本周美棉持续大幅下跌，郑棉维持窄幅振荡走势，内外棉价有所分化。近期需求偏弱、棉纱库存高位持续对上游形成负反馈，再加上储备棉销售、进口放量，棉价有所回落。

截至11月8日，新疆累计皮棉加工量196.03万吨，同比增52.99%，与2021/22年度基本持平(去年加工节奏偏慢)。目前新疆机采棉主流收购价7.2-7.5元/公斤，跌破7元/公斤概率很小，北疆收购基本结束，南疆已过半。收购初期价格偏高，但数量不多，综合看新棉成本16500-17000元/吨。目前新棉成本对盘面价格支撑较强，这也是近期美棉暴跌，国内价格相对稳定的原因。此外前期郑棉连续下跌也对利空情绪有所释放。

本周储备棉挂牌量有所降低，日挂牌量1.2万吨，成交一般，7月31日至11月8日累计成交86.00万吨，平均成交率76.37%，成交均价17848元/吨。进口棉有所放量，9月进口23.56万吨，环比增34.7%，同比增166%，近期美棉跌幅更大，进口棉价格优势扩大。目前下游采购以刚需为主，且更倾向于储备棉和进口棉，纺织厂备货意愿较低。

“金九银十”旺季需求不及预期，纺纱利润持续处亏损状态，棉纱贸易商库存高位，近期纯棉纱价格持续阴跌，但需求仍未见起色，纺织厂不断降低开机率，甚至部分企业开始停机。目前下游已进入传统淡季，需求不振对棉价形成负反馈，限制郑棉反弹高度，且郑棉上涨到一定高度也会面临新棉套保压力。

2023/24年度美棉产量降至多年来低位，10月USDA供需报告中继续下调美棉产量，2023/24年度产量仅279万吨，是近10年最低。美棉最新周度签约数据好转，截至10月26日当周，2023/24年度陆地棉周度签约10.37万吨，增幅146%，其中中国签约7.35万吨；陆地棉和皮马棉总签约量151.21万吨，占年度预测总出口量(266万吨)的57%；累计出口装运量45.27万吨，占年度总签约量的30%。2023/24年度美棉累计签约进度处于近5年最低位。另外全球纺服需求仍偏弱，美国服装库存仍处主动去库存周期。全球主要纺服出口国均表现一般，仅孟加拉国出口一枝独秀，但其10月纺服出口数据也出现走弱迹象。

2023/24年度巴西棉花产量大幅增加，澳洲产量同样在高位，削弱美棉减产的影响。数据显示，2023/24年度巴西产量预估317万吨，为历史新高，年度出口256.91万吨，较上年增加112万吨。

近期美棉连续大跌，市场静待11月USDA供需报告。关注美棉产量情况，其他主产国产量仍存在变数。印度棉花协会(CAI)预估2023/24年度印度棉花产量501.7万吨，同比减少40.4万吨，减幅7.5%，但美国农业部预估仍为544万吨。预计11月USDA供需报告公布后，美棉或有企稳反弹机会。

综上，美棉价格走势需关注供需数据的调整。10月以来，郑棉连续回落，近期维持窄幅振荡格局。从基本面看，郑棉中期行情仍不乐观，需求仍待提振、棉纱库存高位、储备棉销售等均对价格形成压制，支撑主要来自新棉成本。关注新棉产量及储备棉销售情况。