美伊持续对垒，胡塞武装于红海袭击沙特油轮，原油风险溢价上行，日内聚酯链品种涨势有所发酵，收盘PX领涨1.86%，其余品种飘红。市场在“地缘冲突带来的成本脉冲”与“传统淡季基本面偏弱”之间激烈博弈，导致市场情绪和价格在短期内频繁切换。

短期美伊地缘冲突不断，霍尔木兹海峡遭遇封锁，引发市场对石油供应收紧的担忧。同时也门胡塞武装对沙特红海港口实施新一轮封锁，威胁到多达400万桶/日的沙特原油出口，在霍尔木兹海峡的航运仍实质上处中断状态之际，带来新的供应风险。

尽管成本端提供底部支撑，但聚酯链自身的供需基本面却限制价格的上涨高度，成为价格冲高回落的主要压力来源。当前正处纺织行业传统消费淡季，终端订单依然不佳。受全国大范围高温多雨天气影响，江浙地区织造综合开工率持续处近年低位，下游工厂普遍维持“随用随采”谨慎策略，缺乏大规模集中补库动力。由于终端需求无法有效承接原料的涨价，导致聚酯链产品价格承压。

PX占PTA生产成本的90%以上，其装置正处年内检修窗口，盛虹炼化、海南炼化、浙石化等多套百万吨级装置相继停车，涉及产能超过900万吨，单月产量损失80-90万吨，PX行业开工负荷下探至59.4%。亚洲整体开工负荷同步下滑至56.6%的年内低位。

4月起，国内PTA行业掀起一场规模空前的集中检修潮，全行业停车及降负涉及产能一度超过2200万吨，占国内总产能的20%以上。PTA日度产能利用率一度降至约60%，触及2021年10月以来最低点。6-7月待检修装置规模依旧较大。从装置检修计划看，PTA产能利用率将维持低位运行。后续需关注两点：一是加工费修复至高位后，PTA装置检修的实际兑现率是否下降；二是已停车装置的重启进度。截至7月初，国内PTA社会库存为305万吨，相较4月的高点累计去库140万吨。去库周期已延续3个月，绝对库存水平低于过去两年同期。

聚酯产业缺乏实质驱动，日内预计随成本端走强。预计华东PTA现货商谈价格在6080-6170。