棉花日评(8.20)：政策仍未明朗 国内新棉提早上市

　　美棉小幅下跌，收于阴线。美国10年期国债收益率创两年新高。投资者关注美联储动向。道指跌0.5%，商品市场上工业品下跌农产品大涨，原糖大跌。美棉震荡走低，12月收92.86跌46点，维持高位震荡。据悉投资者买入保护性看跌期权，促使一些多单平仓离场。

　　新兴市场遭遇撤资潮，股市创六周最大跌幅。《彭博社》报道，亚洲新兴经济体正面临资金外流引起的重大动荡，新兴市场股票指数出现六周最大跌幅，泰国经济陷入衰退、印度卢比挫至纪录低点、印尼经常帐赤字增至历史高点等，强化了撤资加速的担忧。印尼股市基准指数从3个月前的历史高点崩跌近20%。周一印度卢比触及历史低点，印尼盾一度跌至2009年以来最低。货币政策不明，机构趋谨慎多项利率指标升至阶段高位。19日银行间10年期固息国债收益率在时隔23个月之后再次突破4%大关，达到4.01%。周二银行间市场回购定盘利率继续全线走高，14天期品种利率升9个基点，至5.5900%。券商人士透露，在经历了6月流动性风波后，一些银行在拆借资金时，仅对银行类机构出钱，对于一些券商类机构则谨慎对待，令券商只能从基金、小型城商行处融资，加剧了流动性分布的不均衡。

　　周小川：中国经济不会连续下滑必要时会微调货币政策。中国央行行长周小川在央视19日播出的采访节目中谈到，中国经济增长内在动力还是很强的，不会出现连续性下滑。对于中国经济在稳增长和调结构间的权衡，周小川给出了“平衡点”的选择，并称下半年会继续执行稳健的货币政策，如有需要会做一些适当的结构性的微调。

　　国务院批准金融监管联席会议制度，周小川任召集人。日前，国务院批准由中国人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议制度。成员包括银监会、证监会、保监会、外汇局，必要时可邀请发改委、财政部等有关部门参加。主要职责和任务包括：货币政策与金融监管政策之间的协调；金融监管政策、法律法规之间的协调；维护金融稳定和防范化解区域性系统性金融风险的协调；交叉性金融产品、跨市场金融创新的协调；金融信息共享和金融业综合统计体系的协调及国务院交办的其他事项。

　　山东东明零星采摘，有望再创丰收。山东东明县天气晴好，该县的三春集镇、刘楼镇、马头镇、武胜桥乡、东明集镇、胡庄乡等棉区的地膜覆盖套种棉均有不同的采摘量，亩采摘约10-20斤左右。露地种植采摘要比地膜覆盖棉花晚10天左右。预计新棉大量采摘要等到9月上旬。若后期天不出现异常，棉花将会再创丰收。

　　南疆企业积极筹备交储，不准备囤棉。据悉，近日南疆一些地区农发行做了小范围调查，轧花企业普遍认为今年将是个“快收购、快加工、快销售（含交储）”的年份，决不囤棉花赌市场；预计籽棉的开秤价格将在8.30－8.60元/公斤（因衣份、品级不同而定），10月中下旬将是棉价的最高点，籽棉收购价有望达到9.20元/公斤以上（40衣份）。当地人士认为，若直补，理论补贴应在每亩300元以上；而且内地和新疆执行同一个标准对新疆棉区而言也不公平。

　　湖北零星开秤收购。湖北武汉新州区有开称收购籽棉的收购点，目前数量较少，品级也达不到4级，收购价在3.60-3.70元/斤，当前有两三家在收购籽棉，日收购量在2000斤左右。厂家反应受收储价影响，籽棉价居高不下。收购的籽棉加工成皮棉后销售又成问题，所以厂家观望；但籽棉比较零散，农发行代款要9月中下来，400型企业准备过段时间开秤收购。

　　期市多数走低，沪银领跌3.04%。周二（8月20日），期市午盘各品种主力合约多数走低，沪银领跌，跌幅为3.04%，报4533元/千克，PTA、橡胶和甲醇跌幅紧随其后，均跌逾2%。上涨品种方面，仅豆二、普麦、焦煤、豆粕走高。

　　郑棉震荡。8月20日，郑棉309合约继续减仓，收于十字阴线，持仓降至8118手；401减仓震荡，收于阴线；405低开震荡，围绕20日线附近，仍未突破7月29日的缺口压力较大，随后回落，收于十字星线。
　　1309收于20985，跌15点，1401收于19830，涨5点；1405合约收于18800，跌15点。当日总成交22912手，减少2626手，持仓12.6万手，减少3098手。

　　截至8月20日，郑商所新棉仓单216张（8640吨），不变，有效预报95张，增加8张。

　　从供需角度看，在7月底抛储结束前，有资金实力的纺企准备了足量棉花，加上搭配的配额，用棉充裕；小纺企关停较多，原料采购随用随购，对价格推动有限。整体上国内现货仍然低迷，一些囤货的棉企准备新年度收购，因此加大出货。随着外盘上涨，进口棉报价上调，纺企认为国内库存充足，买盘较少。

　　生产方面，今年由于天气干旱，棉花普遍吐絮较早，目前，河南、安徽、湖北及山东等地已经有棉花陆续上市，较往年提前，尚未形成规模，加工厂在9月初将开秤收购。

　　新年度收储9月启动，但关键细则仍未公布，传言不断。大趋势上，政策会逐步退出，国家调控将由计划性转为市场化，直补是最终手段；至于新年度，收储收紧可能性较大。由于收储政策将调整、政府继续抛储及期货交割标准修改，中线对郑棉持偏空思路。

　　美棉持续上涨后令价差缩小，但下游工厂开始出现毁约；技术上连续两日收于阴线，小时线背离，日内下破5日线，短线关注91.6、91.3支撑；但由于郑棉远高于现货及外棉价格，因此外盘上涨对内盘拉动有限。401仍维持震荡，405在29日的缺口迟迟不能回补，随着政策点临近，空单谨慎持有。

　　棉花及纱线、坯布价格风险防范咨询：银河期货青岛营业部　刘耀　电话：0532-80661672　QQ：75088936