事件：美国农业部(USDA)公布的种植意向报告显示，2025年美国所有棉花种植面积预计为1012万英亩，此前市场预估为973.5万英亩。2024年美国所有棉花实际种植面积为1118.3万英亩。

市场反应：USDA报告释放偏空消息，种植面积高于预期给市场带来压力，ICE期棉明显回调，12月期货合约下挫1.7%，结算价报68.13美分/磅，结束六连涨。

解读：USDA每年公布2次种植面积报告，3月末报告为基于对种植户意向调查结果得出的种植展望意向报告，6月末报告则是基于实际种植调查得出的数据。作为考量新作供应情况的重要线索，美国新棉种植面积通常会对美国作物供给前景产生深远影响，进而影响期货市场价格变动。2024年USDA释放利空消息，棉花实播面积上修102.7万英亩，创2011年以来最大上修幅度。美国实播面积大增可能提振后续产量前景进一步上调，按照近十年美国棉花平均单产855磅/英亩、平均弃耕率15.5%来测算，2024/25年度美国棉花产量将达到384万吨，同比增加121万吨，供需基本面更趋宽松预期打压期价下挫2.48%。2021年USDA虽下修种植面积，但下修幅度远不及预期，令市场倍感失望，期价大跌近3%，创逾1周半低位。2020年美国农业部则超预期下修种植面积预估，且主产区德克萨斯州干旱天气引人担忧，投资者纷纷轧平空头仓位，美棉跳涨逾2%至3周高点。

今年6月末，都以为USDA会调降播种面积，USDA却超预期调高美棉实播面积，比3月末意向面积高出25.3万英亩，比市场预测值高出38.5万英亩。从历年数据看，USDA10次在6月末上调种植面积，7次调降种植面积预期，调整幅度大多不超50万英亩。今年25.3万英亩的上修幅度其实中规中矩，播种面积上修后依然低于去年实播面积，为9年最低水平，但不降反增的做法让市场很失望。

美国实播面积尘埃落定，市场关注重点将重新转向种植带天气和新作长势上。新棉播种已基本收尾，近日美国种植带天气条件改善，作物评级上修至51%，超出去年同期水平，主要种植区德克萨斯州优良率上修5个百分点至40%。新季棉花陆续现蕾，德州西部产区、亚利桑那州局部产区现蕾加快，整体现蕾率高出五年平均水平。同时，美棉出口销售明显降温，净销量降至9个月最低。短期继续关注美国种植带天气变化及出口销售情况对行情产生的影响，并对全球贸易政策和宏观经济状况保持高度敏感，USDA7月供需报告将为ICE期棉下一阶段走势奠定基调。