今日乙二醇主力冲高回落，午后跌势发酵，收盘报4976元/吨，下挫4.44%。周末地缘政治紧张，原油持续高位运行，但乙二醇供需结构预期弱化，叠加早间现货延续下调，导致乙二醇主力承压。

此轮乙二醇回调核心，需求维持低位是一方面，主要逻辑是供应端预期的持续抬升——供需结构发生明显转变，此前支撑高溢价的“现货偏紧”逻辑被逐步证伪。9月价格中所包含的供给短缺溢价，正在被市场重新定价。

目前国内乙二醇装置开工负荷明显上调，特别是煤化工负荷整体上调至67%，较9月初上调7.46个百分点，详细来看由于部分工厂虽停车未列入剔除产能，如三宁化工、濮阳化工、易高等几套装置，对行业整体开工表象数字形成一定拖累，但目前在产工厂实际开工负荷整体较高，出去红四方目前降负荷检修、新杭能源重启之后负荷3成之外，其他装置整体开工基本在8成-满开，行业利润高企是支撑工厂开工负荷大幅拉高的主要原因。后期主要关注中沙古雷80万吨装置、华锦阿美50万吨装置投产进展，目前看2套装置11月试车的概率较大。

9月乙二醇进口量预计为16-18万吨，远洋货轮陆续到港，叠加中东发运逐步修复，市场预期10月乙二醇进口量将出现明显增量。外部补充压力显现，进一步削弱现货端的挺价基础。9月底港口库存回落至8.6万吨的历史低位，国庆前后一度有所积累，但截至10月12日华东主港地区乙二醇库存总量8.6万吨，再度回归低位。

需求端来看，上周聚酯行业周度平均产能利用率为72.32%，受助于周内装置检修、重启并存，虽有大沃停车，但由于山力、精联、百宏等陆续重启，周内整体供应增量大于缩量，周内国内聚酯行业产量以及产能利用率小幅提升。目前来看，本周市场装置检修与重启并存，市场供应波动有限，预计下周国内聚酯行业供应基本持平。终端织造订单表现一般，新增订单不足。外贸圣诞订单仅有少量下达，多是小单、短单，批量订单偏少。

在低库存环境下，一旦出现意外检修、物流扰动或进口延迟等供给端冲击，价格容易出现阶段性反弹。成本端原油、煤炭维持高位，也从估值角度为乙二醇提供底部区间参考。