【概要】本周，国内棉价偏强波动，国际棉价弱势盘整，外纱价格走势强于内纱。中美经贸磋商机制首次会议成果利于增强两国互信，但国内外棉纺消费淡季对上游需求支撑作用有限，棉价近期或将跟随外围市场波动。鉴于伊以冲突骤然升级引发原油价格上涨并推动化纤价格走高，其对棉价提振作用或将增强。

一、价格回顾

本周，中美经贸磋商机制首次会议举行提振市场信心，双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦会谈成果的措施框架达成原则一致，国内棉价跟随市场情绪偏强波动。郑州棉花期货主力合约结算均价13497元/吨，较前周上涨217元/吨，涨幅1.6%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14693元/吨，较前周上涨210元/吨，涨幅1.4%。

国际市场上，投资者对中美会谈结果保持谨慎，上周美棉出口签约数据较差导致ICE期棉一度跌至近2个月新低，随后美国农业部预测美棉基本面略有收紧，及国际油价上涨为棉花市场带来一定支撑，国际棉价弱势盘整。纽约棉花期货主力合约结算均价67.8美分/磅，较前周下跌0.44美分/磅，跌幅0.6%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价75.2美分/磅，折人民币进口成本13130元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌57元/吨，跌幅0.4%。国内棉价高于国际棉价1563元/吨，较前周扩大267元/吨。

本周，外纱价格走势强于内纱。国内C32S普梳纯棉纱均价20285元/吨，较前周下跌33元/吨，跌幅0.2%；常规外纱均价21638元/吨，较前周上涨121元/吨，涨幅0.6%。常规外纱均价高于国产纱1353元/吨，较前周扩大166元/吨。涤纶短纤价格6522元/吨，较前周上涨6元/吨，涨幅0.1%。

二、市场形势展望

全球棉花供需预期略有收紧，外围市场驱动因素增多。据美国农业部6月供需预测，2025/26年度全球棉花产量2547万吨，环比减少18万吨，其中美棉产量环比减少11万吨；棉花消费量2564万吨，环比减少7万吨。2025/26年度全球和美国棉花供需有所收紧对国际棉市具有一定支撑作用，但难改当前棉花供应充裕和需求疲软态势。目前南半球棉花正在上市，澳大利亚棉花加工进度超过30%，巴西棉花收获进度1.4%，巴西国家商品供应公司上调棉花产量至391万吨，然而国际棉市采购并不活跃，6月第1周巴西棉出口装运量3.55万吨，同比减少11.5%；美棉出口装运量5.5万吨，较过去5年均值减少14.1%。下周美联储议息会议将于6月17-18日举行，尽管美国劳工统计局公布的5月通胀数据全线低于预期，特朗普再次施压要求降息，但关税政策及近期中东局势抬升通胀上升风险，重启降息理由仍不充分，市场认为本月美联储或将维持联邦利率不变，需关注会后美联储官员表态发言对未来降息路径的指引。整体看，当前国际棉市需求仍未改善，但以伊军事冲突骤然升级导致原油价格走高进而带动化纤价格上涨，下周国际棉价跟随外围市场波动概率较大。

国内市场重回基本面支撑，棉价向下游传导压力增大。据国家统计局数据，5月核心居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，家用纺织品价格同比上涨1.9%，国家提振消费相关政策持续显效。棉市方面，当前新疆产区棉花长势普遍良好，近期南疆和东疆持续高温导致部分棉田土壤墒情有所转差，新疆农业气象台提示6月16-21日大部处于现蕾开花期的棉花存在不同程度高温热害风险，需及时加强田间管理，合理增加用水量。下游市场方面，据国家棉花市场监测系统近期在广东调研，目前棉纺市场处消费淡季，终端需求平淡，印染、织布开机率普遍偏低，库存规模偏高，近期棉价表现偏强但难以向下游顺畅传导，纱布跟涨阻力较大。中美互降关税以来，美国批发商在一定程度上增加中国纺织品服装订单，但出于成本压力和对两国贸易关系不确定性的忧虑，也将部分订单向东南亚市场转移，企业认为未来纺织服装对美出口形势仍不容乐观。总体看，随着宏观利好情绪消退，市场焦点将回归棉花基本面支撑，预计国内棉价重回震荡走势，但需密切关注伊以局势变化对原油和化纤价格的刺激力度。若化纤价格跟随原油价格大幅上涨，或将对棉价起到提振作用。