【概要】新疆棉花减产预期弱化，叠加旺季成色不足，国内棉价承压下跌，但随着中央储备棉销售结束，籽棉收购加工成本对棉价形成支撑，国内棉价企稳，重心较前周小幅下移。美棉价格前期受出口不佳与美元走强压制，后期随加息预期降温有所企稳，内外棉价差扩大。

一、价格回顾

新疆棉花减产预期弱化，“金九银十”旺季成色不足，9月29-30日郑棉价格呈下跌趋势，但随着本轮中央储备棉销售结束，籽棉收购加工成本对棉价形成坚实支撑，郑棉价格逐渐企稳，重心较前周有所下移。郑州棉花期货主力合约结算均价15806元/吨，较前周下跌32元/吨，跌幅0.2%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价17304元/吨，较前周下跌74元/吨，跌幅0.4%。

因前期美棉出口销售数据不佳叠加美元走强，美棉价格承压下行，随着美棉优良率下降以及美联储10月加息预期降低，美棉价格企稳。纽约棉花期货主力合约结算均价80.14美分/磅，较前周下跌2.98美分/磅，跌幅3.6%。代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价90.41美分/磅，较前周下跌1.71美分/磅，跌幅1.9%。折人民币进口成本14870元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌301元/吨，跌幅2.0%，内外棉价差较前周扩大227元/吨，扩大幅度为10.3%。

国内外纱棉纱价格小幅下跌，涤纶短纤价格上涨。国内C32S普梳纱均价23606元/吨，较前周下跌44元/吨，跌幅0.2%；主要进口来源国C32S普梳纱均价23471元/吨，较前周下跌49元/吨，跌幅0.2%，较国内棉纱低135元/吨；涤纶短纤价格上涨225元/吨至8896元/吨。

二、市场形势展望

海外高利率与地缘风险并存，国内政策逆周期调节明显加码。美国就业与通胀数据双双低于市场预期，9月新增非农就业仅2.9万人，核心个人消费支出价格指数(PCE)同比增长2.9%，美联储10月加息的定价概率降至17.7%，10年、30年期美债收益率双双创下2002年以来新高，美国密歇根大学消费者信心指数降至46.3，同比下降7.3。美伊局势升级与霍尔木兹海峡威胁推高布伦特原油价格至105.92美元/桶，为应对输入性通胀与国内价格压力，印度央行、澳大利亚央行分别将利率上调至5.50%、4.6%，进一步推高其市场融资成本。全球金融政策尚未出现明显宽松迹象，或对纺织服装订单、库存周转及贸易融资形成持续压力。国内货币与财政政策协同发力，流动性适度宽松。央行下调抵押补充贷款(PSL)利率至1.5%，将“六张网”纳入支持范围，并增加支农支小再贷款额度。财政端加快债券发行，支持金融机构补充资本。9月制造业采购经理指数(PMI)回升至50.1%重返扩张区间，但购进价格指数60.8%与出厂价格指数54.0%的价差走阔，显示成本上涨难以向下游顺畅传导。此外，人民币兑美元升值趋势延续，直接侵蚀美元计价收益，叠加纺织行业短单小单占比上升、运费与地缘风险扰动及贸易壁垒变化，上游议价空间继续收窄。

全球棉花供需小幅宽松。美国农业部10月报告显示，全球产量环比调增13.8万吨至2568.1万吨，期末库存1538.9万吨。其中美国产量上调2%至292.7万吨，期末库存上调至82.7万吨，库存消费比升至27.5%，农场平均价格预测下调至每磅77美分。巴基斯坦棉花种植者协会(PCGA)数据显示，截至9月30日，2026/27年度籽棉累计上市量折皮棉约为49.7万吨，同比增加5.4%。国内新棉采收整体推进较快。10月初全疆大部气温偏高，利于棉花吐絮和机采作业，国庆假期期间全国籽棉平均收购价约7.4元/公斤，其中新疆机采棉约7.3元/公斤，手摘棉约8.3元/公斤，同比均有所上涨。中国棉花质量公证检验最新数据显示，全国公证检验重量28.69万吨，同比增长6.86%；其中新疆监管类公证检验重量27.80万吨，同比增长5.49%。

综上，收购成本抬升形成棉价底部支撑；全球供需格局转松、国内新棉集中上市、宏观面偏紧压缩棉价上行空间。多空博弈下，短期内棉价缺乏明确方向性驱动，预计国内外棉价维持区间震荡格局。后续需密切跟踪新棉交售节奏、下游订单兑现进度、地缘局势演变。