USDA供需报告下调美棉产量幅度不及预期，外盘获利了结走弱拖累国内市场，叠加国内新棉集中上市临近，郑棉延续下行走势。主力2701合约震荡走低，触及逾1个月低点16165元/吨，下跌1.34%。

美国农业部供需报告落地，虽将美棉单产再度下调至776磅/英亩、产量调降至1320万包、期末库存降至360万包，但下调幅度不及部分交易商此前押注的水平，引发ICE期棉多头集中止盈。外盘交投最活跃合约下跌2.45%至86.06美分/磅。

国内供应端逻辑发生阶段性切换，从减产预期逐步让位于新棉上市现实。从农业农村部9月报告看，新年度棉花播种面积调增67千公顷至2940千公顷，产量调增至648万吨，期末库存上调至843万吨，与市场此前过度交易的减产叙事形成反向修正。新疆棉区当前吐絮率约5成，整体生长进程较常年提前1周左右，9月下旬即将进入集中采摘期。

需求端缺乏向上弹性，金九传统旺季窗口，纺企终端订单释放不及预期，旺季不旺特征明显，纺企原料采购仍以刚需为主。与此同时，中央储备棉轮出进入第8周后成交率首度回落至99.35%，成交均价同步走低，反映出现货供给充裕叠加新棉上市临近，下游采购心态趋于谨慎观望，储备棉对新棉上市前的价格缓冲作用正在边际弱化。

后市展望方面，国都期货认为，棉价大幅调整是对前期高估减产的水分挤出，也是现实压力的集中释放，在减产确定性事件下，棉花较难出现流畅下跌行情，大概率在开秤博弈与去库节奏影响下来回拉扯，呈宽幅震荡或阶梯下行的趋势，底部支撑关注16000-16200附近，关注开秤价格走势、旺季订单成色、中美对等降税进展。