【概要】本周，国内棉价在商业库存持续消耗与下游刚需补库的共同推动下小幅上涨；国际棉价受中东局势反复导致国际油价先跌后涨的影响而波动加剧，叠加市场对美国主产区旱情的持续担忧，全周价格再度大幅走高。内外棉价差显著收窄。

一、价格回顾

国内方面，新棉长势总体良好，随着商业库存持续去化，棉纱交投基本平稳，纺织厂维持刚需补库。当周郑州棉花期货主力合约结算均价16680元/吨，较前周(4月27日至5月1日，下同)上涨304元/吨，涨幅1.9%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价17946元/吨，较前周上涨154元/吨，涨幅0.9%。

国际方面，周初受美元走强的拖累ICE期棉小幅回落，随后在技术面、基本面及中美元首会晤预期强化等多重利好推动下，投机资金逢低买入，期棉大幅拉升，盘中一度触及2024年4月中旬以来最高点84.9美分/磅；周中美伊局势缓和导致国际油价持续走弱，棉价承压一度下探至81.9美分/磅；5月8日地缘冲突再度升温推高油价，叠加美元走弱及市场对美国主产区干旱的持续担忧，ICE期棉重拾涨势。当周纽约棉花期货主力合约结算均价83.9美分/磅，较前周上涨2.93美分/磅，涨幅3.6%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价93.52美分/磅，折人民币进口成本15566元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨849元/吨，涨幅5.8%。国内棉价高于国际棉价2380元/吨，价差较前周缩小695元/吨。

纺织市场方面，内纱走势强于外纱。国内C32S普梳纱均价23285元/吨，较前周上涨375元/吨，涨幅1.6%；主要进口来源国C32S普梳纱均价23034元/吨，较前周上涨99元/吨，涨幅0.4%；常规外纱低于国产纱176元/吨；涤纶短纤价格下跌63元/吨至8236元/吨。

二、市场形势展望

宏观市场方面，美伊对峙持续推高能源与化肥成本，中美元首会晤引发市场观望情绪升温。据多方消息，美伊曾接近达成1份“1页备忘录”式临时协议，但5月8日双方再度交火，霍尔木兹海峡实际关闭导致布伦特原油重返100美元/桶上方。能源供应收缩同步推高化肥价格，世界银行在近期《大宗商品市场展望》报告中预测，2026年全球化肥价格将上涨31%，其中尿素飙涨60%，或严重挤压农民收益空间，对未来种植周期中的全球供应稳定和产量构成威胁。近日美国总统特朗普称中美元首会谈将按计划于5月14-15日举行。5月8日我国外交部发言人林剑在例行记者会上表示，中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。此次高层会晤对中美经贸关系影响深远，市场静待会晤结果。我国对所有非洲建交国实施零关税政策利好中非纺织贸易。据国务院关税税则委员会4月底发布的公告，自5月1日至2028年4月30日，我国对同中国建交的20个不属于最不发达国家的非洲国家实施零关税。此前，习近平主席在今年年初致非洲联盟峰会的贺电中已宣布，中方将于2026年5月1日起对53个非洲建交国全面实施零关税，并继续推动商签共同发展经济伙伴关系协定。依据现行公告，进口非洲棉花关税配额内税率已降为零，将有利于降低非洲棉的使用成本，增强我国纺织厂的成本竞争力。

棉市方面，产区旱情扰动持续，巴西棉出口强势冲高、美终端需求边际回暖。美棉播种进度略快于去年同期，近期零星降雨未能有效改善墒情，截至5月5日，主产区干旱比例已连续3周维持在98%的历史高位(去年同期仅20%)，在强厄尔尼诺概率增大的背景下，天气不确定性加剧市场对关键生长期的担忧。下周即将发布的美国农业部5月供需报告将首次预估下年度全球平衡表，或为市场提供新的方向指引；3月巴西棉出口表现强劲，出口量34.78万吨、创同期历史新高，同比、环比分别增长45.4%、28.6%，其中对中国出口10.35万吨，同比增78.2%；对印度出口4.14万吨，同比增102.1%。终端消费方面，3月美国纺织品服装进口84.3亿美元，环比增长9.92%，同比降幅收窄至8.45%(前月14.29%)，显示消费需求出现边际改善。考虑到3-5月为美国春季传统消费旺季，预计短期消费需求具备复苏动能。国内疆棉播种基本结束，产业链成本传导矛盾渐显。今年播种进度整体较去年提前3-5天，据初步市场了解，实际种植面积降幅或低于年初预期；目前棉花已全面进入苗期，出苗整体良好。气象机构预测，5月下旬南疆高温干旱风险上升，棉株蕾期和花铃期或面临潜在压力。纺织厂开机率虽维持高位，但新增订单增长有限，品种分化延续。因棉纱涨幅持续落后于原料，企业利润压力愈加凸显。国家统计局数据显示，1季度规模以上棉织厂利润总额同比下降17.5%，由1-2月增长转为大幅下滑；其中棉织造厂利润延续下降趋势，且降幅扩大25.4个百分点至37.8%。

综合看，天气风险引发的供应收缩预期已在此前连续上涨中有所体现。随着价格走高，市场分歧加大，短期内若无新数据或驱动事件落地，国际棉价预计以盘整为主，波动性或将上升。国内方面，消费虽具韧性，但产业链成本传导不畅，可能进一步抑制原料采购意愿，国内棉价或承压震荡。后续需密切关注厄尔尼诺现象演进、特朗普访华进程、国内政策动向及美国农业部供需预测。