人民币汇改一周年：走自己的路 让别人去说

7月21日，人民币汇改满一周年。一年中，无论外界声音如何嘈杂，中国政府在此问题上一直坚守“主动性、可控性和渐进性”的原则。 去年7月21日，人民币一次性调整升值了2.01%；去年下半年内升值了0.49%；今年上半年，人民币对美元汇率升值幅度为0.9%。5月15日，人民币兑美元突破8元大关，人民币已经在“8”上下开始新一轮拉锯战。到目前为止，人民币对美元汇率和去年7月21日相比已经升值了约3.5%。 与此同时，关于外汇储备是否过高、人民币升值速度是否应该加快的争论，一直不绝于耳。面对这些争论，央行似乎一直保持着沉默。在央行的沉默中，人民币汇率形成机制的改革，却在有条不紊地推进。 汇改一年来，央行陆续推出了人民币做市商制度、外汇一级交易商、询价交易方式、远期、即期、利率掉期、银行间人民币外汇掉期交易等多项举措，人民币汇率形成机制的市场化进程明显加快。去年11月25日，为缓解人民币升值的压力，减轻外汇占款，央行推出更多外汇掉期。今年4月14日，中国放宽国内企业与个人参与海外金融市场的限制，QDII正式放行。通过中国外汇交易中心，中国的金融机构还将可以交易CME全球电子交易平台交易的汇率和利率产品。7月1日开始，银行的结售汇制度全面实行权责发生制。从8月1日起，中国外汇交易中心还将在银行间外汇市场推出英镑对人民币的即期、远期和掉期交易。 “事情并没有到此结束，投资者将把猜测中国意图的游戏继续玩下去。”一年前摩根士丹利外汇研究全球主管任永力的判断言犹在耳。然而在这一年的游戏中，投资者似乎很难猜到央行的意图。一年升值1.5%的速度，也使得国外的投机资本无利可图。正如国家统计局新闻发言人郑京平本月18日回答外国记者的提问时所说，“如果有人想在汇率上做文章、打主意，甚至是豪赌人民币升值，是不可能达到目的的。” 针对当前中国货币信贷增长偏快的问题，有人主张中国应进一步让人民币升值，以减少贸易顺差，缓解货币政策的压力。7月11日，中国海关公布的贸易顺差数据，再一次让市场猜测和预测人民币升值的可能。 郑京平近日表示，中国政府“有手段、有信心、也有能力”，通过加强进出口贸易管理，特别是通过一些税收政策来改善进出口贸易，也会通过外汇管理以及对冲等手段，来逐步解决由于外汇占款过多所导致的流动性过多等问题。 郑京平的话透露出了这样的信息：下半年人民币不会过快升值。 央行货币政策委员会委员余永定在汇改之初就曾经指出，中国正进入一个逐步调整的长期过程，不会让人民币大幅变动，“因为稳定及弹性是原则。”而在汇改一年后的本月13日，余永定再次阐述了这个观点。他说，人民币汇率应该继续保持渐进升值，这对于解决国际收支失衡是更为有效的方法。央行研究局局长唐旭也在7月中旬表示，中国将继续循序渐进地改革汇率机制。他说，没有理由在人民币币值重估一周年来临之际感到不安。 提出维持人民币的渐进性升值是有理由的。加快人民币升值会加大国外投机资本的预期，从而可能再一次引发国际游资大规模涌入的热潮。从另一方面来说，人民币快速升值将会对就业形成较大压力。总体来看，由于人民币的升值，以出口为导向的企业在汇率改革中遭受了打击。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松举例说，纺织整个行业平均利润率也就在3%左右，与迄今为止汇率的升值幅度刚好抵消。标准普尔则在其发布的一份报告中称，人民币汇率的快速上升将导致企业利润下降，造成银行不良贷款大幅增加，从而加大中国银行业的风险，因此“中国政府应把握人民币的升值节奏”。 但这并不代表着央行无所作为。使人民币汇率更为弹性化，成为了业内一些专家的共识。巴曙松就曾指出，中国有必要实行更为灵活的汇率浮动，抑制投机压力，以稳定人民币升值预期。“在一个较大的浮动空间内，汇率存在双向走势，会给投机资金带来一定压力和风险，使其投机进出的资金风险成本更大，从而抑制强烈预期下的投机操作。”巴曙松称。 也许可以期待，下一步人民币汇率改革措施就是增加人民币汇率每日波动幅度。