棉市内强外弱 整体前景仍不乐观

　　一、行情回顾：
　　ICE棉花期货：本周继续下跌，主力12月合约周一开盘于79.08美分，收阴下跌0.43美分，盘中最高至79.49美分，这是本周的最高点；周二略有高开于78.80美分，高开低走，下跌0.31美分；周三继续走低，下跌0.50美分；周四震荡幅度较大，盘中一度出现反弹，冲高回落，下跌0.66美分；周五低开低走，下跌0.60美分，盘中最低至76.54美分，这是本周最低点，也是1月以来最低。本周合计下跌2.50美分，报收于76.58美分，持仓量96779手大幅减少，成交83884手小幅减少。
　　郑棉期货：本周小幅反弹。主力1405月合约周一高开于18600元，高开低走，下跌65元；周二低开高走，下跌5元，盘中最低至18480元，这是本周的最低点，也是该合约挂牌以来的低位；周三反弹走高，上涨45元；周四低开高走，波幅较大，上涨115元；周五低开高走，上涨15元，盘中最高至18700元，这也是本周最高价。本周合计上涨105元，报收于18700元，持仓47706手略有增加，成交44446手大幅减少。
　　二、市场影响因素分析：
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：9月零售销售环比下降0.1%，低于市场预期，并低于前月；10月咨商会消费者信心指数为71.2，大幅低于市场预期的75和前值79.7；10月ADP就业人数增加13人，低于市场预期的15万人，前值为16.6万人；美国上周初请失业金人数为34万，预期为33.8万，前值为35万；消费者信心指数大跌和就业改善不及预期，消费者对未来看法变的比较悲观；10芝加哥采购经理人指数为65.9，前值为55.7，市场预期为55.0，为2011年3月以来最高；美国ISM制造业指数为56.4，市场预期为55.1，前值为56.2。美联储周三结束为期两日的政策会议，维持每个月850亿美元的债券购买计划，符合市场预期；美联储对经济复苏的看法是，经济活动继续温和扩张，就业市场状况指标显示进一步有所改善。欧元区方面：德国10月失业率为6.9%，符合预期并与前值一致；欧元区10月消费者信心指数终值为-14.5，企业信心指数为-0.01，工业信心指数为-4.8，均符合或者好于市场预期，与前值相比也改善向好；德国11月Gfk消费者信心指数为7.0，市场预期为7.2，前值为7.1；欧元区9月失业率为12.2%，10月经济信心指数为97.8，均好于市场预期，并好于前值，暗示欧元区经济正在复苏并增强。中国方面：中国10月官方制造业采购经理人指数为51.4，好于预期和前值，连续四个月回升，汇丰制造业采购经理人指数终值为50.9，与初值一致，较上月终值明显提高。其它主要国家：加拿大8月GDP年率为2.0%，前值为1.4%，市场预期为1.7%；日本10月制造业采购经理人指数为54.2，前值为52.5。
　　2、ICE棉花期货本周低走阴跌，延续下跌势头。本周主要消息面：一、美国农业部每周作物生长报告显示，截止10月27日当周，美国棉花收割率为34%，之前一周为21%，去年同期为47%，5年均值为44%，美国棉花生长优良率为44%，之前一周为44%，去年同期为43%；二、美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止10月24日的三周，美国2013/14年度棉花出口净销售612300包；三、印度1位政府官员表示，该国2013/14年度棉花出口料为900万包，较前一年度减少13.5%，因中国需求减少；四、截止10月31日，ICE可交割的2号期棉合约库存为149793包，10月初仅为万余包。
　　从作物生长报告可以看出，美国棉花生长优良率好于去年同期，收割率虽慢于去年同期，但较之前一周大幅提升，收割近期加速，供应量也大幅增加且增加持续，其它包括中国在内的北半球产棉国也处于采摘期，供应量增加，印度雨季期降水充足，气候利于棉花生长，预计棉花产量将大大高于去年，棉花供应充足，ICE可交割的棉花库存大幅攀升，从10月初的万余包至月底升至近15万包。近期供应充裕，远期供应过剩担忧不减，从前期美国农业部及国际棉花咨询委员会等机构公布的报告数据来看，全球棉花结转库存居于纪录高位。印度方面的表示也显示主要棉花需求国家中国需求疲软，一方面中国收储政策减少其国内棉花资源的流通量，不仅使其国内棉价稳居高位，也一定程度使其国内纺织企业采购低价外棉，支撑国际棉价，但另一方面，大量收储使其国内库存攀升，相当于全求棉市过剩量的一半以上，后期不得不面临处理降低库存的压力，抛储和消耗库存也会损及棉花进口，目前中国需求不活跃，纺织企业采购放缓，美棉走低，印度可能不得不面临调低价格以吸引其它棉花需求国采购，一些机构也下调棉花价格预估，ICE棉花期货本周大跌，虽近期美棉出口销售数量好于之前，但仅仅使棉价盘中出现短暂的反弹，没能遏制棉价下跌的步伐，投资者结清头寸离场，卖盘打压，展期交易，主力资金移至3月合约，也加重12月合约的弱势，ICE棉花期货12月合约连续11个交易日阴跌，四周连跌，为空头下跌趋势，暂时没有明显的抵抗。
　　3、棉市内强外弱，郑棉期货探低回升，走出一波小幅反弹行情。中国棉花价格指数3128B棉报19649点，较上周五下跌10点，在外棉趋势性下跌之势下，国内棉价没有受到明显的负面影响，内强外弱，收储政策依然是支撑棉价的主要因素，收储一是大大减少市场可流通的资源，尤其是优质棉资源匮乏，缓解市场的供应压力，二是优质棉资源流入国储，使市场可以生成郑棉期货仓单的棉花资源大幅减少，目前仓单数量为45张，仓单预报为153张，合计不足200张。在收储期内，郑棉期货价格很难偏离收储价较远，近月1401月受此影响最大，远月1405及之后的合约受影响较小，郑棉期货各合约将继续表现为近高远低、近强远弱的行情。
　　收储方面：本周共计划收储773900吨，实际成交608560吨，较前一周大幅增加，其中内地成交100920吨，新疆及骨干企业成交507640吨，目前已累计收储1339610吨，收储进度加快，但还是明显慢于去年同期，今年收储严格，中纤局对个别交储企业突击检查，通告取消掺杂使假棉企的交储资格，一些棉企送检结果不及预期，对颜色把握不准，为达到交储标准，严控质量，收购高品质籽棉。籽棉价格稳定，皮棉加工成本居高不下，交储利润微薄，流通到现货市场销售基本无利可图，成交也稀少，棉纺织企业对地产棉采购不积极，无交储资质的多没有开工，所以流通到市场的地产棉不多，成交也稀少。以交储为导向的收购造成不同等级籽棉价格差异较大，对于高等级籽棉高价收购，对质量低发黄发霉棉花干脆不收。棉农惜售心理较强，价格达不到棉农预期，一些棉农囤积储存待售。
　　4、下游市场依然疲软，纺织企业经营压力较大。纯棉纱价格疲软，市场成交清淡，氛围冷清，冀鲁豫地区目前C32S主流成交价在25500-26000元/吨，较高价在26500-27000元/吨，棉布价格保持基本稳定。涤纶短纤价格缓慢下降，涤棉价格偏弱。纺织企业纱线库存处于较高水平，出货意愿较强，实际成交让利普遍，下游需求疲软及棉花价格调整格局对纱线价格难言支撑。纺织企业多经营不佳，处于亏损边缘，为降低产品成本，采购多以进口棉为主，进口棉成本在1.5万元多，地产棉价格达到近2万元，多数纺织企业都放弃使用地产棉，进入11月份，纺企原料库存进一步降低，采购补库需求增加，当前港口外棉库存少且价格偏空，地产棉价格高企，纺织企业多盼望国家抛储。传闻近期将召开配额和抛储的相关会议，目前没有更多消息。
　　内外棉价差方面：10月18日本周五，进口棉花价格指数M级棉花报价90.12美分，较上周五下跌0.72美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别14125元和15117元，较上周五分别下跌145元和100元，与10月18日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉价与进口外棉的价差分别5524元和4523元，价差小幅扩大，进口棉远低于国内棉价，仍具备绝对优势，纺织企业更乐意采购外棉以降低成本。
　　——技术面：
　　本周延续下跌走势，为连续四周阴跌，走势弱势不减，价格处于均线下方，为下跌趋势，目前没有止跌迹象，下方支撑位在75美分附近。
　　本周先抑后扬，下探至低位后小幅反弹，在此位多头抵抗，表现出一定的抗跌性，近期大跌的意向不大，短期维持调整意愿较大，18500元附近有一定支撑。
　　三、后势展望及操作建议：
　　美国数据好坏不一，关键的就业、消费者信心数据不佳，提高美联储推迟缩减购债的可能性，美联储的看法比市场预期更乐观，使市场担忧购债规模未来被缩减，有一定不确定性的美联储政策依然是市场关心的要点之一。欧元区数据虽仍较差，但与以往相比多有改善，显示经济向好的一面。中国制造业数据连续回升，显示经济运行平稳，预期本周出台的一系列宏观数据不会有太差的表现。
　　ICE棉花期价大幅下跌，基本面疲软，今年以来，价格备受供应过剩打压，库存居于纪录高位在之前数次美国农业部公布的月底报告中都有显示且没有改善迹象，近期又是供应高峰期，大跌之下消化这些利空后，近日调整反弹可能性大，但受限于基本面出现反转行情概率不大，预计近期难有好的消息来支撑棉价，市场信心也待恢复。国内市场形势并不好于外棉，库存庞大，需求疲软，但国内棉价走势强于国际，主要是受助于政策面的影响，人为减少棉花流通量，缓解市场压力，但现有棉花可能远远满足不了期货市场正常的交割需求，实盘压力轻，若无相关政策调控，逼仓行情也将成常态，多头资金也在等待机会。
　　预计近期内强外弱的格局将延续，ICE棉花期货12月合约下方支撑在75美分附近，郑棉期货1405月合约探低回升，将延续相对稳定的调整行情，预计本周大致在18400-18800元区间波动，可操作的机会不大，建议短线或观望。