棉价上行乏力 延续弱势调整格局

——ICE期棉周评（7.20-24）

[编辑:KK]  [发布时间:2015-07-28]  [中国棉花信息网]

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的12月合约周一低开于65.15美分，低开低走，下跌0.25美分，盘中最高至65.42美分，这是本周的最高点；周二低开低走，收阴下跌0.73美分；周三高开高走，探低回升，上涨0.30美分，盘中最低至63.94美分，这是本周的最低点；周四低开高走，上涨0.20美分；周五高开低走，下跌0.10美分。周五收盘于64.64美分，本周合计下跌0.58美分，成交60987手，持仓145698手。
　　郑棉期货：主力1601月合约周一低开于12635元，低开高走，上涨65元，盘中最低至12520元，这是本周的最低点；周二高开小幅冲高回落，收盘价与周一持平；周三走低，下跌30元；周四低开高走，下跌5元；周五高开高走，上涨55元，盘中最高至12790元，这是本周的最高点。周五收盘于12745元，本周合计上涨85元，成交约36.1万手，持仓约29.7万手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：6月成屋销售549套，预期540套，前值535套；上周初请失业金人数25.5万，预期28万，前值28.1万；7月堪萨斯联储制造业活动指数-7，预期-5，前值-9；6月咨商会领先指标月率0.6%，预期0.2%，前值0.7%；7月Markit制造业采购经理人指数初值53.8，预期53.6，前值53.6；6月新屋销售月率-6.8%，预期-0.1%，前值2.2%；欧元区方面：欧元区7月消费者信心指数初值-7.1，预期-5.8，前值-5.6；法国7月商业信心指数102，前值100；英国6月零售销售年率4%，预期5.1%，前值4.4%；法国、德国和欧元区7月制造业采购经理人指数初值分别为49.6、51.5和52.2，都弱于预期和前值，法国再次跌至景气线下方，法国、德国和欧元区综合采购经理人指数初值分别为51.5、53.4和53.7，弱于预期和前值；希腊国会通过了救援协议规定的第二轮改革方案，因总理齐普拉斯敦促国会避免希腊被逐出欧元区。中国方面：6月咨商会领先指标329.6，前值326.2；7月财新制造业采购经理人指数初值48.2，预期49.8，前值49.4，创15个月以来新低，且为连续第五个月低于50荣枯线。
　　2、ICE棉花期货连续第四周收跌，空头仍占据主导
　　ICE棉花期货本周低开低走，收阴下跌，这是连续第四周表现为阴跌，12月合约盘中一度跌破64美分，主要影响价格的还是空头因素，一是美元指数最高至98.151，这是近三个月来最高水平，美国升息的预期增加，欧元区和中国公布的经济数据不佳，中国进口出数据疲软、制造业采购经理人指数为2014年5月以来最低位，欧元区7月企业活动扩张速度低于预期，美国6月新屋销售降至7个月低位，5月数据也被大幅下修，市场面临的宏观面不佳，国际主要股市除中国因救市政策相对稳定外，欧美、日本等国家的股指多表现为深度的阴跌，下跌幅度多在2%-3%之间，商品市场也受到影响，CBOT谷物类、原油、黄金等大宗商品价格普遍遭遇抛售且跌幅较大，这也对棉价有较大的负面影响；二是棉花生长优良，美国农业部周一公布的每周作物生长报告显示，截止7月19日当周，美国棉花生长优良率为57%，之前一周为57%，去年同期为52%，现蕾率为76%，结铃率为33%，好于之前一周，但还低于去年同期和五年均值，结铃率稳步增长，大大缩小了与去年同期和五年均值的差距，棉花生长整体向好预示着单产有望增加；三是全球棉花供需形势不容乐观，全球最大的棉花消费国中国自身库存庞大，结转库存有增无减，正在消耗国内库存，缩减棉花进口量，明年棉花进口量同比将下降。印度种植面积达930万公顷，远超去年同期的560万公顷，同比增加66.5%，印度棉花协会表示，到10月印度棉花库存料较上年同期的589万包增加25%至739万包（每包重170千克），明年产量可能会接近创纪录的4000万包，因中国进口采购减少，市场过剩量增加，且目前正面临中国储备棉轮出，印度国有棉花公司竞卖库存棉花，市场供应充足，这些因素打压棉当前棉价走低，表现为连续的周度收跌。
　　市场也有一些利好延缓了棉价的下跌，一是空头回补，棉纺厂买盘带动，价格下跌至三个月低位，吸引了一部分逢低买盘进场，尽管这部分力量还较弱，但我们可以看出不论是周三的上涨，还是周一的缩减跌幅，显示了价格在低位吸引了投机买盘及纺织企业的实货需求；二是销售数据强劲，美国农业部周度销售报告显示，截止7月16日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售91500包，较之前一周增加79%，较此前四周均值增加64%，出口装船173400包，较之前一周增加27%，周度销售数据强劲，且ICE可交割的2号期棉合约库存持续下降，截止7月23日库存为126262包，另外美元指数在冲高后出现回落，也有利于棉价止跌企稳，一定程度上阻止价格的下跌步伐。
　　3、现货需求乏力价格疲软，郑棉期货弱势调整
　　本周郑棉期货没有延续上周的下跌步伐，而是低开高走，略有反弹，上行阻力明显，市场整体还没有摆脱弱势，本周市场基本面因素主要有：一是现货需求低迷，棉价稳定偏弱，7月24日中国棉花价格指数3128B棉报13158点，较上周五下跌17点，现货价格弱势回落，成交稀少，多观望占据主导；二是国储棉竞拍成交不旺，本周是储备棉轮出第二周，本周实际成交1.18万吨，成交率为4.58%，较上周下降4.07%，2011年度国产棉成交1.02万吨，2012年度进口棉成交0.16万吨，2012年度国产棉继续无成交，当周最高成交价格为15890元/吨，最低成交价格为11320元/吨，成交价格较上周有一定幅度上涨，国储释放棉花资源，且成交的多为低等级棉，替代了印度棉的进口，2012年度进口外棉的投放也一定程度上满足了纺织企业对高等级棉的需求，且中国棉花进口配额限制，影响了棉花的进口，中国1-6月棉花进口量为933779吨，较上年同期下降33%，6月棉花进口量为161775吨，同比减少26%，保税区外棉入库存量减少，预计在7、8月进口棉会继续减少；三是数据不利，国家棉花市场监测系统对国内产销存预测数据做以下调整：调增2014/15年度国内棉花进口量6.1万吨至179.7万吨，2014/15年度国内棉花期末库存增加7.8万吨至1407.7万吨，调增2015/16年度国内棉花进口3.8万吨至183.9万吨，2015/16/年度国内棉花期末库存增加13.2万吨至1337.3万吨，显示新旧两个年度结转库存继续上升，供应过剩之势未改；四是下游纱线市场疲软，拖累棉花的需求改善，全棉纱销量不佳，纱线价格呈弱势调整，后期订单跟进不力，个别品种价格仍有小幅下探，部分纺织企业降价促销清理库存，纱线销售欠款严重，部分企业为降低风险，部分精力集中在欠款回收上，进品纱增加给国产纱线带来不小冲击，2015年1-6月，我国累计进口棉纱118.4万吨，同比增加20%，织造企业为降低成本，选择价格更低的进口纱满足纱线原料需求，这影响了对国内棉花原料的消耗，纺织企业采购坚持随用随买，按订单采购。市场因素多为空头，鲜见利好，棉价仍受到打压，反弹不易。
　　新棉方面：上周新疆持续高温，全疆大部继续持续35摄氏度以上的高温天气，部分地区最高气温达到37、甚至40摄氏度以上，内地连续呈阴雨天气，日照天数少，温度大，病虫害发生率和蕾铃脱落率增加，不利天气对棉花长生产生损害，可能会影响棉花最终产量和质量。
　　——技术面
　　本周低开低走，价格重心下移，延续了回落走势，从周线来看，这是连续四周下跌，价格暂时支撑于64美分附近，市场弱势势头未改，继续表现为调整行情。
　　本周表现为低开高走，除周一震荡幅度较大外，其余几日波幅较小，价格上行阻力较大，整体维持了横盘偏弱调整行情。
　　三、后势展望及操作建议
　　本周公布的经济数据除美国有一些好的表现外，中国和欧元区表现疲软，欧元区制造业数据不佳，扩张势头不足，中国制造业指数再创新低，显示经济活动低迷，加上希腊债务危机以及美联储加息预期，对本周大宗商品走势的负面影响较大。
　　本周棉价主要受系统性风险的打压，股市大跌、大宗商品普跌，影响至棉花市场，与其它商品相比，棉花的跌幅并不算大，所受外围市场影响较小，但即使没有这类因素的影响，棉价也难保不跌，市场供应过剩愈加严重，这是打压和阻力棉价反弹的最主要因素，从美国农业部报告可以看出，中国结转库存有增无减，全球库存上升，印度棉花种植大幅增加，将成为全球最大的棉花生产国，印度自身棉花消费虽然有一定幅度的增加，但不跌以抵消产量增加的部分，印度和中国都在想方设法消耗自身的库存，尤其是中国未来进口需求将继续减少，对美国及印度棉花的出口将产生不利的影响。尽管当前市场对利空消耗较为充分，大跌的可能不大，但上涨更无实质利好支撑，价格下跌时出现的逢低买盘仅有利于价格稳定，并不足以支撑棉价出现大涨，多头力量有限，追高意愿不强，全球供应过剩格局的改变要相当长的时间，利空的基本面将继续抑制棉价反弹。
　　本周国内基本面没有改观，市场需求依然乏力，国储棉成交较上周回落，下游的不景气抑制了棉花需求增长，纱线销售低迷，价格偏弱，企业产成品库存有增无减，纱线销售欠款回笼缓慢，造成企业资金紧张，这是纺织企业不愿积极采购主因。国内棉花供应增加及配额限制，使棉花进口减少，但进口纱线继续增加，中低支纱相比国产纱线具有明显价格优势，只要进口纱线政策不变，预计纱线进口将会继续增加，也将继续冲击国内市场。总之，市场供应过剩格局未改，基本面还没有转变向好的迹象，整体上棉价将继续承受压力。本周极端天气的影响初现，目前正值新棉生长关键时期，天气因素成为关键的因素，这是当前少有的有利于棉价反弹的因素，应重点关注。
　　预计未来一周国内外棉市难脱离弱势格局，将继续表现为横盘调整，波幅不大操作机会也较少，建议观望，关注气候因素的变化及对棉花作物的影响。棉价上行乏力 延续弱势调整格局