在经历近期大宗商品市场的又一轮剧烈抛售及棉花期货的大幅回调后，本周市场正在寻找新的方向。

5月26日(周一)适逢美国阵亡将士纪念日，ICE美国市场休市，使得本周成为缩短的交易周，但宏观消息面预计仍将继续主导市场走势。

农产品期货的背景仍好坏参半，原油价格因美伊消息面反复而持续波动。上周末的报道暗示谈判正接近达成协议，但美国对伊朗目标的新一轮打击迅速给能源和更广泛的大宗商品市场增加另一层不确定性。

与此同时，股市保持坚挺，美元小幅走软，人民币继续走强。本周原油仍将是棉花的重要外部市场驱动因素，交易商继续关注霍尔木兹海峡周边的事态发展。

经济数据方面，周五公布的个人消费支出(PCE)通胀报告将是主要的宏观焦点。此前美联储会议纪要重申通胀仍顽固，且美联储并不急于降息。此外，美国出口销售报告将推迟至5月29日(周五)发布。

市场也开始展望6月的催化剂，包括就业数据、通胀数据、供需报告、美国农业部(USDA)的种植面积报告，及美联储6月会议和凯文·沃什(KevinWarsh)上任后的首次新闻发布会。

天气仍将受到密切关注。阵亡将士纪念日周末期间，大范围降雨改善棉花带部分地区(包括西得克萨斯部分区域)的短期土壤墒情。然而，随着生长季的推进，干旱担忧依然挥之不去。

市场回顾

上周棉花期货大幅走低，此前因贸易谈判的乐观情绪及需求增加预期而获得的早期涨幅未能维持。外部市场仍占据主导地位，油价波动和大范围的大宗商品平仓令价格承压，而棉花带降雨几率增加及认证库存上升则增添进一步压力。

7月期货连续第2周收跌，目前已从近期高点回落近11.50美分。截至上周五收盘，7月合约结算价下跌319点至77.42美分/磅；12月合约下跌258点至79.33美分/磅。

基本面方面，出口销售仍具支撑，装船速度持续高于美国农业部当前出口预测所需水平。期权交易量也再次创下巨大规模，达到2008年以来的新高，交易商在价格大幅逆转后继续争相控制风险。

市场将继续关注有关印度可能再次取消11%棉花进口关税的讨论。在国内价格上涨挤压印度纺织厂利润的背景下，这可能会为包括美国棉花在内的外国棉花需求增加打开大门。印度去年曾临时取消该关税，导致进口显著增加和采购意愿增强。

天气仍是焦点，大范围降雨改善得克萨斯州部分地区、三角洲地区和东南部的短期条件。虽西得克萨斯在阵亡将士纪念日周末获得急需的降水，但随着市场进一步进入生长季且播种开始推进，天气预报和干旱状况将继续受到密切关注。

经济与政策展望

也许市场正接近伊朗和霍尔木兹海峡不再占据所有头条的阶段，但本周的情况证明尚未到达那一阶段。上周末的报道显示美伊谈判正朝着可能达成协议的方向取得进展，市场最初获得一些安慰，但在美国以对美国军队构成威胁为由重新对伊朗目标发动打击后，市场信心仍脆弱。

反复无常的消息面继续给能源和更广泛的大宗商品市场带来波动，交易商试图判断谈判最终能否带来霍尔木兹海峡航运的更加稳定。

尽管存在这种不确定性，但在中东谈判情绪改善及对人工智能驱动的盈利和支出的持续乐观情绪推动下，美国股市在阵亡将士纪念日周末前继续走高。与此同时，通胀和利率担忧仍在背景中挥之不去，尤其是随着市场继续适应凯文·沃什正式接任美联储主席。

5月消费者信心也降至另1个纪录低点，因燃油和生活成本上升继续给家庭带来压力，而债券收益率上升和顽固的通胀预期令整体金融市场表面之下仍存在一些紧张情绪。

供需概况

总体而言，上周的出口销售报告强于预期，尤其是新作方面，尽管市场未能借助这一支撑数据走高，期货在交易时段内走低。

截至5月14日当周，美国出口销售较前周改善，当前年度陆地棉净出口销量总计13.18万包。巴基斯坦是采购活动中的领头羊，其次是越南、土耳其，马来西亚、中国也位列买家行列。

新作销售尤其强劲，达到21.6万包，主要由巴基斯坦推动，印尼、土耳其也有所贡献。

装船量稳定在28.94万包，与前周几乎持平。这一水平仍高于美国农业部当前1200万包出口预测所需的每周约27.2万包的水平。

皮马棉活动仍相对清淡，销售总计9500包，装船量为9900包。