近期郑棉主力1505合约基本维持在12700元/吨-13200元/吨的区间震荡，上冲动能在13200元/吨附近倍感压力。对于后期的棉价走势，笔者认，为在目前纺织消费市场尚未出现明显改善，而新棉的供给却逐步增加，预计短期内棉价仍将延续震荡走势，中长期依旧看空。
　　据中国棉花信息网的调查数据显示，截至11月底，纺织企业在库棉花库存量为50.1万吨，较上月增加了1.86万吨。被调查企业中，37%减少棉花库存；44%增加棉花库存。纺织企业可支配棉花库存为67.61万吨，较上月增加了2.24万吨。
　　棉花在库库存和可支配库存增加的主要原因为：随着年终的临近，部分纺织企业为了获取配额，日前增加了新疆棉的采购工作，以便在12月底之前完成较多的新疆棉采购工作，获取更多的棉花配额；新疆新花陆续出疆，部分内地库增加新疆棉，纺企纷纷采购高质量新花，为防后期上市的棉花质量下降。棉花价格相对稳定且维持低位，纺企采购原料意愿增加。即便如此，目前纺企的工业库存依旧持续低位，可见棉花下游的纺织消费情况并不乐观。
　　再看目前纺织企业的开工情况，据11月份的开工率调查数据显示，目前规模以上纺企的平均开工率为81%，低于去年同期89%的开工率。对比近两年的纺企开工率可见，2014年的开工率除了年初两个月外，其他的月份均低于去年同期。究其原因，有近50%的企业表示，是因为订单不足。
　　疆棉现货销售困难，进一步折射消费的疲软。16日在北京召开的棉花形势分析会，新疆兵团棉花协会副会长梁东亚介绍说目前兵团棉花的加工量达到预产的67%，入库量110多万吨，销售情况25万吨，占据总产量13%-14%，今年的销售速度低于历史水平，销售增加了很大的压力。兵团60%以上是机采摘，北疆手摘基本销售完毕，后一步将继续加大机采棉的销售力度。现在兵团棉花销售面临的问题：运输难、新花汽车运输成本大幅提高。销售难，目标价保护棉农利益但是经营企业困难重重。
　　兵团棉花销售困难基本也表达出了市场所有棉花加工企业的心声，也进一步折射出目前纺织消费的疲软。16日财政部发文，2015年1月1日期起我国调整进出口关税，对关税配额外进口一定数量的棉花继续实施滑准税，税率不变。该消息与之前相关部门负责人提出的2015年原则上不增发配额内容迥异。进口政策的调整，实则放宽了没有进口配额纺企的进口门槛，而在目前内外棉价差进一步收窄的情况下，预计外棉跌至一定的幅度或将激起国内纺企的进口热情。
　　据统计数据显示，截至12月18日，内外价差在滑准税下折价为-67元/吨，1％关税配额下折价价差在2347元/吨。
　　综上所述，在当前棉花下游纺织消费仍未明显起色的背景下，预计后期棉价仍将承压震荡下行。但在“好棉难求”以及春节前的补库支撑下，预计短期下行的空间有限。但是订单不足依旧是“罪魁祸首”，在这个根本问题未有效解决前，预计棉价中长期仍偏空。（作者系金石期货分析师）