郑棉近期弱势难改 政策效应不容忽视

节日期间，国际期市总体以高走为主基调。大豆和玉米纷纷创新高，且LME铜也在低位反弹。市场进而表现出复苏迹象。同样纽期棉也闻风而动，价格重心开始上移。可郑棉开盘后，却一直未能跟随，弱势格局不变。方向感显得较为模糊，无法扑捉良好的介入机会，市场人气低迷清晰可见。成交地量和持仓缩水，都流露出场内主力做多欲望的淡薄。挑战前期高点的思想，也许只有继续先后推移。尽管内外盘的相关品种火爆，皆难改善行情的冷漠。无疑证实各方普遍看淡的心理。然而，重要的是基本面多空交织，不确定性格外突出，严重制约价格上行的遐想空间。如此，市场被迫陷入平稳运行，等待行情的明朗化。至于日后能否破茧而出，心态扭转反倒关键。 供求仍是核心问题 市场出现缺口是棉价踏入牛市的基础。回想05年度缺口达350万吨以上，进口411万吨，是历史最高记录。可价格却始终稳定，似乎背离了固有的供求法则。究其原因，主要是阶段性供求平衡所致。商业库存和大量进口，有效弥补了市场实际的短缺，从而无法为上涨输入持久的动能。眼下，06年度产量为673万吨，产销之间仍存在300多万吨的空档。但缺口论却已无人再提，理性的看待油然成为主流思想。9～1月中，消费大多来自国棉。而据统计，剩余量依旧将近一半水平。对后期产生的压力还是不可小视。用市场购买兴趣不佳，以及自身库存较高，短期补充的几率偏低。棉企屯货风险日益加大，现在籽棉收购价在2.7元，折算到皮棉为12600元左右。结合加工费和资金利息，至少也要12900元。而纺企接受意愿不强，一旦后期价格上涨，相信棉企提高出售速度是必然。因此，只要后几个月中，供求大体维持等量。市场看多心理就难以激发，价格大幅上行空间定被压缩。 下游市场需启动 年度后半段中，在供应尘埃落定后，棉价将以消费好坏来决定。此刻下游企业的动态势必会愈发重要。本年度9～12月总量为637万吨，比去年同期的522万吨，增加115万吨。二者，根据03～05年度的1月产量变化看，预计06年度将约在120万吨水平。故消费延续高企姿态没有改变。目前进口数量偏少，外棉暂时少量涌入。可不能由此断定资源减少而带动价格上浮。大家依旧要关注用棉企业补库方式问题。4、5月份是往年的购买的高峰期，上年度旺季失色，今年估计重现的可能性很大。关键是因“随用随买”的风气盛行，企业不愿过多的存放原料。再者，纱线市场表现疲软已持续很长时间。成交清淡，销售渠道受阻明显。一副萎靡不振的气氛，笼罩在市场上空。现阶段涤纶价格约在10800～10000之间，相对棉价具备不错的替代优势。所以通过时间来寻找突破，是形势转好的唯一契机。日后值得我们期待的因素，是春季广交会订单情况以及纺织企业销售渠道可否疏通。 政策效应不容忽视 国内新棉日渐萎缩，造成部分人士看好后市实属情理。可配额发放是终究是隐患。在89.4万吨配额下来后，管理层对追发配额避而不谈。但笔者认为，配额发放是大势所趋。缺口的确存在，如过分延缓，后果是十分严重的。只是数量和时间上，无法准确把握。而有一点是醒目的，时刻保证供需平衡是调控中心思想。另外，人民币升值步伐加快，从外部制造棉市利空气息。基于我国投资热度不减、信贷和外汇储备过大，07年货币升值之路不可能停止。固然会波及到棉花产业链，尤其是资金问题。这也是约束未来消费抬头的根本。 期棉走势堪忧 美期棉在假期内，出现一波反弹。数个交易日的连续上涨，多少改善了市场的精神面貌。场内买盘的涌现，是价格攀升的主动力。3月临近交割期之际，由买3卖5行为，导致涨势更加强劲。目前价格来到55美分，摆脱了低位振荡的窘境。后者成为主力合约之际，持仓达到110000余张。庞大的持仓量显示出两面性，一是资金的注入，为行情发展打下铺垫。二是，假设后期反弹失败，回落的幅度可能更猛烈。鉴于基本面的堪忧，外围因素对今天的纽期影响力显著。但个人认为，此成不了长久之计。首先基金仍持有大量空单，看空棉价思路未变。出口销量严重滞后是其做空的坚实理由。因此出口不提速，基金持仓结构就难改，终而价格言涨能是奢望。郑棉背离外盘的关键，为人气松散、资金参与匮乏与实盘压力过重。相比1月来看，仓单施压期价状况在延续。而持仓的从1月的5万张，锐减到今时的38000余张（主力5月），造成郑棉虚盘力量进一步削弱。长时间位于箱体中盘整，自然是情理之中。个人以为，自身市场朦胧背景下，或许只能借助周边市场提供一些指引信号。其次，消费性接盘得尽快出现。否则整理太长，只能依靠回调寻求抄底身影。 总结：节日的氛围散尽前，期现两价均不会有大动作。郑棉急待资金重新回流，且是行情演绎的根基所在。低量的成交依托现货面发出亮点，来激发人气的复苏。万四预计是近期期棉意义较大的价位，届时顶破固然不费力，牢固度需高度注意。纵观市场大环境，不足以让我们盲目乐观。把握阶段性行情，才是投资最佳的选择。