全球经济活力回落，国际贸易形势严峻。中美贸易摩擦未果，全球棉花减产对棉价支撑作用尚未显现。市场观望情绪浓重，下游产品需求低迷，棉价在全球经济下行压力下或将延续低位振荡走势。后期需密切关注中美贸易谈判进展情况，国内宏观调控政策动向以及国内棉花种植面积变化。

　　一、全球经济活力回落 国际贸易形势严峻

　　2018年12月摩根大通全球制造业PMI跌至51.5，为2016年9月以来最低水平。欧美及多个亚洲国家和地区的制造业景气度普遍减弱，中国制造业PMI为2016年7月以来首次低于荣枯线，反映出经济活力快速回落迹象。12月中央政治局会议和中央经济工作会议再次强调2019年“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”的目标，明确进一步增强对实体经济支持力度。但环境形势依然严峻，对外贸易下行压力易增难减。

　　二、中美贸易摩擦未果 棉花减产对棉价支撑作用尚未显现

　　由于中美贸易摩擦未果，全球棉花减产对国际棉价支撑作用尚未显现。根据美国农业部(USDA)12月份预测，2018/19年度全球棉花产量2585万吨，同比减少108万吨，产需缺口150万吨，而上年度是产大于需12万吨。截至1月上旬，本年度ICE主力合约和进口棉现货价格跌幅超过11%；郑棉主力合约下跌9.8%；国内新棉3128B现货价格下跌5%，内外棉价差升至1500元/吨。

　　三、观望情绪浓重 下游需求低迷

　　受棉价下跌影响，市场观望情绪浓重，下游需求低迷。2018年7月份以来国际棉纱价格开启下行通道。截至2019年1月上旬，越南、巴基斯坦棉纱价格下跌了8%，印度和印尼棉纱价格下跌了6%，中国纺织企业不敢大量采购，港口外纱库存大量积压。据监测系统抽样调查显示，2019年1月初棉纱产销率比近三年同期平均水平低7.6个百分点，国内棉纱价格下跌5.6%。2018年11月份，国内限额以上服装鞋帽及针纺织用品零售额同比增速较去年同期下降4个百分点，纺织品出口增速放缓7个百分点，服装出口出现负增长局面。

　　四、国内产需缺口收窄 销售压力增大

　　据国家棉花市场监测系统预测，2018/19年度棉花产量607.5万吨，纺织用棉消费量806.3万吨，加上其他用棉约36万吨，当年国内新棉产需缺口约235万吨，同比下降40万吨。截至1月11日，全国累计销售皮棉165.8万吨，同比减少37.7万吨，较过去四年均值减少65.5万吨。按607.5万吨的产量计算，本年度国内新棉仍有约412万吨供应量，在没有棉花进口的情况下可满足6个月的消费需求。在现货销售压力下，多数企业选择期货套保，郑棉仓单达到61万吨历史最高位，对期货价格构成的压力不言而喻。

　　五、后期需关注的市场热点

　　1、中美贸易谈判进展情况

　　中美贸易问题副部长级磋商于1月9日结束。从中美双方表现出来的态度和各媒体预期来看，改善非关税壁垒，打破僵局避免关税大战，对中美两国来说符合双方利益。有消息称中国可能增加对美农产品进口，从而为美棉出口中国带来一线希望，但双方在贸易结构问题上仍有很大分歧，下一步动向需密切关注。

　　2、国内宏观调控政策动向

　　近日，中国人民银行宣布在2019年1月15日和1月25日分别下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这是在2018年实施四次降准后的又一次降准。2018年以来，降准产生的资金净投放量累计达31000亿元。中国是否会进一步降准以及资金净投放量对商品期货市场的影响都需要密切关注。此外，2019储备棉轮换政策尚未公布，其动向也需密切关注。

　　3、国内棉花种植面积变化

　　国家统计局公布最近公布的数据显示，2018年全国棉花产量609.6万吨，同比增加44.4万吨，其中新疆棉花产量511.1万吨，同比增加54.5万吨。国家统计局大幅调增新疆棉花产量或将增加2019年新疆目标价格补贴额度。此外，2019年以后新疆目标价格政策面临调整。鉴于以上两个因素，预计2019年新疆棉花种植面积可能较2018年大幅增加。国家棉花市场监测系统调查数据显示，2019年国内棉花意向种植面积4930.9万亩，同比增幅为0.6%，其中新疆棉花种植面积为3572.8万亩，同比增幅为3.3%。由于这个调查是在统计局调增新疆棉花产量之前进行的，预计国内棉花意向种植面积进一步增加的可能性较大，需密切关注。

　　六、国内棉花产销存预测

　　本期国内棉花产销存预测未做调整。

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