，截至9月初，被抽样调查企业开机率为83.4%，环比上升7.3个百分点，同比上升10.6个百分点；纱产销率为97.3%，环比提高6.3个百分点，同比下降1.1个百分点。总体看，近期在供强需弱背景下，郑棉连续下行至8月以来低位，近期市场点价热情上升，将对棉价底部形成支撑，预计进一步下行空间有限。