2月底,郑棉主力2405合约触及16450元/吨年内高位后陷入调整走势,当前美棉价格自高位回落,上涨动力减弱。目前来看,国内纺织市场订单状况不及预期,“金三银四”成色明显不足,下游库存累积,后市价格将如何表现,本文将作出以下分析。

美棉强势告一段落

2月下旬至3月初,受美联储降息预期升温、海外宏观面转好、美国农业部下调美棉及全球期末库存等因素影响,ICE期棉大幅拉涨,快速突破100美分/磅。但后续看,棉花继续大幅上涨突破前高概率较小。一方面,2023/24年度美棉产量继续下调的概率较小。据美国农业部数据统计,截至2024年3月7日当周,美国陆地棉皮马棉累计检验量266.2万吨,跟美国农业部预测的年度271万吨相差不大;另一方面,2024年美国种植面积或有较大幅增长空间。从当前棉粮比看,ICE期棉突破85美分/磅,农民植棉收益将明显高于种粮。据美国农业部展望论坛预测,2024年意向植棉面积是1100万英亩,高于去年的1023万英亩。市场调查显示,交易商预计美棉意向面积为1090.6万英亩,预测区间为1024.1-1130万英亩。且从近期天气预报看,美国各棉区出现降雨,土壤墒情较好,适合棉花播种,整体来看新种植季开局相对良好,单产和总产明显上升几率较大。

另外需求端难以支撑美棉大幅上涨。前期随着美棉价格大幅攀升,美国陆地棉本年出口签约量自2月中旬以来出现明显下滑,内外价差开始出现倒挂格局,美棉性价比降低,中国减少甚至取消2023/24年度美棉签约。另外像东南亚买家如越南、巴基斯坦、印尼等采购商因ICE期棉大幅上涨而转向性价比更高的巴西棉或澳棉。从下游情况来看,美国1-2月批发商服装零售额数据低于市场普遍预期,表明美国消费市场回温仍有较大不确定性。整体来看,当下基本面难以支持美棉价格继续大幅攀升。

需求端拖累价格表现

春节后,国内棉花消费市场陷入了弱现实状态,并没有出现像去年同期那样大幅补库的迹象。进入3月后,多数棉纺织企业反馈棉纱、坯布、棉料及服装等新增订单明显不足。开机率方面,纯棉纱厂和全棉坯布厂开机率进入3月短暂回升后又有所回落。据了解,内销旺季也持续了不足半个月,主要是沿海地区家纺、床上用品、衬衫等订单短暂回暖,但基本都是短单和急单,像大单和长单比较少见。纯棉纱市场气氛较淡,交投情况变化不大,下游以刚需采购为主。成品端库存持续累积,攀升到近期的高位水平。数据显示,截至3月22日,纺企棉纱库存23.6天,环比增加2天,全棉布库存28.7天,环比增加0.5天。当前在棉纱、坯布成品走货依旧偏淡、成品价格偏弱的下,棉价依旧面临一定压力。

供应端仍处宽松格局,国产棉花销售进度较慢。从进口数据看,棉花、棉纱进口量持续增加,2024年1-2月我国进口棉花65万吨,同比增加184.3%;进口棉纱线约24万吨,同比增长约55.4%。棉花商业库存也攀升至近几年高位水平,截至2月,棉花商业库存537万吨,同比增加8万吨。目前棉纺产业已进入重要观察期,若后期企业新订单不及预期的话,需要警惕棉纱库存持续累积产生的负反馈。

综合看,在当前缺乏基本面逻辑驱动下,美棉继续大涨空间有限,但受美棉期末库存紧张影响,价格大跌也不现实,预计90美分/磅处有较强支撑。国内终端消费难有太大起色,不过外盘抗跌继续给予国内棉价一定支撑,预计短期内棉价难以走出振荡区间,2405合约区间参考15500-16500元/吨。



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