国家考虑调整棉价补贴 国内外棉价有望逐步接轨

多年来，由于中国国内纺织行业的发展速度远高于国内棉花产量的增长速度，在关税和配额政策的保护下，国内棉价一直显著高于国际棉价。但2006年开始，国家考虑将棉花的价格补贴调整为农民直接补贴，同时人民币升值以纺织业低端产品出口量下滑为代价，棉花消费增速下滑将促成国内外棉价逐渐接轨。 国内棉花产销缺口逐年扩大的趋势将减缓 春节后，国内各大纱线市场价格保持稳定，但成交清淡了一些，价格出现一定程度的回落。自2005年下半年以来，人民币升值、纺织品出口退税率的下降不同程度地影响着纺织品行业的利润空间。中国纺织工业协会数据显示，人民币每升值1个百分点，纺织行业的利润就将减少72亿元人民币。另外，自2006年9月15日起，纺织品的出口退税率由13％降至11％，下降2个百分点。按照我国出口退税政策规定，一般而言，如果产品售价不变，出口退税率下降几个百分点，产品的毛利率即相应下降几个百分点。 受多重不利因素影响，预计2007年我国纺织品服装出口的增长幅度将放缓到10％―18％。同时，据农研中心对农户的植棉意向调查，今年植棉面积将增长2％左右，国内新年度棉花产量仍然可观。从内外棉价对比看，国内棉花的价格优势逐步丧失。目前，国内标准级棉花价格水平已经高于外棉在亚洲主港报价，即使后期增发滑准税进口配额，国内棉花的价格优势也较前期大为减弱，纺织企业进口外棉的积极性自然随之提高。一旦后期人民币加速升值，国内棉价将进一步与国际棉价接轨。 国际棉价中期看涨 与中国棉花消费增速减缓不同，未来几年，国际棉花的消费库存比将稳步增长。2007/2008年度，全球棉花产量预计为2547.4万吨，同上一年度相比基本没有变化；全球棉花消费预计为2721.6万吨，同比增幅约为3％。自上世纪90年代末以来，全球棉花消费增长迅速，但棉花价格却是80年代以来的低点。从2001/2002年度到2006/2007年度，全球棉花消费年均递增5.1％，过去三年的增速是1960年以来最快的。USDA预测显示，2007/2008年度全球棉花期末库存预计为1075万吨，库存消费比将是1994/1995年度以来的最低水平，不考虑中国，全球库存消费比为2003/2004年度以来的最低。 纽约棉花期货价格正运行在一个大的三角形整理格局中，大投行的商品研究部门普遍对其持乐观态度。目前，纽约期棉登记库存在11万吨以上，其中有4万-4.3万吨是本年度的棉花，未来两周这个数字还要增加。印度棉已完成全年度出口总量的70％，出口潜力释放大半。同时，春节后，印度棉和美棉在中国主港的报价差异已逐步缩小。在印度棉竞争力减弱后，美棉在出口市场的表现将会有所改观，这无疑会对美棉期货价格起到重要的支撑作用。从价格走势看，纽约期棉基本面和技术面都支持其走高。与此同时，由于AWP价格只是缓步上涨，因此商业卖盘也不会大量增加，况且在棉商进行套期保值的时候，必然有投机商买进，这是支持价格走稳的另一重要因素。另外，AWP和5月合约基差超过11美分肯定引发大量套保卖盘，但随着预期播种面积的大幅下降，棉商也会谨慎做空，最重要的是，中国会在4-5月间重返进口市场，并大量采购美棉。所以，纽约期棉的底部支撑非常明显，短期内振荡格局不变，但后期还是会振荡上扬。 综合来看，现阶段国内市场棉花供给还比较充裕，而纺织企业产品降价导致其购棉积极性降低，因此棉花价格面临的压力有所增强。同时，由于预期进口棉配额将以搭配方式下发，在棉花进口量增加后，国内外棉价的联动性必然强化。在近期国际市场棉价保持坚挺和中长期基本面向好的背景下，国内棉价的整体水平有望继续保持平稳。而郑棉庞大的仓单压力在5月份以前消化掉的概率不大，因此，未来两个月纽约棉花期货走势强于郑州棉花期货的格局会十分明显，5月份以后国内外棉价走势相关性将再次提高。