五一节后至今，多空博弈激烈，郑棉彻底告别前期单边上行行情，整体步入区间震荡格局，短期无明确方向。

本次郑棉震荡调整，核心是短期弱现实与中长期强预期的双向博弈，多空因素相互制衡，暂时难以形成单边行情。目前，压制棉价上行的利空因素显现，是郑棉震荡的核心驱动力。需求端方面，当前纺织市场进入传统消费淡季，终端纺织订单增量减少，纺企成品库存累积，市场基本以刚需小单采购为主，无集中补库动作。同时，政策面的消息暂未落地，市场处观望状态，很大程度上抑制棉价上涨空间，郑棉就难以形成明确运行趋势。

外盘方面，国际棉花需求整体走弱，美棉出口销售数据下滑，叠加美元走强压制大宗商品价格，ICE期棉持续回落，内外盘共振下行也给郑棉带来外部压力。

虽郑棉短期走势承压，但中长期利好因素又为棉价提供底部支撑，避免行情深度调整。供给端看，国内新年度棉花种植面积有所缩减，棉花商业库存持续去化，行业整体库存压力逐步缓解，市场对新年度国内棉花供需收紧存在较强预期。另外新年度全球棉花供需也存在偏紧预期，为棉价构筑较坚实的底部。

当前，郑棉暂无打破震荡格局的强力驱动，预计将持续震荡走势。后续市场需重点关注下游纺织开机率变化、终端订单回暖情况，同时跟踪美棉走势、新棉种植进度、国内棉花库存去化节奏。