纽约期货交易所棉花期货介绍

　　纽约期货交易所（简称ＮＹＢＯＴ）成立于1998年，是由纽约棉花交易所（ＮｅｗＹｏｒｋＣｏｔｔｏｎＥｘｃｈａｎｇｅ）和咖啡、糖、可可交易所（ＣｏｆｆｅｅＳｕｇａｒＣｏｃｏａＥｘｃｈａｎｇｅ）合并而来的。新成立的纽约期货交易所仍实行会员制，其会员也都是原来两家交易所的会员，其中棉花交易所会员450家，咖啡、糖、可可交易所会员500家，由于其合并要到2005年才能最终完成，因此现在两类会员还不能互相交易品种。目前，纽约期货交易所是世界上惟一一家交易棉花期货和期权的交易所。 　　一、推出棉花期货的背景及交易现状 　　在纽约棉花期货交易所推出棉花期货以前，现货市场棉花价格波动很大，供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动并严重冲击棉花的生产和贸易。为了克服现货市场固有的风险，1870年纽约棉花交易所应运而生，并于当年推出棉花期货交易。随着棉花期货市场的不断发展，尤其是20世纪70年代以后，棉花期货价格越来越受到重视，其规避风险和发现价格的功能充分发挥出来，最近交割月期货价格与孟菲斯地区（在美国被称为棉花之都，英文为ＣｏｔｔｏｎＣａｐｉｔａｌ）的现货价格走势非常一致。现在纽约棉花期货价格已成为美国政府制定有关棉花政策的主要参考依据，也是除中国外其他主要产棉国棉农和涉棉企业套期保值的主要场所。 　　1987年，纽约棉花交易所在棉花期货成功运行的基础上，又推出了棉花期权交易，并取得了良好的效果，很多棉商在利用期货市场对其现货套期保值时，也经常使用期权对其期货头寸进行保护。目前，纽约期货交易所的450家棉花会员分别来自于五种公司：自营商、经纪商、棉商、棉纺厂和棉花合作社。参与棉花期货交易的涉棉企业很多，套期保值的比例较高，一般在35％－40％左右。由于其市场规模较大，从长期来看，很难有任何一个或几个交易者能够操纵市场。 　　纽约期货交易所的原址在世贸中心的一个辅楼上，“9·11事件”后，他们搬到了一个临时的交易场所，由于这个交易场所比世贸中心的交易场所小得多，因此，各品种只能分时交易，棉花的交易时间是每天的上午11点到12点，同时交易的品种还有原糖和冷冻桔汁。受交易时间缩短的影响，棉花期货成交量也略有下降，目前每天成交量在8000手左右。交易方式仍为传统的公开喊价式。 　　纽约期货交易所的结算业务是在交易所下属的结算所完成，结算所是完全独立的公司，有独立的董事会，虽然其所有权完全归纽约期货交易所，但交易所不能干预结算所的工作，所有结算工作均依照《期货交易法》来进行。 　　由于交易所的合并工作没有最终完成，很多工作并没有完全融到一起，交易所虽设有董事会，但每个交易所原来的董事会依然存在，其作用是对原来各交易所的合约或规则修改提出提案，由于新成立的董事会对各品种的情况还不太了解，因此一般这些提案都会通过。需要说明的是，在目前交易所公司制改造的浪潮中，纽约期货交易所无法参与，因为原来两家交易所的章程中都规定交易所实行会员制，且章程到2005年才到期，虽然交易所也很想通过公司制来提高工作效率，但在2005年之前，它们无法进行公司制改造。 　　二、美国棉花质量检验 　　美国农业部下设棉花分级及市场信息分部，其主要职能是棉花的分级和检验、制作标准棉样和发布市场信息。棉花分级及市场信息分部在孟菲斯设立了专门的棉花质量检测中心，该中心下设14个检验点，均分布在美国的主要产棉区。孟菲斯总部不接受一般的棉花检验业务，他们主要负责对14个检验点的质量抽查（2000／2001年度抽查率为1％，2001／2002年度抽查率为4％），如果某检验员的检验结果与总部抽查的检验结果相符率低于70％，则此检验员就会被解雇。检验用样品是由持有证书并受到监督的轧花厂和仓储机构在打包过程中扦的样，每包分别从两头各取1磅棉花组成一个棉样，这份棉样又被分成两份，一份随货同行，一份送到检验点进行质量检验。 　　棉花质量检验的内容包括：纤维长度、长度整齐度、强度、马克隆值、色泽及杂质六项（不含重量检验）。检验费标准为1．45美元／包，谁送样谁负担检验费。原来的检验方法是把棉样先放置在恒温、恒湿的检验室内24－48小时，调温湿度后再进行ＨＶＩ仪器的检验，现在由于发明了更快捷的调温湿方法，只需10分钟就可以把棉样的温湿度调到理想状态，因此检验的时间也大大缩短了。经ＨＶＩ仪器检验的棉花还要经政府认定的分级师比照实物标准（制作实物标样也是棉花分级及市场信息分部的主要职能之一，据介绍，全世界有24个组织，21个国家都使用美国的标准棉样，每盒标准棉样售价120美元）做出叶屑等级和异性杂物的评判。全部检验结果被存入电脑永久保持，同时把检验结果反馈给送检方（电子形式）。任何人只要拿到棉包的条型码，都可通过扫描条型码而得到此包棉花的全部检验结果。虽然此检验并非强制检验，但其检验结果是美国政府对棉农进行补贴的依据，除非棉农不想要政府补贴，否则都要到检验点进行品质检验。因此，99．99％的棉花都会送到检验点检验，尤其是在目前市场价格远低于补贴价格的情况下。 　　虽然孟菲斯总部一般不进行棉花质量检验，但用于期货交割的棉花的质量由孟菲斯总部来检验，而且是包包检验。只要提出本包棉花是用于期货交割的，那么，这批棉花将受到特殊的“待遇”，要过两遍ＨＶＩ仪器，要经过两次检验师定级，以防出现差错，当然，也收双倍的检验费，即2．9美元／包。无论是否用于期货交割，对棉花质量检验出具的检验结果的有效期均为一年，超过一年的棉花必须重新进行检验。 　　三、棉花交割仓库设立的原则 　　目前，纽约期货交易所棉花期货有五个交割地点，德克萨斯州的加尔威斯顿和休斯顿、路易斯安纳州的新澳尔良、南卡罗莱纳州的格林威尔、田纳西州的孟菲斯。这几个州均是美国的主要产棉区，除田纳西州外，其它三州均有发达的水陆运输条件，而孟菲斯是历史上形成的棉花集散地，因此纽约期货交易所棉花交割仓库的交通运输都十分便利，在这五个地方，只要是美国农业部认可的棉花专业储备库，经交易所批准后均可成为交易所的指定交割仓库，在这五个地点有20多个交割仓库用于棉花期货交割。目前棉花期货还没有车船板交割。 　　四、涉棉公司及政府利用期货市场的情况 　　随着时间的推移，纽约期货交易所棉花期货交易的作用和功能充分发挥出来。棉花期货价格在贸易界和管理界都有很高的权威，目前已成为棉花行业和产棉国政府不可缺少的价格参考依据。美国政府参考纽约期货交易所的棉花期货价格对棉农进行补贴；墨西哥政府为保护棉农利益，由农业部出面在纽约期货交易所对全国棉花进行套期保值操作（主要利用期权）；英国的棉花企业、澳大利亚的植棉农场主也都在纽约期货交易所从事棉花的套期保值交易。艾伦宝公司（ＡｌｌｅｎｂｅｒｇＣｏｔｔｏｎＣｏ．）副总裁金宝（ＳｐｅｎｃｅｒＫｉｍｂａｌｌ）先生说，美国棉花价格波动非常剧烈，没有任何一家涉棉企业不参与棉花期货交易，如果不利用期货和期权市场，企业就不能生存到今天。目前在国际棉花贸易中，根据纽约期货交易所最近交割月棉花期货价格加上合理基差来确定现货合同价格的方式非常普遍。 (C3002)