报告：美国农业部4月供需报告显示，2025/26年度美棉单产、产量预估保持在856磅/英亩、1392万包不变，出口预估稳定在1200万包，期末库存预估维持440万包不变。但将2025/26年度全球棉花产量预估上修至1.2187亿包，期末库存预估上修至7704万包。

市场反应：美国农业部上调全球产量、期末库存预估，供需报告略显负面，但美元走软带来支撑，且美国主要种植地区天气干旱引发市场对新作的担忧，ICE期棉收高逾2%，交投最活跃的5月棉花期货合约上涨2.22%，结算价报73.26美分/磅，为自2025年5月6日以来最高位。

解读：往年USDA4月供需报告对市场的影响多空交织，报告发布当日ICE期棉涨跌互现。2024年的报告略偏利多，USDA小幅上调中国进口预期，同时下调全球期末库存预估，然而疲弱的出口销售数据与美元走强共同抵消这一轻微利好，导致美棉价格下探至3个月低点，跌幅超过2%。2021年的报告释放利多信号，USDA上调美棉出口预估，并下调年末库存预期，为ICE期棉提供支撑，最终触及2周高位，上涨0.82%。2019年，美国农业部上调2018/19年度美国、全球期末库存预测，同时下调需求预期，美棉随即下跌1.11%，终结此前连续3个交易日的涨势。

今年USDA对美棉产量、出口、期末库存预估分别为1392万包、1200万包、440万包，均和上月保持一致。但继续对全球供应预估小幅修正，将全球2025/26年度棉花产量预估上修88万包至1.2187亿包，将出口预估上调20万包至43.91万包，期末库存预估上修65万包至7704万包，全球供应呈略微扩张态势。

美国新棉播种拉开帷幕，首周表现符合正常水平，亚利桑那州、德克萨斯州、加利福尼亚州率先拉开帷幕，亚利桑那州播种率达到19%，整体种植率为5%，基本维持正常水平。美国主产区持续干旱，新棉实播面积将受到天气状况和成本的影响，关注新作播种进展及种植带天气变化情况。美国农业部5月将首次发布2026/27年度供需数据，关于美国和全球的新作单产、产量、库存等的预期都是市场的重要看点。