节后上涨愿望落空 期棉回吐去年涨幅

4月国内棉市整体回落，郑州期棉和电子撮合市场以及现货交易都出现下跌，上月近期品种出现的期现倒挂迹象有所缓解。如果考虑到仓储财务费用的话，实际价格下跌的幅度比表面数据还要更深，由于宏观调控、贸易摩擦、出口退税和人民币升值等问题都没有得到解决，棉市回暖还有待时日。 一、国内2007年种植面积预计增加2% 外棉进口速度放缓　 1、预计今年棉花播种面积增长2%左右　 据中国棉花协会4月预测， 2007年全国棉花种植面积将达8150万亩，较去年增加0.64%，与上月预测相比略有增长。由于今年全国有40%的棉田受益于棉花良种补贴，有利于提高棉花单产，改善棉花品质。　 2、中国1-3月进口棉花51万吨 同比下降54.5%　 中国海关数据显示，3月份我国进口棉花26万吨，同比下降47.5%，但比上月增长108%。去年9月至今年3月累计进口棉花112.3万吨，同比下降49%。2007年1-3月中国共进口棉花51万吨，较上年同期下降54.5%。　　 3、3月份国内纺纱产量回升至年度次高点 据国家统计局最新统计数据显示，2007年3月我国规模以上企业纺纱量为159.18万吨，较上个月大幅回升43.27万吨，增幅37.33%，较去年同期增加27.35万吨，同比增20.75%。 　 据统计，截至3月份，2006/07年度前六个月(2006.09-2007.03)我国纺纱量累计为1056.38万吨，较去年同期增加187.5万吨，同比增幅21.58%。2007年第一季度前三个月累计放纱量达到419.31万吨，较去年同期增加72.85万吨，增幅21.03%。 　　 4、央行两次上调存款准备金率抑制货币流动性过剩　 中国人民银行决定从2007年4月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。　　　 中国人民银行4月29日宣布，决定从2007年5月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 这次调整后，普通存款类金融机构将执行11%的存款准备金率标准。 人民银行将继续执行稳健的货币政策，综合运用多种工具加强银行体系流动性管理，保持流动性水平基本适度，防止货币信贷过快增长，引导金融机构优化信贷结构，促进国民经济又好又快发展。　　 二、今年纺织品出口形势不乐观 退税问题悬而未决 　 1、发改委表示中国纺织品贸易将遭到严重削弱 　 随着2007、2008年底中欧、中美纺织品协议的相继到期，欧美将不会再对我国纺织品实行配额限制，由于投资、订单和生产等都有预先性，如果相关政策届时不能明朗，则今年下半年我国对欧(明年下半年对美)贸易很可能会因企业等待观望、推迟出货等受到影响，显然07/08年后欧美的贸易环境是业界最最关心的问题。展望中欧、中美协议到期后的出口形势，如不采取相应管理措施，出口激增、价格暴跌的“2005现象”很可能重演，贸易环境将比2005年更加动荡不安：一方面，2006年虽然我对欧、美出口保持平稳，但对罗马尼亚、保加利亚、土耳其、墨西哥等一些欧美周边国家的出口增幅却异常加大，由于欧美设限，大量中国纺织品服装输往其周边国家，而一旦协议终止后，这部分贸易势必将浮出水面；另一方面，欧美企图在07/08年后利用反倾销、反补贴、技术壁垒等保护手段对我纺织品实施限制的意图明显，这些措施对中国纺织品出口的危害要比单纯的数量限制大得多，一旦实施，我国纺织品在欧美市场份额将遭到严重削弱。 2、3月我国服装出口同比减幅24.34%　 据海关总署最新数据显示，2007年3月份，我国出口纺织品服装约79.75亿美元，较上个月大幅减少32.69亿美元，减幅29.07%，较去年同期减少25.65亿美元，同比减幅24.34%。其中出口纺织纱线、织物及制品33.01亿美元，同比减少19.83%；出口服装及衣着附件46.74亿美元，较上个月大幅减少37.03%，同比减少27.23%。 据统计，2006/07年度的前七个月(2006.09-2007.03)我国累计出口纺织品服装839.74亿美元，较去年同期增加149.43亿美元，同比增长21.65%。其中纺织纱线、织物及制品283.06亿美元，同比增15%；出口服装及衣着附件556.68亿美元，同比增加25.33%。 另据统计，2007年第一季度前三个月我国累计出口纺织品服装313.51亿美元，较去年同期增加40.05亿美元，同比增长14.65%。其中纺织纱线、织物及制品111.2亿美元，同比增9.72%；出口服装及衣着附件202.31亿美元，同比增加17.55%。 　 3、第一季度我国棉纱进口较去年同期略减　　 2007年3月,我国共进口棉纱线9.49万吨，较上月大幅回升4.37万吨，环比增幅达到85.43%，较去年同期略减0.02万吨，减幅0.23%；同月出口约4.83万吨，较上月增加1.68万吨，环比增幅53.39%，较去年同期减少1.01万吨，减幅17.32%。 　 据统计，2006/07年度前七个月(2006.09-2007.03)我国累计进口棉纱线52.82万吨，同比增5.22%；累计出口棉纱线31.22万吨，同比增15.78%。另据统计，2007年第一季度前三个月累计进口棉纱线22.62万吨，较去年同期略减0.04万吨，减幅0.18%，累计出口12.3万吨，较去年同期增加0.04万吨，增幅0.35%。 　　 4、新一轮纺织品出口退税调整可能不设过渡期 　 新一轮纺织品出口退税调整可能不设过渡期，但目前国家有关部门官员对此意见仍有重大分歧。这是从广交会上举行的纺织品出口形势及招标工作座谈会上获悉的。众纺企称，由于纺织品从接单到出货一般有3个月的周期，退税调整若不设过渡期，对业界来说将是一个很大的打击。 今年4月15日起，部分钢材的出口退税率进一步下调，有的甚至取消了出口退税。令 人意外的是，此次钢铁等产品的出口退税下调没有过渡期，是今年首开的先例。有纺企担心，纺织品退税率下调，将效仿不设过渡期。 5、人民币对美元汇率加速升值创7.7055新高 　　 三、美国消费和出口都不乐观 期末库存达历史高位　 1、美国农业部4月报告显示全球棉花贸易量萎缩　 美国农业部发布4月份全球棉花供求预测报告感觉中性偏空，全球棉花贸易量萎缩。 　 报告预测，2006/07年度全球棉花产量2542.9万吨，较上月微增0.9万吨；全球棉花消费2653.6万吨，较上月增加7.3万吨；然而，全球棉花进口调减15.4万吨至834万吨，全球棉花出口调减16.2万吨至822.8万吨。由此全球棉花期末库存增加4.4万吨至1144.9万吨，虽较前两个年度减少近30万吨，依然处在千万吨以上高位水平，报告整体中性偏空。 4月报告显示全球整体贸易量萎缩15-16万吨。贸易量减少主要原因来自中国和印度。其中中国棉花进口调减10.9万吨，进口量不足300万吨，与国际棉花咨询委员会预测数字接近，导致美国棉花出口相应下调同样数量；印度则由于本国消费能力增加，消费量调增4.4万吨，促使印度棉花出口能力下降，出口减少4.3万吨，出口量降到100万吨以下。 其它方面调整基本不大。产量方面，美国棉花产量调减3.5万吨，但不足以弥补出口减少带来的不利影响；巴基斯坦和巴西棉花产量则分别调增3.3万吨和6.6万吨。消费方面印度和巴西均调增4.4万吨，美国继续减少1.1万吨。期末库存只有美国显著增加8.7万吨，库存再度达到200万吨水平，巴基斯坦库存小量调高1.1万吨，而印度则减少3.3万吨至154.9万吨。 　　 2、Cotlook4月预测下年度美棉产量将较印度低出60.5万吨 据Cotlook 4月份全球棉花产消预测月报，2006/07年度全球棉花总产2520.3万吨，较3月份预测持平，全球消费2586.2万吨，下调3.1万吨。预计2007/08年度全球总产2503.5万吨，较上月预测大幅下调45.1万吨，较本年度下降16.8万吨；消费2668.9万吨，较上月减少2.4万吨，较本年度增加82.7万吨。下年度产消差距将较本年度增加99.5万吨。 　 对本年度棉花预测中，Cotlook预计本年度美棉总产469.6万吨，较上月调减3.5万吨；巴西产量140万吨，增加5万吨，中国、印度、巴基斯坦、澳大利亚产量未做调整，分别为673、459、207.5和25.1万吨。消费方面，预计中国消费1025万吨和印度次大陆地区719.8万吨，较上月预测相同；美国消费107.8万吨，调减1.1万吨。 　　 2007/08年度中国产量预期670万吨，较上月预测不变；而美国产量大幅下调50.7万吨，至407万吨；预计印度产量467.5万吨，即印度产量有望超出美国60.5万吨。预计下年度巴基斯坦产量将较本年度增加19.6万吨，至227.1万吨，同时较上月预测增加9.6万吨。美棉产量下调，其他国家相对稳定，是全球总产减少的主要原因。下年度中国、印度次大陆和美国消费分别预期为1075、751.4和98万吨，较上月预测不变，但前两者分别较本年度增加50和31.6万吨，美国则减少9.8万吨。 　 3、ICAC：本年度中国进口预期290万吨　下年度印棉产量超美棉 　 4月2日ICAC(国际棉花咨询委员会)发布其全球棉花供需月报。在月报中，ICAC预计本年度全球棉花产量2531万吨，较2月份预测调减3万吨，但该水平是在04/05年度前20年产量在1500-2000万吨间波动后，连续三个年度产量在2500-2600万吨的高位。本年度全球种植面积3400万公顷；单产744公斤/公顷，接近04/05年度747公斤/公顷的高位。 　 据ICAC，本年度全球棉价(CotlookA指数)58.00美分/磅，下年度为62美分/磅，分别较3月份预测下调1美分和5美分。市场价格上行主要压力是对中国的棉花进口难预测及美国本年度的高库存量的预期，但下年度的价格将要高于本年度。 　 4、美国棉花出口速度迟缓 　　 根据美国农业部美棉出口周报统计，年初至本月下旬共签约销售480万包，装运338万包，分别为去年同期的96%和60%。由于装运速度迟缓，市场普遍认为难以完成预期数量，估计5月美国农业部报告将会继续下调出口预测。 四、综合评论和后市展望 4月郑棉价格继续下跌，需求不振和供应相对充足是主要原因，前期囤棉企业纷纷抛售变现给棉价带来压力。国际市场在消化美棉种植面积缩小的利多题材之后将注意力转向销售的进展，由于中国进口配额迟迟未发放，再加上纺织品出口贸易摩擦不断，美国农业部报告调低中国棉花的进口量，美棉因出口迟缓导致本年度库存预期为近十几年来的高点。如何消化如此庞大库存是个难题，不排除美棉价格下探历史低位的可能。　 今年实行新的滑准税率之后提高了外棉完税价，使进口棉价高于国产棉，减小了对国内市场的冲击。同时，巨量外棉虎视中国市场使得国内棉价难以象以往那样回到国际棉价之上，这反过来抑制了采购外棉的积极性，如果国际棉价因需求不足导致下跌则国内棉市也将承压。　 技术上应关注13100点左右的长期重要支撑位能否提供有效支持。尽管郑棉已经低迷了一年有余，但目前棉价与基本面相比并无低估之嫌，仓单数量已是历史高位，只有棉价出现超跌才能减轻实盘压力，并为投机资金提供空间，期棉市场才有望重新活跃。