轮储推涨期现货 产业链上强下弱

——棉花及纯棉纱布月评

[编辑:Qsj]  [发布时间:2016-06-06 18:06:02]  [锦桥纺织网]

　　【锦桥纺织网专稿】2016年5月份，是中国2015/2016年度储备棉投放的第一个月，纺企和贸易商竞拍成交持续活跃，成交价格高于国内现货水平，从而支撑了国内现货、郑棉期货和商品棉电子撮合价格维持涨势；同时轮储也未对ICE期棉造成持续打压，中国棉花阶段性供应紧张及棉价保持强势局面反而有利于美棉销售，从而对ICE期棉价格有一定支撑。由于储备进口棉仓库集中出库缓慢，市场高品质现货资源匮乏，港口外棉现货成过渡之选，量价走高，内外棉价差继续缩小。下游棉纱产销相对良好，价格跟涨棉价力度较弱，订单有明显走弱趋势，坯布、服装更次之，产业链上下强弱不均衡。
　　ICE期棉震荡偏弱，郑棉延续强势运行
　　5月份，ICE期棉运行呈大幅下跌-窄幅震荡-大幅反弹的走势，价格累计止涨小幅下跌。ICE期棉7月合约全月累计下跌0.43美分（-0.67%）至63.94美分/磅。5月上旬，ICE期棉自本年度的阶段高位持续回调，7月合约八连跌，累计下跌3.77美分至60.6美分/磅，创本轮回调新低。中国储备进口棉成交火爆，大大抑制了对美棉的需求；USDA月报预计下年度美棉产量大幅增加而出口减少导致期末库存创下8年来新高，美元指数持续反弹等因素是压制棉价的主要利空。但近期中国棉价保持相对强势有利于美棉销售，美元走弱亦支撑棉价走强，市场缺乏进一步下跌的动能，ICE期棉在60美分/磅得到支撑。5月12-23日，ICE期棉在60-62美分/磅区间窄幅调整。5月24-29日，市场对高等级美棉需求旺盛支撑ICE期棉大幅反弹。美棉销售情况良好，出口签约已完成99%；中国储备棉投放量减少和提货滞后的情况导致阶段性供应紧张，支撑棉价走强。月末，多单平仓使ICE期价遇阻回落，7月合约收跌至63.94美分/磅。6月初ICE期棉涨跌反复，高位调整。6月3日，美国最大的产棉州德州降雨较大及棉花周度销售数据表现较好支撑棉价走势偏强，7月合约反弹至63.92美分/磅。
　　郑棉期货中幅续涨，呈上旬大跌中下旬震荡走强的格局。郑棉1607合约累计上涨715元（5.83%）至12985元/吨，较标准级现货价格指数升水372元。上旬，由于轮储开始，市场担忧供应大幅增加，前期炒作资金从市场撤离，导致郑棉大幅下挫，重心下移趋势明显。5月9日，CF1607合约累计下跌330元至11940元/吨。但储备棉成交持续火爆显示市场需求较大，加上储备棉公检及进口棉出库困难，整体市场供应仍处于偏紧格局，现货维持强势并被持续消耗，新棉资源偏紧可能造成郑棉仓单资源紧张，从而支撑郑棉反弹偏强运行，1607和1609合约均突破一万三分别涨至13055元/吨、13175元/吨。但由于抛储数量未按政策计划在成交量达到70%后增加抛储量，所以有纺织企业呼吁增加国储棉日投放量，且市场有传闻称储备棉轮出将在检验以及其它问题方面进行改善调整，以加快棉花出库进度，这有利于缓解市场供应偏紧的格局，但对期现货棉价造成一定的压力。因此月底（5月31日），郑棉期货上行受阻自高位回落，跌幅较大。截至6月3日，郑棉连续四日收阴，1607合约累计跌605元至12450元/吨。虽然跌势趋缓，但弱势不改，近日仍有望继续走低。

　　轮储首月成交持续活跃，成交价格高位稳定
　　截至6月3日，储备棉投放已满一个月，2015/2016年度储备棉累计计划出库66.04万吨，超过了全国一个月的用棉量；累计出库成交64.57万吨，成交率为97.77%；其中国产棉累计成交34.98万吨，成交率97.45%；进口棉累计成交29.59万吨，保持100%的成交率。据估计进口棉已与5月底投放结束。
　　由于储备棉质优价廉，因此备受纺企青睐，企业竞拍成交持续活跃。参与竞拍企业累计达640家，其中纱厂近600家。国储棉除色泽外，其他指标与新棉接近，马值指标还好于现在现货资源，价格明显低于现货，因此已成为大部分纱厂的配棉主体。由于国产打捆较小，一般纱厂都有能力参加，相对进口棉来说，贸易商的参与空间要小得多；后期随着国产棉投放量的增加，贸易商参与减少，国储棉加价幅度、成交率、成交价可望逐步下降。据传对于储备棉花出库缓慢造成目前棉花市场有效供给的供应紧张局面，国家相关部门正在积极协调，近期有望改善。
　　部分储备棉流入现货市场。轮出进口棉现货市场销售价比通关新棉低200-300元/吨，轮出美棉价格在12700-13300元/吨、澳棉在13500-14200元/吨，随着进口棉轮出的结束，后期市场价格将相对有支撑；但如果国产棉投放量增加，价格下跌较多，进口棉价格将可能被拖累。
　　根据《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》（2016年第9号）内对储备棉轮出销售底价计算公式，储备棉轮出第六周(6月6日-6月8日)轮出销售底价为12199元/吨（标准级价格），较第五周价格上调171元/吨。

　　现货市场冷清，价格涨势放缓
　　5月份储备棉投放以来，受市场竞拍火爆的影响，棉花现货的暴涨行情（4月份）难以为继，涨势明显放缓，局部行情较为平稳，市场皮棉购销基本停滞。现货市场购销冷清，虽然在期货价格上涨及储备棉竞拍价格高涨的刺激下现货价格仍坚挺上调，但有价无市。截至5月下旬很多用棉企业前期储备2015/16年度棉花已消耗贻尽，而现货市场2128B、2128C、3128B、3128C级的资源较少，且报价明显高于储备棉成交价（不考虑折合3128级价格），港口保税外棉售价对于纺40S以下低支纱的纺企而言难以接受，因此竞拍储备棉成为部分纱厂的主要途径。
　　5月底，疆内新疆棉现货报价、成交均较前三个月有较大幅度的减少，地方棉企大多皮棉已清仓，兵团棉花销售进度也达到85%以上；整体棉花加工厂、中间商棉花库存和资金压力都较低，现货市场处于弱平衡状态。5月26-27日，江浙、安徽、湖北等地仓库北疆机采棉3128B级毛重报价12600-12800元/吨（地方棉企），兵团3128B级报价12800-13000元/吨（公定结算），贸易商兵团3128级手摘棉公定报价达到13200-13500元/吨，纺中低支纱的棉纺厂普遍表示没有能力消化；大中型纺企现货采购只关注兵团棉。长绒棉价格持续下滑，跌幅在400-700元/吨，137内地提货价跌至21000-21500元/吨。
　　截至5月31日统计，中国棉花价格指数CCindex3128B累计上涨241元（1.95%）至12613元/吨；价格比电子撮合1606合约高63元/吨、比郑棉期货1607合约低372元/吨，价差继续缩小。(参见：表一)

    高品质棉花供应紧张，进口棉成过渡之选
    5月轮储以来，储备进口棉100%成交，但由于进口棉存储库高度集中，出库能力严重不足，虽然竞拍到2012年度收储的美棉、澳棉、西非棉，但提货期大多被推迟至半个月以后，而现货市场上高品质的新疆棉已所剩无几，于是港口外棉现货便成了纺高支纱企业的过渡之选，从而带动了外棉行情。5月中旬开始进口棉销路好转，港口棉和船运棉询价和成交活跃；由于抛储价格支撑，外棉价格小幅续涨。据几家外商和大型进口企业估测，截止5月底中国各主港保税棉库存约9-10万吨，较4月底减少1-1.5万吨，乌棉、澳棉、美棉和巴西棉占出库量的90%以上。
    某澳大利亚棉企表示，轮出的2012年度国储进口棉对2016年度澳棉销售的影响并不大：一方面国储澳棉数量很少，而且颜色级以“21”“22”等为主，虽然纤维长度、马值、强度等指标比较好，但纺JC40S以上棉纱仍有些困难，而且不能纺40S-60普梳包漂白、包喷气纺纱；另一方面由于国储澳棉竞拍火爆，加价幅度很大，目前市场上国储澳棉的销售报价集中在14000-14500元/吨，与2016年度澳棉相比在价格、品质、一致性等各项指标均处于劣势。5月底2012年度国储进口棉已轮出售罄，再加上6-9月国内纱线订单向高支纱、精梳纱转移，澳棉或将迎来“黄金”销售期。
    内外棉价价差继续缩小。5月31日，代表进口棉中国主港到岸均价的中国进口棉价格指数FCIndexM累计续涨0.82美分/磅至73.2美分/磅(参见：表一)。按1%关税和滑准税计算，折人民币价格分别为12094元/吨和14155元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别为519元/吨和-1542元/吨。当月，Cotlook A指数由71.7美分/磅涨至72.95美分/磅（1.74%）；6月3日，Cotlook A指数降至71.8美分/磅，1%关税下折人民币11982元/吨，低于当日同等级中国棉花价格指数636元/吨，见下图：

　　棉纱走淡，价格稳中小涨
　　5月纱线市场呈现淡季行情，纺企订单减少。全棉纱市场相对平稳，成交量尚可，纱厂库存偏低。棉纱价格稳中小幅提升100-200元/吨，远远弱于上游棉花现货、国储棉以及郑期、商品棉电子撮合等市场的涨势。质优纱价格走货相对尚可，成交主要集中在32S、40S；低质纱以低价清仓策略为主，整体成交不佳；气流纺、精梳纱、包漂纱多数订单式交易，成交量不大；高支纱总体走势一般，据江浙一带纺织反映，目前仅50S-80S走货尚可，其它品种销售缓慢，企业开工率较高，库存较低。企业认为，随着常规纱、中低支纱季节性走弱，部分高支纱或有机会反弹走强。月底，萧绍常规C32S价格19500元/吨。据悉，山东昌邑前期低价纱价格局部有300-500元报涨，但市场反应平淡，跟进不力。
　　纺企一方面在全力抢购可用的棉花，资金流非常紧张；一方面又面临纱价上挺无力、坯布需求疲软的窘境。虽然受储备棉轮出的影响，内外棉价差及纱价差也随之缩小，国内纺织企业产品的竞争力日益增强，但受下游坯布市场行情疲弱影响，产品需求乏力。一些纺企表示月底产成品库存保持较高水平，压力较大，对后市信心不足，于是降低部分纱线价格以促进销售。5月28日，山东某厂普梳21S、32S、40S价格分别为18000元/吨、19400元/吨、22000元/吨。
　　5月纱线产销情况相对良好。据《中国棉花工业库存报告》显示，企业纱线产销率为104.8%，环比提高1.5%，同比提高4.9%，比近三年平均水平高6.2%；库存为14天销售量，环比减少1.1天，同比减少6.9天，比近三年水平减少6.5天。
　　全棉布订单相对一般，部分大厂反映有订单至6月中左右，大厂开工相对尚可，在80%偏上水平，但长单仍相对缺乏，且订单利润明显不佳。受上游棉花棉纱销售较好及价格坚挺微涨影响下，坯布价格也相对止跌。下游坯布、面料、服装价量表现的更为弱，产业链“肠梗塞”问题非常突出。

　　行业相关数据
　　新棉销售超过九成
　　据国家棉花市场监测系统监测，按照国内棉花预计产量521.6万吨（2015年11月份预测）测算，截至6月3日，全国累计加工皮棉504.8万吨，同比减少109.9万吨，较过去四年的正常年份减少204.8万吨，其中新疆加工皮棉364.5万吨；累计销售皮棉485.1万吨，全国销售率达93%，同比增加18.5万吨，较过去四年的正常年份减少161.7万吨，其中新疆销售皮棉348.4万吨。市场上新棉数量已为数不多，距离2016/2017年度新棉上市还有五个月的时间，在此期间，储备棉将继续成为市场的主要选择。
　　2016年4月我国进口棉花环比增加20.7%
　　据海关统计，2016年4月我国进口棉花7.0万吨，较上月增加1.2万吨，增幅20.7%；去年同期（2015年4月）进口16.1万吨，减少9.1万吨，减幅56.5%。2016年1-4月我国累计进口28.0万吨，同比减少33.0万吨，减幅54.1%；2015/16年度（2015年9月-2016年4月）我国累计进口棉花64.6万吨，同比减少52.4万吨，减幅44.8%。
　　2016年4月我国进口棉纱继续大幅减少
　　据海关统计，2016年4月我国进口棉纱约16.46万吨，同比减少23.64%，环比减少13.61%。2016年1-4月我国累计进口棉纱63.26万吨，同比减少21.52%。2015/16年度（2015.9-2016.04）我国累计进口棉纱137.05万吨，同比减少10.03%。
　　2016年4月我国出口棉纱约3.09万吨，同比减少7.49%，环比略减0.04%。2016年1-4月我国累计出口棉纱10.71万吨，同比减少13.20%。2015/16年度（2015.9-2016.04）我国累计出口棉纱20.41万吨，同比减少15.88%。
　　2016年4月我国出口棉布环比增加6.98%
　　据海关统计，2016年4月我国进口棉布4005.61万米，同比减少31.95%，环比增加6.98%；出口棉布8.20亿米，同比增加13.55%，环比增加7.87%。
　　2016年1-4月我国累计进口棉布1.34亿米，同比减少31.23%；累计出口棉布28.78亿米，同比增加20.87%。2015/16年度（2015.9-2016.4）我国累计进口棉布3.19亿米，同比减少21.88%；累计出口棉布59.40亿米，同比增加11.38%。