中美新一轮谈判启动在即,双方围绕贸易争端进行的马拉松式谈判,越来越接近达成协议。如果一切顺利,中美双方可能就人民币汇率问题达成怎样的共识呢?

接受彭博访问的市场人士普遍认为,中国能够同意的是承诺避免人民币竞争性贬值,同时双方就货币政策与汇率问题进行更多的沟通与协调;但对于汇率问题,双方最终能否达成更具体的正式协议,及将如何执行,市场看法并不一致。

“特朗普政府希望看到的是明显偏强的人民币,因较弱的美元将有助于延长他的竞选承诺,”富拓全球外汇主管JameelAhmad在采访中指出,特朗普想要中国保证人民币兑美元不会跌至特定水平,而这一要求是与市场脱节的。

更多人认为,相比1980年代美国与日本等国达成的,对国际货币体系产生深远影响的《广场协议》(PlazaAccord),中美之间更可能达成的是一个宽泛而松散的协议。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示,双方更可能达成的是一个原则性的共识,避免货币竞争性贬值,及双方就货币政策和汇率政策加强沟通协调。

法国巴黎银行新兴市场固定收益主管BryanCarter也认为,双方可能会支持达成一个允许“市场力量”决定汇率,或者承诺“符合经济基本面”的强势人民币的宽泛货币协议。他表示,不认为中国会在外部压力下重新调整其实际有效汇率的篮子或者中间价机制。

上述一些原则性问题,中国央行央行行长易纲在两会新闻发布会上已有提及:中美谈判代表讨论双方都应该遵守历次G-20峰会的承诺,比如说不搞竞争性贬值,就外汇市场保持密切沟通。

易纲当时表示,双方还讨论如何尊重对方的货币当局决定货币政策的自主权,讨论双方都应该坚持市场决定的汇率制度这样一个原则,及双方都应该按照国际货币基金组织的数据透明度标准来承诺披露数据等这些重要问题。

升值压力

美方长期主张中国低估人民币汇率,并借此获得贸易优势,因此中美之间如果达成汇率协议,大概率意味着人民币兑美元将保持稳定,甚至升值。

JameelAhmad认为,如果中美之间就汇率问题达成协议,可能让人民币兑美元有不超过5%的升值幅度。而人民币的走强将增加投资者对包括中国在内的新兴市场的兴趣,而外资流入增加将继续推动中国金融市场的开放和自由化。

他同时表示,目前中国仍处于经济再平衡的过程中,如果人民币显著走强将减少通胀压力,增加消费者信心和支出,而当前世界经济面临来自外部的下行风险,不断上升的消费者信心也将有助于中国经济以国内市场为主导。

EburyPartners首席风险官EnriqueDiaz-Alvarez在采访中指出,特朗普政府的意愿是人民币兑美元保持稳定,而这也为中国提供其它的灵活性。中国可以通过欧元及其它亚洲贸易伙伴货币的升值来维持中国的竞争力。

而在丰业银行策略师高奇看来,在贸易谈判中美国真正看重的是缩减对中国的逆差,如果这一点能够得到保证,那么人民币汇率是不是贬值其实对美国影响并不大。

年初至今,在岸人民币兑美元升值逾2%,在亚洲主要货币中表现最佳。彭博统计的36家机构的汇率预测显示,今年2季度末人民币兑美元的预测中值为6.73元,年底为6.70元;一个月前的预测中值分别6.80元和6.70元,显示出市场认为今年人民币兑美元的汇率基本稳定,而2季度末的预期已更加乐观。

数据披露

汇率协议的另一个核心问题在于如何执行,分析人士认为中国可能需要披露更多的数据,但是披露的标准见仁见智。

BryanCarter指出,不期待会有任何可能影响中国央行灵活性的具体措施或者要求,如果有关于加强数据透明度或监测方面的说法,那基本上也是在IMF的标准内。

另有多位分析师指出,美墨加协定可能为中美汇率协议提供一个参考范本。美墨加协定中对具体的干预行为披露范围和时效进行具体规定,包括干预之后立即披露,及每月公布在即期、远期市场的外汇干预。

“中国央行每月公布外汇储备和外国净资产头寸,可以代表潜在的干预;问题是该协议是否会更进一步要求中国更积极地披露实际的干预活动,类似于日本央行或印度央行,”澳新银行亚洲研究主管KhoonGoh称。

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