随着郑棉主力合约价格跌至15000元/吨下方,棉纱期货主力合约也跌破23000元/吨,多空分歧显现。从博弈中可以发现,棉纱交易逻辑已从轧花厂高加工成本支撑转换到下游疲软。那么棉纱价格走弱能否驱动消费出现边际好转?

终端消费形势分化

从国内终端消费看,服装消费一改颓势,6月零售消费数据亮眼。受此前多地疫情冲击,居民消费受阻。4-5月国内服装类商品社会零售额同比下降22.62%,跌破近5年区间。不过随着国内疫情形势转好,消费有所恢复。6月国内服装类零售额达到842.1亿元,同比增加3.01%。然而随着宏观经济承压,国内居民消费意愿有所走弱。

从国外终端消费看,仍维持消费回落趋势判断。美国服装类批发商和零售商的库存仍维持高增速。5月美国批发商库存同比增速达到49.28%,零售库存同比增速达到23.02%,累库趋势未有改变。然而美国服装进口仍维持增长。截至5月美国棉纺织品进口量维持季节性高位水平。不考虑价格因素,1-5月棉纺织品进口总量同比增幅为10.07%。库存量和进口量同时走高,说明美国市场终端消费已大幅放缓,这一趋势从2021年9月就开始出现并不断加强。预计今年欧美秋冬订单量将出现大幅降低,对全球纺织业将是一次沉重打击。

与此同时,国内纺织产业受限于新疆棉禁令,外单承接依然乏力。5月我国出口美国棉纺制品占比进一步压缩至19.9%,连续4个月下滑。1-5月我国出口美国棉纺制品累计仅有22.3%,较去年同期占比下降2.93个百分点。

纺织行业压力不减

目前严峻的消费形势使得纺织产业链各环节库存出现积压。据统计,7月我国纱线库存天数达到36.62天,同比提高24.79天,高出2019/20年度同期水平4.67天;我国坯布库存天数达到38.34天,同比提高13.29天,高出2019/20年度同期水平5.7天。从开工、利润、产成品库存变化趋势看,纺织业目前仍处被动累库阶段。尽管上游原料成本一再降低,纺纱即期利润有明显改善,但因订单不足,原料采购量有限,纺企还是以待消化的高价棉或高成本棉纱为主。

与此同时,纺织行业面临过度竞争,库存尚未出现去化迹象。近两年,国内外纺织行业呈现高利润状态,从而带来整体纺织产能扩张。据相关机构对重点生产企业统计,在纺织板块,2021年并条机销量同比增长66.7%,粗纱机销量同比增长101.6%,棉纺细纱机销量同比增加117.8%,转杯纺纱机销量同比增加61.1%。因生产和消费在时间、空间和主体上是分离的,所以很难实现产能投资与最终需求的完美匹配。在经济繁荣时,投资者对未来过于乐观并加大投资,极大可能导致产能过剩局面。同时,随着外部环境不乐观,欧美服装市场终端消费增速出现回落,产业链各供需环节库存将面临进一步积压,从而抑制棉纱价格反弹。

整体看,国内棉纺产业,对外受困于国外终端消费下行的不利趋势,对内深陷于产能周期和库存周期带来的压力。因此以棉纱为主的纺织产品价格将继续承压运行。



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