2003年棉花市场回顾及预测
--全国纺织市场研讨会专题报告

一、 2003年棉花市场回顾

     2003年棉花价格大体经历了两个高峰时期和一个温和回稳期（总体走势如同骆驼背形）：

     第一高峰期是春节前后的 2-3月间。由于纺织产品市场销售形势明显好转，带动了棉价大幅上涨，328级棉价由节前平均11200元/吨左右，上升到3月末最高达13600元/吨，两月吨涨2400元，涨幅为21.4%。之后受“非典”影响以及国家加大调控力度，棉价逐步回落，至6月中旬回稳到12700元/吨左右。

     第二高峰期为 9－10月间的暴涨期，在此期间，各主要市场棉价几乎呈直线上扬（如同骆驼伸直的脖部），尤其是国庆节后涨速惊人。

     从国内棉花现货价格看， 328级棉9月初约为13000元/吨，9月末上升至14100元/吨，一月吨涨1100元/吨左右，涨幅为8.5%。国庆节后涨幅明显加快，平均每天涨近300多元，到10月31日止，328级棉已达17840元/吨，一月吨涨3740元，涨幅达26.5%，9－10月两个月现货棉价累计吨涨4740元，累计涨幅37.3%。与此同时，2003年度129级新棉（大部分为毛重）送到厂价为18300元/吨、229级18000元/吨、329级17800元/吨，比去年同期平均吨涨7000元以上，涨幅近70%。

　　  从全国棉花交易市场陈棉成交价格看，棉交市场棉价涨速最快，幅度最大。陈棉平均成交价由国庆节前的 14188元/吨，上涨至10月29日的18155元/吨，8个交易日累涨3967元/吨，涨幅达28%，平均每个交易日涨300元/吨以上，陈棉最高成交价率先突破18000元达18300元/吨，创交易市场陈棉价之最。

     电子撮合交易由于受自律加价的制约，成交价曾一度低于其它市场棉价，卖方严重惜售，成交价连续出现涨停，成交量锐减。 10月13日后经市场两次调整自律价（16-17日自律加价调到1500元/吨）后，量价同升。到10月17日后，电子交易各期合约价全线突破18000元/吨，10月31日近期合约为18500元/吨左右，远期合约已接近19000元/吨，比9月平均涨3500元/吨以上，涨幅为23.3%，电子撮合成交价开始高于其它市场棉价。

　　 在国内棉价大幅涨势的影响下，国际棉价已接近 1994年的最高价位（80-90美分/磅）。尤其是美棉跟进速度较快，美棉期、现货棉价10月31日分别达79.73和79.84美分/磅,比8月末累涨2200点（约4600元/吨），涨幅38%以上；CotlookA、B指数分别为79.75和78.35美分/磅，比8月末涨30%以上。由于节后国内棉价涨速快于国际棉价，国内棉价已明显高于国际棉价1000元左右。

     国庆节后的棉纱价格跟进速度被迫加快，但涨后的纱价并无销量跟进支撑。 21s棉纱已涨到21800元/吨，32s棉纱23000元/吨，比节前涨3000元/吨，涨幅为16%，低于同时期棉价涨幅近10.5个百分点。从纱价涨幅绝对额看，虽已上涨3000无/吨，但从成本角度分析看，纱价涨3000元/吨，其棉花价格最高只能承涨2680元/吨（纺一吨纱平均需1.08吨棉花），而现货棉价尽涨了3740元/吨，仅此一项吨纱净亏损1060元/吨。

     第三个时期是 11月份后的温和回稳期，在此期间棉价处于小幅回落的高位盘整。

     从国内棉市看，随着新花陆续上市，资源紧张状况稍有缓解，加上前期棉价暴涨后已使广交会棉纺织品成交受挫以及国际棉价大幅回落的多重压力，抑制了国内棉价的暴涨势头。进入 11月来国内棉价普遍出现温和回稳态势（此间曲线图颇似骆驼头部）。从棉花现货市场看，11月末328级棉成交价约为17400元/吨，较10月末平均下跌300元/吨左右。从11月末的企业采购价格看（公重），各等级棉吨价比10月末平均回落400元左右，12月初129级棉约18000元/吨，229级17600元/吨，429级17000元/吨。从电子撮合平均成交价看，各期合约价较10月末回落800－900元/吨。11月末，12月的合约价回至17600元/吨，比10月末下降900元；2004年1月合约价17900元/吨，降800元；远期2－4月合约价均跌850元/吨，11月末2－4月各期合约价分别回至17950元/吨、18150元/吨、18300元/吨。全国棉花交易市场以交易平台技术原因于10月30日开始停止了交易。

     从国际棉市看，国际棉价受美国棉花增产，中国棉花进口减缓及美政府对我三类纺织品设限等因素影响，挫伤了普遍看好棉市预期效应的棉商的信心，加上技术原因，进入 11月份国际棉价高位大幅回落，美棉期现货跌幅尤为明显。美棉首月期货由10月末的79.73美分/磅直线跌至11月26日的68美分/磅，下跌1170点以上，跌幅达14.7%，已回复到10月初的价位；美国七大棉花现货市场平均成交价由10月末79.24美分/磅跌至11月末的67.06美分/磅，下跌1200多点，跌幅为15.4%。美棉期、现货11月份价格走势与其10月份直线上扬行成明显反差，是典型的大起大落。

     伴随棉价走势变化，化纤也走出了相应的行情。进入 10月份后，随着棉价暴涨及购棉困难，纺织企业普遍扩大化纤用量，使本将承接9月跌情的化纤迅速反弹，涤纶短纤、粘胶短纤10月末主流成交价分别升至11200和17400元/吨，比9月末分别上涨1600和2900元/吨。11月后，随着新棉上市及棉价回稳，涤纶短纤价格回落，至11月末降为9000元/吨。而粘胶短纤因棉短绒价格上涨及短绒和棉浆粕供应吃紧，11月份主流成交价基本稳定在17200元/吨（涤纶短纤和粘胶短纤6－11月价格走势如下）：

二、棉价变迁成因浅析

     在第二高峰期棉价暴涨的主要原因：

     一是棉花生产量预计连续下调。从今年棉花播种面积看，由于上年度棉花收购价格上涨调动了棉农的植棉积极性，播种面积明显增加。据国家统计局调查报告显示， 2003年度全国植棉面积为6703万亩，比上一年度增长20%以上，与此同时，农业部6月份预测2003年度棉花产量可逾570万吨最高可能达600万吨。但受自然灾害尤其是棉花成熟期期间低温阴雨的影响，农业部9月份预测2003年度棉花产量降到520万吨，10月份国家统计局预测与上年度的492万吨基本持平，近日中国农业科学院棉花研究所又将预测值调降为436.6万吨。美国农业部9、10月两次预测全球棉花产量报告中也调低了中国棉花产量预计，由8月份的587.9万吨下降到555.2万吨。对中国棉花产量预测值的连续下调，是导致国内外棉价大幅上涨的重要因素之一。

     二是棉纺能力无序扩增，棉花需求增加，供需矛盾加剧。从纺纱能力看， 1998年连续三年压缩1000万锭后，又陆续增加了不少纱锭。根据各方面资料和情况我们推算，近几年来新增纺锭2500万枚左右，到目前为止全国纺锭总规模约在4500-5000万锭之间。从今年棉纱生产量看，6-9月棉纱产量连续接近和超过80万吨的水平，连创单月最高纪录，其中6月份82.19万吨、7月份79.9万吨、8月份81.29万吨、9月份81.87万吨，10月份因棉价及购棉难，部分纺织企业限产或停产，产量降为75.89万吨。按最低月产预计今年全年棉纱产量将突破900万吨达910万吨以上，比上年增长14%左右。按此纱产量计算，全年耗原棉近630万吨，按棉花年度计算（去年9月-今年8月），上一棉花年度实际耗原棉约615万吨，而上年度棉花总生产量仅492万吨，扣除其他用棉后，当年纺棉产需缺口至少153万吨左右。而上一年度棉花价格上涨幅度之所以不是特别大，主要原因是供需基本平衡。笔者在不考虑期初末库存情况下粗算了一下棉花总资源平衡账即：上年度棉花总产量扣除其他用棉后纺棉资源为462万吨，全国棉花交易市场上年度投放陈棉共97.08万吨，进口棉花71.91万吨，出口15.12万吨，净进口56.79万吨，可供资源为615.87万吨，与纺棉消耗基本持平。若按近几个月的棉纱产能及最新预测的新年度棉花产量看，预计新棉花年度当年产需缺口在180万吨以上。因此进口棉补缺将是一条重要渠道。

     三是国内棉价大幅上涨带动了国际棉价攀升，进口棉增加加速了国际棉价快速上涨。由于国内棉花资源紧缺， 9月份后棉花进口力度明显加大，已持续近两个月未进口美棉的中国，9月-10月23日进口美棉签约高达46.92万吨，占同期美棉出口合约总量的74.6%，9月份以来中国又成为美棉的最大买家。另据海关统计资料显示，前10个月我国已累计进口棉花65.51万吨，是去年同期的5.7倍。中国大量进口棉花，是国际棉价大幅上涨的绝对动力。

     四是新花上市继续推迟，棉农、棉商惜售，导致货紧价扬。由于持续低温阴雨气候，一方面棉花产量受到影响，另一方面也拖延了收获时间，使批量上市时间相应推迟，加上收购秩序混乱、棉农、棉商惜售，导致购棉困难，价格上扬。这也是当时全国棉花交易市场的陈棉价格高于其他市场的重要原因，因为在棉交市场竞买到的棉花，资源是有保证的。

     五是国家储备棉资源有限，加大调控力度资源不足。在今年国内棉价第一个高峰时期，国家为调控国内快速上涨的棉价，棉交市场 3-4月陈棉投放量明显加大，并组织纺织专场，两月共投放陈棉32.59万吨，日均投放7700吨以上，而9-10月日均投放量仅为3060吨，比第一高峰期日均少投4640吨，日均投放量仅为前一高峰时期的39.7%。加上纺织企业当时仓库存棉基本用尽，新旧棉花断挡，棉交市场投放量不足反助长棉价大幅上扬。

     六是有的棉花经营企业囤棉惜售，加上棉花进口配额进口的棉花仅撑握在部分有实力的纺织企业集团和少数棉花经营企业手中，囤积不售也造成了市场棉花资源紧张气氛，加速了棉价上涨步伐。

     11月份国内棉价持续一个月的高位盘整，并开始温和回落，其主要原因：

     一是新花上市和进口棉逐步进港缓解了等米下锅资源紧张的压力，进口美棉合约量也明显减少。 11月的前三周（至20日止），进口美棉签约量仅12.56万吨，平均每周进口量比10月下降64.7%。占美棉出口合约量比重由10月份的79%下降到11月的41.6%，比重下降37.4个百分点。进口量的减少也是导致国际棉价急速回落原因之一。

     二是国际棉价大幅回落，内外价差进一步加大，国内棉价高于国际棉价由 10月末的770元/吨扩大到11月的1700元/吨左右，加上国家又增加了50万吨棉花配额，这在一定程度上抑制了国内棉价涨势。

     三是因出口退税下调和棉价暴涨导致广交会棉纺织品成交受挫，出口订单甚少，加上美国对我部分纺织品宣布“特保”等因素影响，明年纺织品出口形势不明朗。

     四是跟涨后的棉纱价格后道工序难以承受，棉纱行情 10月下旬已被迫跌落。

三、棉价后市预测

     综上分析笔者认为，由于受多种因素制约，国内棉价总体走势将处在进也难、退也难、涨也难、跌也难、买也难、卖也难的六难境地。从总体情况看，制约棉花上涨因素较多，但下行空间也有限，因此高价位盘整运作将是总趋势。

     一是出口退税率下调和出口退税渠道变化的影响。从 2004年1月1日起，纺织品服装出口退税率将由17%下调至13%，回调4个百分点，粗略计算每出口120美元的货物，退税额平均约减少34元人民币，若贸易方式不同则退税额更少。出口退税率的下调无疑将加大纺织服装产品的出口成本而削弱产品竞争力。从出口退税渠道上看，新的出口退税规定超基数部分的25%由地方财政承担，一方面将增加地方的财力负担，可能产生新的拖欠；另一方面由于出口地和货源地不统一，收入与退税分离有可能会产生尽可能确保本地产品出口的地方保护。出口退税的下调和退税渠道不理清，有可能会影响纺织品服装出口。

     二是加入世贸组织对出口有利，同时也会促使纺织品进口增加，进口纺织品将对国内市场产生一定冲击。加入世贸组织后，我国纺织品服装出口明显增加， 2002年纺织品服装出口617.04亿美元，比2001年增长15.8%；2003年1-0月纺织品服装出口641.87亿美元，同比增长26.56%，纺织品服装出口持续两年保持了高速增长。这种高增长主要得益于三个有利因素：其一是出口退税率的提高；其二是加入世贸组织及配额地区取消了部分纺织品配额；三是低于或平于国际市场的棉价以及低劳动力成本优势。但这三大有利条件今明两年有所变化，出口退税率下调，贸易保护加剧，贸易磨擦增加，棉花价格远高于国际棉价等，加上南亚印、巴等国的产品竞争优势。一方面将可能影响我纺织品服装在国际市场份额，另一方面印、巴等国的纺织品尤其是低价格的棉纱将可能大量涌入冲击国内市场。据对海关统计资料分析，7月份后我国棉纱进口呈逐月上升态势，7-10月棉纱各月进口量分别为4.87、5.10、5.99、6.58万吨。1-10月我国已累计进口纱线56.25万吨，同比增长9.75%。

     三是人民币升值的压力依然存在。

     四是国内棉花资源严重短缺和新棉收购成本较高，棉价下行空间也极有限。从国内棉花资源看，美国农业部在 11月中旬全球棉花产量预测中，再将下调我国棉花产量为479万吨，比10月预测值减少76万吨。从近期有关部门调查全国棉花收购情况看，截止11月10日全国社会收购量约为200万吨，其中原供销社系统约收购103万吨，比去年同期收购量减少52万吨，下降33.7%。已接近收棉尾期，收购量大幅萎缩和收购渠道混乱，加上近两年国库棉只出不进，调控将缺乏手段。从新棉收购价格看，11月份来新棉收购价较前期明显下降，但平均收购价（折皮棉）均在800元/担以上，11月平均为806元/担，比去年同期每担高出300元，上涨60%以上。因此无论是从资源还是销售渠道和新棉收购成本，若无突发事件发生，棉价高位运作已为大势所趋。但高价位的棉价风险较大，为规避风险，棉花购销中需加谨慎。

     综上情况分析， 2004年纺织行业经济运行相对较为艰难，要缓解这一艰难局面，必需借助于外部环境的改善。

     一是全球经济明年复苏将加速。据国际经济合作和发展组织 11月份分析预测，2004年全球经济增长将达到3%，其中美国增长4.2%，日本1.8%，欧元区增长1.8%，中国增长7.8%。世界经济增长的提速将对纺织行业的发展是有利的一面。

     二是新一轮税制改革的实施将有助于减轻企业的负担。据从国家税务总局获悉，明年 新一轮税制改革的原则是“简税制、宽税基、低税率、严征管”十二个字。将从增值税转型和统一企业所得税入手，为企业减轻负担。在转型方面，即将企业生产型改为消费型，将允许企业购进固定资产中所含税款一次性抵扣。从所得税方面看，目前，中国内外资企业所得税名义税率都是 33% ，但外资企业适用的税收优惠政策大大多于内资企业，导致内外资企业所得税实际税率差别巨大。据有关资料统计，内资企业近年所得税负担率为 25% 左右，而外资企业负担率仅为 13% ，统一后的税率约在 24% 左右。税基方面，国家将在统一税率的同时，统一税基计算，将所有生产和经营有关的费用列入成本，从税基中扣除，以实现实际税率的统一。新一轮税制改革明年将先在东北试点，然后在全国逐步推广。新税制改革和实施，将对切实减轻企业负担有着深远的意义。

     三是需加快国内外棉价的接轨，争取纺织品在同一起跑线上竞争。 11 月份，由于中国棉花进口减缓，国际棉价大幅回落，分析认为这种回落只是短期的。随着中国 2004 年度棉花配额的发放，进口量的增加，将有助于棉价接轨。

     四是加快发展深加工产品，深加工要在产品档次、品牌、高附加值上下功夫。深加工产品快速增长将有助于消化高价位的棉价成本和带动棉纺织行业发展。

    作者：魏林燕