郑棉远月强势反弹关注反套机会

——棉花日评(1.21)

　　美棉休市。美棉休市一天。
　　美棉新棉检验同比下滑26%。美国农业部（USDA）报告显示，截至1月16日一周，美国检验陆地棉66463吨。2013/14年度美国新花累计检验267.6万吨，包括陆地棉260万吨和皮马棉7.5万吨。去年同期总检验量为364万吨，同比减26.5%。
　　收购增加，印度棉价下跌。随着收购量增加，自上周五以来，印度S-6棉价格持续下跌，20日轧花厂提货价42300卢比/candy，跌800卢比，约88美分/磅，跌2美分；J-34约折89.8美分/磅，价格下行将令国内市场采购增多。
　　埃及长绒棉价格有所回落。截至1月18日一周埃及登记出口798.5吨长绒棉，全部为Giza86棉，FOB价格170美分/磅，较前一周下跌4美分，该品种目前占埃及出口登记总量的83%；本年度累计签约长绒棉17827吨，仍落后于去年同期46%，累计装运8190吨。
　　疆内皮棉现货停滞。1月中旬以来南疆各棉区现货销售基本处于停滞状态，询价和成交较12月份明显减少，“3127”“2128”及“4127”等混级棉的毛重报价19000-19300元/吨（厂内提货），由于降温降雪导致公路结冰、临近春节运费大涨，轧花企业汽运出疆棉花的意愿下降。一些纱厂认为，1月5日国家开始抛储2012年度皮棉，品质不比轧花厂无法交储的棉花差，因此对现货的接受意愿下降至18500甚至18000元/吨左右。
　　张家港保税区棉花库存3万余吨。2013年12月张家港保税区和物流园区保税棉花库存约32024吨，较11月底增3827吨；有29308吨棉花进区，24686吨出区。当月库存最大的是乌兹别克棉花，约15070吨；其次是印度棉5016吨、美棉4406吨、巴基斯坦棉1215吨及希腊棉1011吨。2013年1-12月，张家港外棉累计进区量33.3万吨，出区36.5万吨。
　　抛储总成交39万吨。21日计划抛储43354吨，成交4494吨。最高成交价18550元/吨，最低成交价16360元/吨。截止1月21日，抛储累计成交39.3万吨，成交比例38.53%。
　　收储累计成交557万吨。20日计划收储132330吨，成交32790吨，成交比例24.8%，较前一天减少22480吨。其中新疆库点计划收储58600吨，实际成交3000吨，成交比例5.1%；内地库计划收储73370吨，实际成交29430吨，成交比例40.1%；骨干企业成交360吨。收储累计成交5574080吨，新疆累计成交3804660吨，内地累计成交1769420吨。
　　全棉纱鲜有成交。全棉纱市场鲜有成交，小厂基本都已停机放假，长假临近，外地商家陆续返乡。南通市场全棉纱基本无成交，无欠款厂商多数已放假，留市人员皆忙于回款，基本停止发货，厂商普遍反映回款极慢，年前难以全部收回欠款，将于近几天集中放假。河南一中型厂家全棉纱尚有零星出货，价格灵活操作，精梳32S价30000元/吨左右，40S价31000元/吨左右，半精梳32S价28500元/吨左右。
　　郑棉高位震荡。1月21日，郑棉405低开，盘中震荡走低，持仓持续减少，尾盘下破10日线后，增仓反弹，成交也迅速增加，最终收于十字星线；小时线震荡走低会尾盘反抽，在受60线支撑。
　　409走势和405类似，尾盘减仓走高。
　　411高开回落，全天在17050一线维持震荡，尾盘减仓放量走高，站稳20日线。
　　501低开下探后，迅速拉升，持仓有所增加，走势弱于411。
　　1405收于19810，持平，1409收于18745，跌15点，1411合约收17170，涨90点。1501收16850，涨30点。
　　郑棉总成交50998手，减少5036手，持仓15.4万手，减少1710手。
　　截至1月21日，郑棉生成仓单155张，不变，仓单预报38张，不变。
　　收储达到557万吨，公检总量已经达到671万吨，这表明最终产量将高于市场普遍预期，也表明市场仍有大量已公检棉花尚未入库。抛储维持低迷，一是下游低迷，企业维持低原料库存；二是纺企仍期待3月后
　　降价或搭售配额抛储。
　　从期货角度看，405近期在2万附近震荡，从走势看，上行困难，但也未出现急跌走势，每次下探常有买盘托起，整体呈现高位震荡走势。表明在此位置多空都有忌惮。从基本面考虑，下游低迷，抛储价仅18000，
　　外棉大量涌入国内，405继续上行困难，目前唯一做多的依托是逼仓。加之去年1301、1305和1309相继软逼仓，市场对逼仓仍有预期。但是与去年不同的是，今年抛储价比去年低1000元/吨（去年19000），从
　　企业角度看，国家规定3月底前纺企竞拍到的棉花只需自用，不许倒卖，因此企业较为谨慎；3月后，随着禁令解除，加之期价与抛储价距离过大（2000元），预期仓单会明显增加。
　　从时间上，在低价抛储和现货滞留大量棉花的背景下，目前逼仓尚早，即使逼仓，也应在4月以后。但4月份不排除仓单大量增加。因此，对405不继续看高，如出现继续拉涨情况，也是洗盘节奏。
　　远月合约，以411为代表，由于此前市场对直补预期强烈的，导致411和501挂牌后大幅下跌。但是参考美棉远月合约定价，美棉远月折人民币成交价在14800-15500元/吨（滑准税配额），和国棉价差相对合理（剔除配额成本价差在1000-2000元/内，加上配额成本内外棉价基本持平）。加之抛储持续到8月底，即使降价抛储，远月价格也相对较低，因此短期暂时将利空透支，411和501出现强势反弹，不过由于1月是新棉大量上市之际，而11月新棉数量仍少，因此，411涨幅会更大，从技术层面看，411日线出现明显底背离，短线维持看涨观点，先看至17500一线。
　　操作上，405空单谨慎持有，剔除2011年的大涨行情，5-11价差处于历史高位，卖5买11套利继续持有。