美国总统发表全国电视讲话后，国际油价重新走强站上100美元，国内能化期货多头重新入场抬升风险溢价，聚酯链从昨日低位反弹。收盘PTA、瓶片涨逾3%。

受中东局势影响，PX、PTA供应端呈“PX实质性收缩、PTA紧平衡但后期存减产预期”特征。PX方面，供应已出现明显缺口。地缘冲突导致日韩炼厂原料短缺，开工负荷持续下滑。国内方面，浙石化200万吨装置停车，多家炼厂实施预防性降负。

3月PTA供应暂时未受影响。受库存缓冲效应和产业链传导滞后影响，3月底PTA行业开工率仍在82%左右。4月国内PTA装置降负，其中逸盛新材料720万吨装置降负30%，PTA开工率将从当前的80%左右逐步下滑至77-79%。若霍尔木兹海峡航运受阻在4月中下旬仍未缓解，且PX供应偏紧压力传导至下游，则PTA开工率存在进一步下探至75%可能。

随着原料价格持续上涨，聚酯、下游织造环节明显承压。从开工端看，聚酯开工率维持高位，但出现结构性降负。其中长丝降负最为明显。截至3月27日长丝开工率下滑至78.5%。部分长丝大厂落实减产措施，减产幅度从15%扩大至20%。下游织造方面，江浙织机开工率仅在62%，远低于往年同期水平，恢复速度明显偏慢。内外贸订单较疲软，订单天数仅9-12天，以短单、小单为主。

终端织造方面，江浙织机开工率52-65%，恢复速度不及往年同期。订单天数仅9-12天，环比减少，内贸以春夏小单为主，外贸订单持续疲软。企业利润受挤压，对高价原料抵触明显，多消耗前期库存、按需采购，原料备货降至9.8天。成本传导已出现阻滞。若终端负反馈持续，聚酯及织造开工率或进一步下探。

业内人士认为，下游需要时间接受高价，短期原料涨幅受限。考虑到霍尔木兹海峡航运受阻，预计原料供应进一步收缩，PTA价格在调整后将继续上涨。

文章原地址：风险溢价提升 聚酯链多头回补