纺企透露配额已下发 郑棉和现货走势如何?

目前配额问题逐渐明朗，据一些纺企人士透露，增发的150万吨滑准税配额已经发至企业手中，且一般贸易比例较大，加上年初发放的89.4万吨进口配额，07年配额将达到239.4万吨。但截止4月4日06/07年度中国棉花进口量大约102万吨，与USDA4月预测的294万吨相差192万吨，在年度后半期和07年剩余的9个月内，配额和进口将成为国内棉市不可忽略的因素之一。 从国际市场考虑，150万吨配额的发放，将使纺织企业加大进口皮棉特别是美棉的采购力度与数量，从而有望对国际棉价形成支撑。但是，目前主要出口国美国06/07年度期末库存创历史新高至200.3万吨，远远高于上一年度的131.7万吨，且随着CCC贷款棉的到期，市场赎回压力沉重，销售压力是美国市场不可规避的问题之一。另一方面虽然近期中国采购美棉的比例有所回升，成为美棉出口持续改善的主要因素之一，但与印度、巴基斯坦等发展中国家的棉价相比，美棉虽然质量上有一定的优势，但价格仍然缺乏竞争力，因此在买方市场情况下，预期中国的采购对美国棉价的推动能力有限，NYBOT期棉大幅上涨的概率不大，上涨仍然需要基本面的支撑。当然,除非中国出现爆发式的进口，激发市场看涨人气,否则弱势格局很有可能延续至年度末。 而相对于国内棉价来说，前期1%的进口配额对市场基本没有影响，而增发的滑准税配额，将改变国内皮棉的供应情况，对期、现棉价均将产生一定的影响。 从成本考虑，截止13日进口棉主港报价，各主要出口国SM 1-1/8“ 皮棉在59-68美分/磅之间。按照公开的报价格计算，SM 1-1/8“年进口皮棉成本最低达到13022元/吨，最高达到14062元/吨，，平均达到13515元/吨，略高于国产皮棉。虽然实际成交价格略低于公开报价，且低等级皮棉成本有进一步降低的可能，但目前增发部分进口配额市场价格已经炒至350元/吨左右，且随着配额的发放和纺织企业的惜售，价格有进一步上升的趋势。因此虽然进口配额发放，但进口皮棉与国产皮棉相比，仍然缺乏一定的竞争力，因此未来中国集中大量进口的概率不大。但进口的威慑作用将对国产皮棉产生一定的压力，预期未来内外棉价格差仍然将保持在一定相对较低的水平。国内棉价难以摆脱弱势格局，从而将对郑棉形成拖累作用。 另外人民币持续升值和贷款利率的上调将减低纺织企业采购欲望。计算来看，人民币至05年7月22日升值以来，月均升值幅度达到200个基点。而人民币每升值200个基点，在滑准税范围（6%-40%）内进口成本将降低13元/吨。 而如果按最低关税6%计算，以70美分/磅计算，当汇率低于7.3800点时，税率将高于6%。当汇率在此之上时，人民币每升值200个基点，进口成本将降低37元/吨。 另一方面，至3月17日贷款利率上调后，一年期贷款利率达到6.39%，计算月息为0.53%，假如进口成本为13000元/吨，每月利息成本近70元，而实际的贷款利率远远高于此数，且贷款利率有继续上调的趋势。因此从货币政策来看，纺织企业晚进口一个月，可以节约成本83-107元/吨。因此虽然进口配额发放，但在买方市场情况下，纺织企业大量进口补充库存的概率不大，爆发式进口不太可能出现，纺织企业随买随用的采购策略对国内外棉价的支撑作用有限，棉价并不足以摆脱弱势格局。 虽然国内资源减少，但在纺织企业随买随用的策略下，相对低廉的进口棉将挤占部分国产皮棉的市场份额，国内现货棉价在销售压力下，难有良好表现，弱势格局将延续。从而继续对郑棉形成压力，在库存和高度集中的保值卖盘打压下，郑棉有望继续回落。 因此，中国增发150万吨配额的到位，并不足以推动国际特别是NYBOT期棉大幅上涨，从而也无法形成NYBOT期棉走强带动郑棉上涨的格局。另一方面，配额的发放和使用，将对国内棉价形成新的压力，在没有足够消费买盘的支撑下，国内现货棉价难以摆脱攀升格局，而在巨量库存和保值卖盘的压力下，郑棉价格将继续向现货价格考虑。因此总体来说，虽然配额的发放对现货棉价无太大影响，但对郑棉却将形成新的压力，没有重大利好的支撑，郑棉有望继续回落并向现货棉价靠拢。