【概要】本周，国内棉价窄幅震荡，国际棉价小幅收跌，内外棉价差持续扩大。国内下游市场步入传统旺季，纺企复工复产但新单有限，以刚需补库为主。棉花种植期临近、目标价格政策尚未公布，叠加中东局势扰动，市场观望情绪浓厚。国际方面，新年度产量下调提供底部支撑，但地缘避险情绪升温、美元走强、美棉出口疲软压制棉价走势。

一、价格回顾

国内方面，随着纺企复工复产，下游开机率有所回升，但市场新单增量有限，企业多以刚需补库为主。当前棉花供应充足，港口库存压力持续显现。目前纺织市场刚刚进入传统旺季，消费尚不明朗。同时，新的棉花目标价格政策尚未公布，叠加中东地缘局势持续升级，市场观望情绪浓厚，本周国内棉价整体窄幅震荡，郑州棉花期货主力合约结算均价15245元/吨，较前周下跌73元/吨，跌幅0.5%。代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16545元/吨，较前周上涨92元/吨，涨幅0.6%。

国际方面，国际棉花咨询委员会3月报告调减新年度全球产量预测为棉价提供一定底部支撑，但在中东地缘紧张局势持续发酵的背景下，市场避险情绪再度升温，叠加美元阶段性走强，对大宗商品形成压制，加之美棉出口签约数据疲软，国际棉价小幅收跌。本周纽约棉花期货主力合约结算均价64.21美分/磅，较前周下跌1.36美分/磅，跌幅2.07%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价73.57美分/磅，折人民币进口成本12394元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌218元/吨，跌幅1.7%。国内棉价高于国际棉价4151元/吨，价差较前周扩大310元/吨。

纺织市场方面，纱价持续上行，内纱涨幅略高于外纱。国内C32S普梳纱均价21917元/吨，较前周上涨130元/吨，涨幅0.6%；主要进口来源国C32S普梳纱均价21563元/吨，较前周上涨71元/吨，涨幅0.3%；常规外纱低于国产纱354元/吨；涤纶短纤价格上涨405元/吨至7067元/吨。

二、市场形势展望

宏观市场方面，中东地缘政治冲突持续与美关税贸易政策收紧形成双重压制，市场避险情绪浓厚。近期中东紧张局势持续升级，霍尔木兹海峡等关键能源通道受阻，美方表示当前冲突可能持续8周或更长时间。受地缘局势影响，原油价格维持高位震荡，美元指数同步走强，对大宗商品形成普遍压制。原油上涨同步推高化工、化纤、海运费用，部分航线中断绕行也增加全球纺织贸易的运费成本与交期不确定性。若冲突持续或再度升级，将严重冲击全球贸易秩序并推升通胀压力，进而抑制纺织服装等终端需求。此外，美国关税政策的不确定性有所上升。美方表示近期计划将10%临时关税上调至15%，并称关税税率将很快恢复到最高法院否决特朗普对等关税之前的水平。这将部分抵消前期关税下调带来的利好，导致出口企业再度面临成本上升压力，对下游需求恢复形成制约。国内“两会”定调经济目标并部署消费提振举措，为纺织行业注入积极预期。十四届全国人大四次会议于3月5日开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》，明确今年经济增长预期目标为4.5-5%，并力争更好结果。报告将消费升级置于突出位置，提出实施城乡居民增收计划，并安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，为纺织服装消费市场的复苏与增长提供政策支撑。同时，报告强调科技创新、绿色转型等方向，为行业高质量发展明确路径。

棉市方面，全球供应收缩预期持续强化，供需偏紧形势逐步明朗。国际棉花咨询委员会3月月报预测，2026/27年度全球棉花产量2480万吨，同比下降4%，消费量持稳于2500万吨，产需存在缺口，与USDA近期预测趋势基本一致，进一步巩固下年度偏紧预期。近期主产棉国的天气扰动因素增加。美棉主产区旱情持续，截至2月24日约84%植棉区处干旱状态，较前周增加4个百分点；澳大利亚新棉生长良好，但极端高温天气加剧了灌溉用水压力，叠加棉价持续低位运行，当地行业机构预测2025/26年度澳棉产量为100万吨，同比减少20%。出口市场表现分化，2月巴西棉出口约27万吨，同比略降2%。随着3月巴西棉价回升或削弱其性价比优势，叠加中东地缘政治冲突加剧推升航运价格，预计近期出口压力将进一步加大。最新1周(2月20-26日)本年度美国陆地棉签约量3.41万吨，环比减少41%，显示现货需求依然疲软。不过，终端消费方面释放出回暖信号。受去年同期高基数影响，2025年12月美国服装进口量同比降9.2%，但较2年前增长3.5%，表明美国市场需求正逐步修复，有望对后期棉花消费形成边际支撑。国内纺织市场步入传统旺季窗口，产业整体心态以谨慎观望为主。从供给端看，棉花供应充足，据中国纤维质量监测中心数据，截至3月5日，全国棉花检验量超748万吨，同比增12.3%；销售进度快于去年同期，国家棉花市场监测系统数据显示，同期全国棉花销售率为71.9%，同比提高19.2个百分点。此外，港口棉花、棉纱库存压力持续加大，市场预测中国主港外棉库存近期有望突破60万吨，在内外价差走高背景下，进口棉对国内市场的冲击效应进一步显现。从需求端看，当前产业链基本全面复工复产，下游采购以刚需补库为主，现货市场趋于稳定。不过因原料整体涨幅大于成品调价幅度，企业实际利润承压，对“金三银四”传统旺季总体保持谨慎乐观心态，终端需求恢复节奏与可持续性仍需时间印证。

综合看，当前棉市多空博弈持续胶着。全球供应收缩预期强化，为棉价提供底部支撑，但短期需求恢复力度有限、港口库存高企、中东局势不确定性增加导致棉价上行阻力较大。若无重大新增变量，预计短期棉价将延续窄幅震荡格局。需密切关注中东局势、“金三银四”旺季订单、新年度棉花种植等变化情况。