进口配额渐增 郑棉价上行遇阻

上周郑棉价格冲高回落,郑棉成交量仍保持较低水平。全周各合约价格涨跌互见,成交24.1万手为近期地量,持仓8.5万手,增仓近3千手。郑棉库存6.02万吨,较上周增6380吨,尚未注册的预报交割量4万吨。 近期棉花市场主要呈现以下特征: 国内纺织企业用棉量高速增长。临近2005年底,只发放了1%的关税内配额89.4万吨,关税外配额年前发放由于相关部门尚在酝酿中推迟发放。需求方面截至2005年年底新年度我国纺织企业纺织用棉量约合345万吨,同比增长28.22%。供应方面,2005年我国国内棉花产量将达到550-570万吨之间。预计2005年12月进口原棉35万吨,同比增5.9倍,9-12月进口总量108.6万吨。据此测算截至2005年12月底新年度总供应量为658.6-678.6万吨,国内新棉资源余额313.6-333.6万吨。 发放关税外配额将缓解国内供应紧张。如按2005年度纺织企业9至12月棉花消费量测算,预计2006年1-3月消费新棉231万吨,到2006年3月底国内新棉余额82.6-102.6万吨；按去年同期增速测算预计消费新棉212万吨,国内新棉余额101.6-121.6万吨。新棉余额中还包含出疆铁路运力紧张,尚未大量出运的新疆2005年大约186万吨的新棉产量。从以上分析中可以看出目前发放的89.4万吨的进口棉花配额明显难以满足企业用棉需求,从而引发了国内原棉价格上涨。加之春节临近,纺织企业补库的需求,现货价格近期也出现了一定的上涨,328级棉花的到厂价本周报价14315元/吨,较上周上涨了140元/吨,为2005年1月以来的高价,为期货价格的上扬提供了现货支撑。由于供应偏紧,出现了部分公司高价炒卖配额的情况。预计2006年第一季度国内新棉供应将更加趋于紧张,为了保证纺织企业正常生产用棉,应尽早分批发放关税外原棉进口配额。而从中国棉花协会最新获悉,发改委近期批准了先行发放150万吨关税外进口棉花的配额,将尽快发放到纺织企业手中,这将极大地缓解国内棉花供应趋紧的局面。 期货市场方面,受国内供应偏紧影响,棉花现货价格走高对郑棉价格形成了较强支撑,使期货价格不断走高。604合约近期有望在站稳15000-15300元/吨一线继续上攻,目标直指前期高点。从走势上看2005年发改委的两次政策性调控在2005年10月下旬和11月下旬形成两次高点。当价格临近前期高点的时候,将进入强阻力区,在此展开调整的可能性较大。 另外,郑棉市场与纽约期棉市场强弱关系发生重大转变,郑棉与纽约期棉比价正逐步修复,将一改2005年12月前郑棉强纽约棉弱的市场走势特征。 总体看郑棉市场,郑糖上市后分流了部分投机资金,近几周郑棉成交大幅减少。郑棉周走势仍受重要上升趋势线的支撑,保持了上涨势头,压力位于前高处。综合以上分析,虽然国内供需状况支持郑棉价格上行,但随着进口配额的逐步增加,郑棉价格将在前期高点处产生较大阻力,在此价位可考虑多单离场；同时,注意观察后期影响棉花价格的潜在因素,特别是关税外棉花进口配额发放的情况对进口供应量及价格的影响,以及国内纺织用棉量及纺织品服装出口情况。