进入11月后PTA主力合约持续下跌,在乙二醇期货上市消息的提振下,PTA期货走势才稍有起色。从基本面来看,在美元强势背景下,OPEC11月报显示10月OPEC成员国总产量再度增长,且沙特自减产协议达成以来,产量首次超过参照水平,使得国际油价持续偏弱,在聚酯高库存压力和终端需求偏弱的背景下,虽PTA生产商逐步进入检修,供应端持续收紧,但后市PTA颓势仍难改。未来终端市场低迷状态大概率将延续,PTA价格恐难大幅下跌,短期内将维持偏弱运行格局。

  原料端拉动有限

  从原料端来看,OPEC(剔除伊朗及委内瑞拉)及俄罗斯的增产幅度较伊朗原油出口下降量多出近百万桶/日,造成市场短期供给过剩。同时美国炼厂检修季结束后,炼厂开工率恢复速度明显慢于往年同期,使得原油端弱势难以改变。

  目前国内PX开工率不足70%,整个亚洲的开工率不足80%,相较于PTA64-69%开工率,PX供需面略显累库存,且在PTA修复加工差的需求下,PX恐受到拖累,未来难以维持之前强势,或逐步走弱。

  MEG方面,由于期货上市终于敲定,市场情绪偏多,短期内MEG价格将维持强势。但MEG供应端压力依然存在,上行空间有限。

  检修复产并存

  供应方面,装置检修与重启并存,恒力石化220万吨装置重启;亚东石化70万吨装置计划11月24日重启;珠海BP110万吨装置计划重启;逸盛大化225万吨装置计划11月20日停车检修2个月;福化工贸及仪征化纤处于停车阶段。PTA供应端延续偏紧格局。

  目前国内工厂已开始陆续实行减停产计划,但实际影响的数量还要看最终的执行力度。终端需求疲弱对聚酯整体消费量难有提升空间,聚酯近期仍表现为高库存、高资金压力。综合来看,聚酯开工率恐难以维持在高位。

  聚酯产品分品种来看,大多数产品都处在亏损状态,因此更多的聚酯产品虽库存压力较大,但降价空间极其有限,只有原料端的PTA让利,聚酯产品才有降价去库存的动力。但PTA的加工差已处在历史低位,聚酯企业的减产降负或只是时间问题。

  总的来说,在美元强势背景下,OPEC增产幅度较伊朗原油出口下降量多出近百万桶/日,造成市场短期供给过剩,使得国际油价持续偏弱。从基本面来看,整个PTA的市场环境也面临着极大的挑战,原料端对下游的拉动相对有限,成本端的支撑趋弱。聚酯端的高库存及终端的弱需求使得聚酯企业的高开工率难以为继,减产降幅只是时间问题。虽短期内PTA工厂的减产检修都将支撑PTA价格,但目前能给PTA带来支撑的PX也存在一定的不确定性和风险,下游聚酯近期仍表现高库存、高资金压力,对PTA的支撑难以为继,使得PTA的下行通道逐步打开。

  来源:建信期货 任俊驰

  标题:建信期货:PTA下行通道逐步打开



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