2003年全球进入“后泡沫时期”

产能过剩、盈利过低、价格有下调压力……种种迹象显示，全球经济正处于泡沫破裂后、复苏来临前的“后泡沫时期”。汇丰银行经济学家近日在上海对全球经济作出了悲观的预期：2003年全球经济停滞会凸现出泡沫破裂的后遗症，而传统的医治衰退的政策措施也越来越不奏效。对于日益融入全球的中国经济，汇丰经济学家的结论是：难以独善其身，但中国经济的特点决定了中国是对全球经济衰退最具免疫力的国家，预计2003年中国依然会保持着7.2％的速度。 作出这番预测的是汇丰首席经济学家史蒂芬·金、汇丰货币经济学家大卫·布鲁姆和汇丰亚洲经济学家彭捷辉。 金预测，2003年全球会经历一场降息风潮，美国将于今年二季度降息0.5个百分点，欧元区将在第三季度同幅下调利率。尽管松动银根的措施会接连出台，但效果不会很明显，根据汇丰在过去几年内跟踪的指标，从2000年开始，降息对经济的提振作用开始回转直下，到2002年三季度，降息对经济增长的贡献率只有1.2％左右。而全球股市也不会因为降息风潮出现起色，因为股市的跌落或上扬，根子上取决于人们对企业盈利状况的预期，目前看来，企业的盈利状况有负众望。影响全球经济的另一个重要因素是伊拉克战争，金认为，伊拉克战争如果持续不超过一年，其负面影响就不会太大，否则就很难说了。 布鲁姆和彭捷辉认为，今年美元会处于贬值压力下，欧元和日元将持续走强，亚洲的货币有升值压力。估计亚洲各国也会采用降息手段抵制本国货币的升值压力，不少经济体还会出台一些刺激经济增长的积极政策。亚洲面临的问题是，由于长期使用刺激经济方案，资源已经消耗殆尽，一些经济体面临沉重的债务负担。彭捷辉对新加坡、中国香港和中国台湾这“三小龙”尤其不乐观，不排除有硬着陆的可能。 两年前，市场普遍猜测人民币会贬值，现在，几乎所有指标都表明人民币太便宜了，人民币2003年究竟会有怎样的表现？彭捷辉认为，人民币的升值压力在2003年会被出口减少、外商投资放缓两大因素抵消掉。中国内地对全球经济衰退向来有很好的“绝缘”功能，也是受负面影响最小的经济体。但有一点不可忽视，中国内地出口占全球总额的比重正以每年0.5％的幅度增加，即便是中国也逃不开出口的周期性回落，而全球存在的产能过剩也必然使外资减少对中国的投资。 汇丰经济学家认为，中国并不会惧怕全球经济的负面影响，中国依然有能力出台积极的财政政策维持经济的较高增长。他们建议中国应多多关注经济增长的质量，光靠发债推起的增长也是难以维持的。根据汇丰的研究，中国经济增长的质量（主要指“相对于GDP的盈利”和“资本的回报率”）低于印度、韩国、印尼、泰国等亚洲国家。对于中国而言，最重要的是继续推行改革，加快建立全社会保障体系。 （C8004）