1季度以来PTA现货高供应局面陷入僵持,1-3月行业累库超过100万吨。近期虽有新产能释放在即,但PTA装置检修规模也同步扩大,总体供给压力有望暂缓,PTA高库存局面存在缓解预期。

成本端有一定支撑

近期国内和亚洲PX整体开工处高位,其中国内开工达到近3年新高,海外开工也随着沙特、科威特等国装置重启后步步走高,PX在高负荷运行下表现偏弱。不过随着夏季汽油消费旺季临近,芳烃需求增强,PX供应格局或改善。

此外近期浙石化200万吨、镇海炼化80万吨等项目纷纷检修,4月中旬还有乌石化100万吨项目存在检修预期、恒力PX装置或随重整检修而降负。传统检修季供应减量和调油需求双重利好下,PX价格预计表现偏强。目前PX-石脑油加工差已较3月环比提升近50美元/吨,后期或继续抬升。

装置检修增加缓解供给压力

在大炼化投产背景下,近几年来PTA现货平均加工费呈逐年下降趋势,2023年行业平均加工费只有336元/吨。今年1季度在下游高开工支撑下,PTA现货加工费小幅提升,平均在360元/吨。厂家开工意愿较高,1季度平均开工在80.6%。

今年预计投产的PTA装置主要是台化、仪征化纤,其中台化150万吨装置已在3月末投产,目前装置负荷7-8成;仪征化纤装置投产较原计划略有推迟,近日也已投放到市场。2套产能将为市场带来5.6%左右增量,不过值得注意的是,新装置投产后厂家将对老装置进行置换,且4-5月PTA装置检修计划增加。4月上旬以来四川能投、恒力惠州2#250万吨和嘉通能源2#已陆续检修,新疆中泰推迟重启,5月还有恒力、虹港等部分PTA装置存在检修预期。预计后期PTA将实现去库。

聚酯库存高位回落

由于季节性开工错配,聚酯环节1季度高库存现象在市场预期之内。不过由于今年春节期间终端放假时间偏长,节后聚酯累库幅度较明显。聚酯行业在一体化配套占比提升背景下,对库存容忍度较高,近2个月以来聚酯平均负荷呈逐步抬升态势,目前达到92%高位。

从今年投产预期看,瓶片依然是聚酯环节新投产主力品种,在新增投产计划中占比超过60%,目前已有4套装置释放。在高增长压力下,预计瓶片加工利润依旧难以乐观,或在一定程度上影响后期新产能投产节奏。长丝新增产能规模有限,计划新投装置只有120万吨。3月下旬长丝POY、FDY、DTY库存分别达到31.7天、26.5天、28.7天的高位,较去年同期显著增加。在工厂3月末促销带动下,当前长丝库存较高位回落1-2天,预计后期长丝整体压力有所改善。

3月下旬江浙织机开工率达到8成偏上,远高于前2年同期水平。随着天气转暖,夏季应季新增订单预计有所改善,部分厂家备货较少,或有一定采购需求。海外服装及面料批发商库存近期也有下降,可能进入补库存周期,未来需求偏乐观对待。

整体看,当前成本端对PTA支撑明显。随着检修装置逐步落实,PTA供需面将较前期改善,从而缓解高库存压力。



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